Купонные бумаги Петербурга оживают

<BR><BR>В среду, 18 октября, Комитет финансов (КФ) проведет размещение купонных облигаций Петербурга с постоянным (фиксированным) купоном, используя повышенный интерес дилеров к подобным бумагам. <BR>В секторе купонных ГИО, имеющих срок до погашения более года, в последние несколько месяцев наблюдается повышенный спрос, который при высоких объемах выпуска облигаций удовлетворяется дилерами, в свое время выкупившими облигации на аукционе. В отличие от дисконтных ГИО, которые выпускаются на срок не более года и имеют достаточно низкую доходность, купонные облигации остаются единственным долговым инструментом, который позволяет получать высокую доходность при достаточно высокой надежности. <BR>Крупные покупки сейчас идут не только со стороны банков, но и со стороны их клиентов, которые начинают все пристальнее присматриваться к этим бумагам. Облигации серий 25006-25008 и 25010 должны гаситься после петербургских евробондов, что переводит их в более рискованную категорию. Это вознаграждается высокой доходностью к погашению, по-прежнему находящейся на уровне 30-31% годовых. <BR>С этими облигациями наиболее активно совершаются форвардные сделки, а в последнее время оживился и вторичный рынок Спрос имеет довольно значительный объем, что в какой-то мере и послужило поводом к решению города о проведении эмиссии трехлетних купонных облигаций. Последней серией купонных бумаг были двухлетние ГИО 25010, которые город начал размещать в июле. <BR>Серия 25011 при том же объеме имеет более длинный срок обращения и при нормальной доходности на аукционе может заинтересовать дилеров. На предстоящем аукционе город не стал устанавливать минимальную цену размещения, как это было в случае с ГИО 25010. Кроме того, город снизил обязательные квоты выкупа облигаций, не желая "давить" на дилеров. "Я думаю, что по рыночным ставкам Комитет финансов привлекать средства не будет. Скорее всего, ставка будет установлена на уровне 29% годовых", - считает главный специалист отдела дилинга ОАО "Международный банк Санкт-Петербурга" Валентин Рязанцев. <BR>"С точки зрения рыночной конъюнктуры бумага интересная. Рынок будет ориентироваться на эффективную доходность к погашению аналогичных облигаций и на ставки нескольких первых купонных периодов. В любом случае сейчас не время больших премий на аукционах", - говорит старший трейдер ООО "ИК "БАЛТОНЭКСИМ финанс" Олег Сыпин.<BR>Другой причиной проведения аукциона, также связанной с купонными облигациями, стала необходимость проведения крупных выплат как раз 18 октября. На этот день приходится погашение первого купона ГИО 25006. Размер купона составляет 14,96 руб., что при объеме выпуска 350 млн руб. заставит эмитента выплатить более 50 млн руб. По мнению дилеров, городу выгодно, чтобы эти средства были рефинансированы в облигации 25011. Также на этот день приходится и погашение ГИО серии 37003, поэтому рынок определенно получит некоторую встряску.<BR><BR><B>Изменения минимальны</B><BR>В конце прошлой - начале этой недели цены петербургских облигаций совершали минимальные движения. Рыночное равновесие в секторе дисконтных бумаг привело к установление доходности на уровне 17,5-18% годовых по самым длинным выпускам. Сложившаяся ситуация очень похожа на рынок ГКО-ОФЗ, где баланс спроса и предложения привел к стабилизации цен. В случае с ГИО стабилизация поддерживается низкой ликвидностью, которая исключает спекулятивные операции.<BR>На фоне общего затишья почти незамеченным прошел аукцион по определению величины третьего купона облигаций с переменным купоном и правом досрочного предъявления к продаже серии 24001. Отсутствие энтузиазма у владельцев ПК-ПДП вызвала предложенная КФ максимальная доходность купона на уровне 15% годовых (полугодовые дисконтные бумаги дают около 16%). Ставка по второму купону, который город погасил в среду, составляла 33% годовых. В аукционе приняли участие три дилера, которые не стали конкурировать между собой.<BR>Купон был установлен на максимальном уровне, а город выкупил предъявленные ему облигации на сумму 17,7 млн руб. и продал облигации на 2 млн руб. Последнее выглядит отрадным для чиновников КФ фактом, поскольку ранее к покупке ГИО ПК-ПДП в день проведения аукциона никто не стремился. <BR>В целом облигации ПК-ПДП занимают сейчас промежуточную нишу между дисконтными и купонными облигациями 25-х серий.<BR>Дисконтные облигации являются более короткими и спекулятивными бумагами, которые имеют спрос со стороны физических лиц и активно торгуются на вторичном рынке. Купонные облигации 25-х серий выступают в качестве более рискованных и долгосрочных вложений, в которые инвестируют средства банки и корпоративные клиенты и которые используются при проведении срочных сделок и сделок репо.<BR>"Несмотря на возможности досрочного предъявления к продаже, инвесторы рассматривают эти облигации не как полугодовые, а как более длинные, поэтому для таких сроков доходность облигаций ПК-ПДП выглядит низкой", - говорит Валентин Рязанцев. ГИО ПК-ПДП не могут похвастаться ни высокой доходностью, ни высокой ликвидностью. Свою роль играет и сложность в сравнении доходности данного вида облигаций с другими. Ставки новых купонов уже не столь высоки, чтобы привлечь инвесторов. Поэтому поведение участников рынка в отношении этих бумаг остается консервативным: покупка бумаг на аукционе и вывод средств на каком-либо из аукционов.