10:4508 декабря 2014
Главный экономист Альфа-Банка Наталья Орлова - о том, похожа ли нынешняя ситуация на мировом рынке на кризис 2008 года.
Когда мы говорим про текущую ситуацию на рынке, напрашивается много аналогий с кризисом 2008 – 2009 годов. Сравним, что происходило в экономике в условиях финансовой турбулентности тогда и сейчас, и попробуем определить, в каком направлении мы будем двигаться в 2015 году.
Сейчас мы видим большую нестабильность финансовых индикаторов, в первую очередь валютного курса. Если в 2008 году было движение курса доллара США с 23 до 36 – 37 рублей, то в 2014 году он вырос с 33 – 34 до более чем 50 рублей. Тем не менее значительная нестабильность финансовых рынков в текущем году происходит на фоне вполне неплохих показателей роста.
В 2008 году рубль слабел на фоне достаточно глубокого экономического кризиса, и уже в 2009 году размер ВВП снизился на 8%, а темпы сокращения промышленного производства составляли 15% ежемесячно. В текущем году ситуация в реальном секторе не столь катастрофична: ВВП продолжает расти, промышленное производство также находится в небольшом плюсе.
В целом ситуация в мировой экономике сейчас выглядит намного лучше, чем в кризис 2008 – 2009 годов, когда показатели ВВП и промышленного производства снижались не только в России, но и в лидирующих экономиках мира. Что касается долгов, то ситуация не сильно отличается. Россия имеет достаточно хорошие показатели долговой нагрузки: внешний долг государства составляет 3 – 4% от ВВП (это незначительная сумма на фоне других стран), корпоративный внешний долг — 20%, банковский — 10%.
Нестабильность рынка нефти сопоставима с 2008 годом. Но в 2014 году госбюджет нарастил зависимость от цен на нефть. Сейчас профицит бюджета возможен при ценах $98 за баррель, а в 2008 году сбалансированность бюджета достигалась при уровне цен $62. В 2015 году с ценами на нефть $70 – 80 произойдет дефицит бюджета, но говорить в такой ситуации о бюджетном кризисе не стоит, поскольку у правительства имеется достаточный резервный фонд. Зато по сравнению с 2008 годом бюджетная политика стала более жесткой.
Важно отметить, что в 2008 году население было склонно к долларизации — валютные депозиты тогда за год приросли на $26 млрд, сейчас же мы видим снижение таких депозитов за 10 месяцев 2014 года на $1 млрд. Кроме того, если в 2008 году нас очень сильно беспокоил значительный объем накопленных долгов потребителей в валюте — доля валютных долгов составляла 15% от розничного кредитного портфеля, то сейчас этот показатель достигает лишь 2%.
Если говорить о перспективах восстановления экономики, то после кризиса 2008 – 2009 годов экономический рост в последующие годы вернулся к 4 – 5%, а сейчас, к сожалению, потенциал роста оценивается в 1 – 2% в год. Кроме того, инфляция к середине 2015 года может разогнаться до 10 – 12%, потом она может пойти на спад.
И это большой вызов экономике, которая после 2008 – 2009 годов опиралась на рост потребления. Сейчас же идет речь о смене модели экономического роста.
