"Большая семерка" озаботится евро

<BR><BR>В эти выходные в Праге пройдет встреча министров финансов и руководителей центральных банков стран "большой семерки". Валютный рынок ожидает серьезных шагов в поддержку единой европейской валюты. <BR>Руководство Международного валютного фонда также серьезно обеспокоено рекордным падением единой европейской валюты. <BR>В своем ежегодном обзоре мировой экономики World Economic Outlook МВФ посвятил целое приложение, названное "Почему евро так недооценено?", в котором обсуждается ряд причин обвального падения курса евро после его введения в январе 1999 года. Позицию МВФ высказал директор департамента исследований МВФ Майкл Мусса. По его мнению, влияние фундаментальных факторов может объяснить падение курса евро к доллару до паритета, но падение до 84 центов объяснить гораздо труднее. <BR>Безусловно, темпы роста экономики Европы отставали от показателей США. Структурные реформы также продвигались не так быстро, как хотелось бы. Кроме того, дело не только в слабом евро, но и в сильном долларе, поддержанном сильной американской экономикой, быстрым ростом производительности, привлекательностью инвестиций в США не только для американских, но и для иностранных инвесторов, приток капиталов которых помогает усилению доллара. Тот факт, что многие заемщики в мире стали отдавать предпочтение выпуску обязательств в евро чаще, чем в долларах, стало еще одним фактором падения евро. <BR>Однако, по мнению Майкла Муссы, все эти факторы не являются достаточно серьезными для того, чтобы объяснить текущее падение евро. Экономика США в какой-то момент начнет замедляться, заемщики, вероятно, снова переключатся на номинирование обязательств в долларах, а наблюдаемые сейчас рост производительности и приток капитала с определенного уровня будут снижаться. <BR>Одной из главных причин обвала евро представитель МВФ называет "маниакально депрессивную природу рынка". Если в 1995 году рынок настойчиво играл на понижение курса доллара, который тогда стоил 79,5 иены и DEM1,34, то теперь рынок толкает евро ниже его оценки с точки зрения фундаментальных факторов. Поэтому сейчас доллар стоит 107 иен и DEM2,3. <BR>Говоря о необходимости проведения валютных интервенций, Майкл Мусса сказал, что, возможно, сейчас наступил момент, когда она появилась, поскольку нестабильность валютных курсов и особенно слабый евро угрожают глобальной финансовой стабильности. Управляющий директор МВФ Херст Келер заявил, что "интервенции не могут рассматриваться как табу", но они "должны работать". <BR>Вопрос в том, что должно быть "меньше разговоров и больше координации и подготовки" реальной работы. Глава фонда считает, что сейчас МВФ должен уделять больше внимания валютной политике и соглашениям о режимах валютных курсов. Херст Келлер посоветовал не драматизировать ситуацию и предложил европейцам глубоко и внимательно подумать над тем, что стоит за слабостью евро. <BR><BR><B>Единая валюта стремится к нулю</B><BR>Обещанная Европейским центральным банком (ЕЦБ) покупка 2,5 млрд евро за счет процентного дохода от валютных резервов не смогла поднять курс евро. В среду евро падал до 84,39 цента и 90,05 иены, ставших его новыми историческими минимумами. Скептическое отношение дилеров к действиям ЕЦБ выразилось в двух версиях, объясняющих причины, побудившие ЕЦБ пойти на этот шаг. В соответствии с одним из вариантов, репатриация части резервов в евро является неким пробным шагом, который призван выяснить реакцию рынка на настоящую интервенцию. <BR>Другая версия, наоборот, предполагает, что скупка евро на 2,5 млрд - это все, на что способен ЕЦБ. По всей видимости, банк не смог получить политическую поддержку широкомасштабной интервенции и ему пришлось искать пути поддержки евро через управление резервами. Этот вариант пока что рассматривался рынком как основной, что в отсутствие видимых результатов операций ЕЦБ и вызвало падение курса.<BR>Еще больше усилили недоверие к евро вышедшие на этой неделе данные по европейской экономике. Рынок бурно отреагировал на снижение немецкого индекса делового климата Ifo. Вопреки прогнозам аналитиков, ожидавшим роста индекса, он снижается третий месяц подряд. Это рассматривается рынком как доказательство стабилизации роста экономики еврозоны. Тем самым разрыв в темпах роста США и Европы вряд ли будет сокращаться, что не ведет к привлечению инвесторов в еврозону. <BR>В вышеупомянутом обзоре мировой экономики МВФ прогнозируется, что в следующем году рост ВВП еврозоны превысит рост ВВП США. В этом году прогнозируется сохранение разрыва: экономика США должна вырасти на 5,2%, еврозоны - на 3,4%. То, что этому прогнозу вряд ли суждено сбыться, подтверждают данные по экономике Италии. <BR>Во II квартале итальянский ВВП вырос всего на 0,3% по сравнению с 1,1% в I квартале и прогнозируемыми 0,8%. Таким образом, в годовом исчислении рост упал ниже важного уровня в 3%. При стабилизировавшейся инфляции (в августе индекс потребительских цен не изменился), исключающей повышение ставок, и при низких темпах роста помочь евро могут только экстраординарные действия.<BR>Вчера евро поднялся выше 85 центов, в ожидании встречи финансового руководства стран "большой семерки" в Праге. Дилеры ожидают, что в результате встречи может быть разработан план проведения валютной интервенции по покупке евро с целью поддержать валящуюся валюту. Например, вполне возможно, что желание ЕЦБ укрепить свою валюту будет поддержано Банком Японии. Наибольшее падение евро показало как раз против иены, а не доллара. Поэтому если интервенции со стороны Федеральной резервной системы являются маловероятными, учитывая приближение выборов президента США, то Банк Японии вполне может присоединиться к интервенциям, чтобы не допустить падения евро ниже отметки 90 иен.<BR>Варианты того, что произойдет с европейской валютой в случае отсутствия интервенции, простираются от снижения до 83 центов до обвала до 75 центов. Аналогичный негативный эффект будет иметь отрицательный результат референдума по вопросу введения евро в Дании. Общенародный референдум состоится 28 сентября, а последний социологический опрос Gallup дает следующие результаты: 48% опрошенных выступают против отказа от датской кроны и лишь 37% поддерживают евро.