Неприятный нефтяной сюрприз

Российский рынок акций в понедельник продолжил корректироваться вслед за отступлением нефтяных котировок ниже $40 за баррель сорта Brent, хотя в целом сохраняет позитивный настрой, особенно в финансовом секторе, на фоне возможного смягчения денежной политики Банком России.

Цены на нефть начали неделю снижением почти на 3% и к концу основных торгов в России колебались в районе $39,2 за баррель. Рубль ослабел к доллару на 0,92%, к евро — на 0,71%, торгуясь на уровнях 70,83 рубля за доллар и 78,68 — за евро. Индекс ММВБ потерял в понедельник 0,6% и завершил торги на отметке 1865,31 пункта. Это ниже важного уровня поддержки 1870 пунктов, которая разделяет график основного российского индекса на боковой тренд последних 4 лет и возможный восходящий тренд с целями выше исторического максимума в 1969 пунктов. Долларовый индекс РТС снизился на 1,78%, до 830,54 пункта, прервав ралли, которое должно было закончиться в районе 900 пунктов.

Снижение российских индексов сформировали в основном акции нефтяного сектора (отраслевой индекс потерял 1,31%). Металлурги (+1%) благодаря ожиданиям роста спроса в Китае выглядят лучше рынка. Финансовый сектор (–0,25%) также несколько лучше рынка на ожиданиях хороших прибылей в этом году и продолжения снижения процентных ставок.

Прибыль возвращается в банки

По словам зампреда Банка России Михаила Сухова, прибыль российских банков за первые 2 месяца года составила 83 млрд рублей, тогда как годом ранее банковская система за тот же период получила убыток. Это означает, что в текущем году банковская система перестанет проедать капитал и просить помощи государства и ЦБ РФ. Это, в свою очередь, должно положительно сказаться на инфляции и процентных ставках. Улучшение ситуации в банковском секторе является хорошим индикатором начала восстановления экономики в целом.

Отметим, что улучшение результатов финансового сектора обеспечивается не только крупнейшим банком страны, Сбербанком. Без его результатов прибыль банковского сектора значительно ниже — 23 млрд рублей, но практически весь прошлый год этот показатель демонстрировал убыток.

Сам же Сбербанк практически вернулся к докризисному уровню эффективности еще в прошлом году, что должна показать его отчетность по итогам 2015 года, которая будет опубликована сегодня. Ожидается, что в IV квартале рост прибыли составит 44% в годовом выражении.

Глава Сбербанка Герман Греф в понедельник объявил о том, что останется в руководстве до тех пор, пока не будут достигнуты результаты по модернизации и эффективности компании. Если глобально пространство для улучшений остается, то в продуктивности борьбы с кризисом менеджмент свою квалификацию уже доказал. Инвесторы простили руководству банка снижение дивидендов в прошлом году ради отказа от государственной помощи. В понедельник котировки обыкновенных акций Сбербанка торговались всего в паре процентов от исторических максимумов, показав до этого впечатляющее годовое ралли почти в 100%.

Дальнейший рост акций Сбербанка и всего банковского сектора страны во многом будет определяться решительностью действий Центробанка, который на этой неделе в пятницу решит, настало ли время возобновить снижение процентных ставок. Если регулятор возобновит смягчение денежной политики, учитывая укрепление рубля и падение инфляции ниже 10% в годовом выражении, это станет хорошим стимулом для увеличения банковских кредитных портфелей и стабилизации потребления.

Заморозка добычи откладывается

Во многом решимость ЦБ будет зависеть от динамики топливного рынка. Укреплению рубля последних недель способствовал рост цен на нефть. Благоприятный фон для восстановления котировок обеспечивался договоренностями между Россией и некоторыми странами — членами ОПЕК о заморозке добычи нефти.

Тем не менее в понедельник восхождение нефти прервалось падением на 4% на фоне заявлений министра энергетики России Александра Новака о том, что ожидавшейся встречи в Москве во второй половине марта по регулированию рынка не будет, она перенесена апрель.

Падение цен на нефть традиционно негативно сказалось на российском рубле. В понедельник курс доллара США вновь поднялся выше уровня 70 рублей.

Мы полагаем, что нефтяные котировки могут продолжить коррекцию к $38 за баррель, что ослабит рубль и он потеряет еще 1–2%, оставаясь все же вблизи 70,5–71,5 рубля за доллар и 79–80 за евро. Индекс РТС может скорректироваться до 800 пунктов. Индекс ММВБ будет несколько сильнее и практически не потеряет текущие позиции.