Комитет финансов играет в предвыборные игры

<BR><BR>Комитет финансов Петербурга выпускает все больше облигаций со все более длинными сроками погашения. Это может быть связано с приближающимися выборами губернатора Петербурга. <BR>В среду состоялись аукционы по размещению облигаций Санкт-Петербурга 25006-й и 25007-й серий. Результаты аукционов свидетельствовали о провале первичного размещения - было выкуплено немногим более 4% от объема выпусков. <BR>В аукционе принял участие единственный дилер, который выделил по 10 млн рублей на каждый выпуск. Существует большая вероятность того, что город просто договорился с дилером, чтобы не отменять аукцион. Участники рынка говорят о том, что это вполне мог быть Сбербанк. <BR>Однако официальным аукционом события в этот день не исчерпывались. На вторичных торгах КФ провел доразмещение бумаг по доходности, равной доходности аукциона. В итоге объем размещения увеличился примерно до 280 млн рублей по номиналу (почти $10 млн). <BR> Размещенные бумаги очень напоминают облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД). Правда, ОФЗ выпускались после дефолта, в рамках реструктуризации "замороженных" ГКО, чего в Петербурге вроде бы не было. Точно так же, как и ОФЗ, длинные ГГКО представляют собой 3-4-летние бумаги с понижающимся купонным доходом, зафиксированным на каждый период выплат. В свое время инвесторы были недовольны условиями реструктуризации ГКО, считая рублевые ставки по купонам слишком низкими.<BR> Петербург тоже не стремится привлечь потенциальных инвесторов высокой доходностью. Доходность к погашению, установленная на аукционе, всего на 3-5% выше уровня длинных гособлигаций. <BR>Купонные ставки по 25006-й и 25007-й сериям выше, чем по ОФЗ-ФД, но и купонный период увеличился с 3 до 6 месяцев. Дилеры говорят, что если бы при объявленных ставках доходности длительность купонного периода была меньше, то эти облигации могли бы привлечь и физических лиц. Пока же дилеры большинства опрошенных "ДП" средних и мелких банков и инвестиционных компаний говорят, что пока не собираются активно работать с новыми облигациями. По их мнению, вложения в такие облигации будут осуществляться в рамках договоренностей между КФ и политически лояльными администрации банками. <BR>Генеральный агент петербургского займа - ЗАО "Александр В. Костиков и партнеры" объясняет неудачный аукцион рыночными причинами. "Размещаемые бумаги имеют дальний срок погашения, но, в отличие от облигаций ПК-ПДП, не могут предъявляться к досрочному погашению в день выплаты купонного дохода. Поэтому интерес к этим облигациям ниже", - говорит начальник управления операций на открытом рынке АВК Андрей Семенюк. - Однако сейчас предпочтения инвесторов смещаются в сторону среднесрочных бумаг, и постепенно это станет привычным сроком для городских облигаций". <BR>Уже 26 апреля город попробует разместить еще один выпуск длинных облигаций на 350 млн руб. и выпуск облигаций сроком погашения 1,5 года на 300 млн руб. Объявленный объем размещения немного настораживает - за неделю город предполагает занять 1,4 млрд руб., что можно сделать только по договоренности, учитывая малую инвестиционную привлекательность новых бумаг. <BR>Дилеры вспоминают предыдущие выборы губернатора Петербурга, перед которыми тоже осуществлялись массированные заимствования. Сейчас городу снова понадобились средства, которые удобнее и незаметнее занять не напрямую через банковские кредиты, а через рынок облигаций. Действительно, в условиях приближения выборов (14 мая) губернатор должен стремиться к тому, чтобы выручка от продажи облигаций не только покрывала затраты на погашение долга, но и обеспечивала нетто-приток денег в городскую казну.