Минфин возвращает 11 миллиардов

<BR><BR>Сегодня Минфин погашает облигации на сумму около 11 млн рублей. На финансовом рынке эти деньги окажутся уже завтра. <BR>Cумма складывается из средств на погашение ОФЗ серии 25018 (10,2 млрд рублей), а также купона по этой серии (0,8 млрд рублей). <BR>Это первая крупная выплата Минфина из серии масштабных осенних погашений федеральных облигаций. Через месяц пройдет погашение серии 25020 на сумму более 12 млрд руб. <BR>Реальный объем выплат может быть меньше, поскольку крупные пакеты "докризисных" облигаций принадлежат Банку России. Так, по данным некоторых участников рынка, ЦБ является держателем примерно половины размещенного объема ОФЗ 25018. <BR><BR>Куда пойдут деньги?<BR>Деньги, выплачиваемые держателям госбумаг, способны повлиять на любой сектор финансового рынка. В первую очередь ожидается реинвестирование средств от погашения в рынок ГКО-ОФЗ. <BR>Поскольку основными владельцами погашаемой серии являются российские банки, реинвестирование средств будет осуществляться преимущественно в длинные ОФЗ-ФД с погашением в 2002-2003 годах. Доходность к погашению длинных бумаг может упасть до 22% годовых, что вызовет рост спроса на более короткие облигации. <BR>Большие объемы "свежих" денег способны прийти и на валютный рынок, и на рынок корпоративных ценных бумаг. В зависимости от того, какая часть средств будет направлена на покупку долларов, а какая - на вложения в акции, можно ожидать или скачка курса, или подъема фондового индекса. При этом участники рынка расходятся в оценках распределения средств от погашения, не исключая того, что все рынки уже отыграли возможный рост и теперь их ждет коррекция. <BR><BR><B>Слухи и факты</B><BR>За прошедшую неделю вторичный рынок ГКО-ОФЗ незначительно вырос. Минимальные цены были достигнуты в прошлый вторник, когда падение рынка привело к снижению доходности годовых бумаг до 18,3%, а длинных ОФЗ-ФД - до 24,3%. Прогнозировавшееся увеличение спроса на облигации на достигнутых уровнях цен стало причиной восстановления рынка в середине прошлой недели. <BR>Тем не менее приближение срока погашения ОФЗ 25018 не было отмечено ажиотажным ростом. В пятницу рынок был остановлен негативными событиями на российском и мировом фондовом рынках. <BR>"Мне кажется, что сумма погашения серии 25018 достаточно большая, для того чтобы "дернуть" рынок в сторону роста. Однако нестабильность на мировых рынках и приближение конца квартала стали сдерживающими факторами", - говорит ведущий специалист Управления операций на денежном рынке Балтийского банка Игорь Нестеров.<BR>В понедельник рынок продолжил падение, однако темпы снижения котировок и обороты торгов стали меньше. Влияние погашения наглядно проявилось вчера, когда выросли сумма средств в торговой системе, объем торгов и цены облигаций. Сумма средств в торговой системе достигла 3,75 млрд руб., а объем торгов превысил показатель понедельника в 2 раза и достиг 1,1 млрд руб. Цены росли под влиянием спекулятивных покупок облигаций со стороны крупных спекулянтов, рассчитывающих на рост после погашения.<BR>Таким образом, на рынке госбумаг можно еще раз увидеть применение модели "покупай на слухах - продавай на новостях". Спекулянты покупают бумаги до наступления позитивного события, продавая их в тот момент, когда оно происходит. Поэтому сценарий со значительным ростом цен облигаций может и не реализоваться. Тем более что ему мешает и сезонный фактор конца квартала, означающий увеличение потребности банков в рублях, и колебания на валютном рынке.<BR>"Достаточно условий для того, чтобы рынок пошел как в ту, так и в другую сторону", - добавляет Игорь Нестеров.<BR>Участники рынка госбумаг с нетерпением ждут понижения ставки рефинансирования, обещанного председателем ЦБ Виктором Геращенко. <BR>Многие дилеры считают, что ставка будет снижена уже в эту пятницу до 25-27% годовых, уточняя, что исходя из рыночных цен было бы целесообразно и снижение ставки до 23-24% годовых. Это событие должно привести к росту цен ГКО-ОФЗ, хотя можно вспомнить, что снижение ставки с 33 до 28% в июле было отмечено небольшой коррекцией.