Продажа акций Сбербанка приведет к переоценке стоимости всех российских банков

Центробанк объявил о начале продажи 7,58% обыкновенных акций Сбербанка. Акции будут предложены институциональным инвесторам и через ЗАО "ФБ ММВБ", говорится в сообщении регулятора. Центробанку на данный момент принадлежат 57,58% уставного капитала Сбербанка, или 60,25% голосующих акций. После размещения части пакета доля ЦБ снизится до 50% плюс одна голосующая акция.

Ценовой диапазон для предлагаемой акции определен в размере от 91 рубля до рыночной цены на момент закрытия книги заявок (крайний срок - 19 сентября). Продавец надеется выручить в ходе SPO (вторичное размещение акций) порядка $5 млрд.

За пределами РФ Центробанк может разместить до 85% пакета. "Пакет акций Сбербанка, скорее всего, будет продан иностранным инвесторам, вполне возможно, что в качестве покупателя выступит одна из китайских финансовых структур", - предполагает аналитик ИФК "Солид" Елена Юшкова.

Об SPO Сбербанка по цене около 100 рублей за акцию руководители Банка России и Сбербанка начали говорить еще прошлой осенью, но сроки размещения несколько раз переносились в связи с неблагоприятной конъюнктурой фондового рынка. Сейчас же нижний порог задан ниже на 9%. Дисконт выглядит странно, учитывая, что решение об SPO было принято буквально через день после того, как ФРС США сообщила о запуске очередного этапа денежного стимулирования QE3, после чего фондовые индексы выросли на несколько процентов за день, а акции Сбербанка подорожали почти на 5%. Большинство экспертов полагает, что это только первая волна роста, и ожидают продолжения подъема индексов до конца года.

Цена размещения акций Сбербанка, когда она станет известна, позволит рассчитать ориентировочную стоимость российских банков. Разумеется, эти оценки надо будет корректировать с учетом модели бизнеса и величины того или иного банка, а также наличия у него административного ресурса. Однако для грубой оценки эталон все же будет.

Как подсчитал "ДП", при цене размещения обыкновенных акций 91 рубль капитализация Сбербанка с учетом привилегированных акций (цена на 18:45 вчера - 73,15 рубля) составит примерно 1,41 собственного капитала. Если цена SPO окажется на уровне 95,57 (цена закрытия торгов вчера), коэффициент увеличится до 1,48. Это гораздо ниже, чем продавались российские банки до кризиса. Тогда при сделках они оценивались в три-четыре капитала.

"Так как мы говорим о банке, который аккумулирует порядка 30% банковской системы, понятно, что он будет иметь значительную премию к другим участникам отрасли", - говорит Дмитрий Феденков, начальник аналитического управления Нордеа банка.

Размещение пакетов акций других российских банков в ближайшее время весьма вероятно, добавляет он. Сейчас на рынке открывается окно, вопрос заключается в том, успеют ли воспользоваться сложившимися благоприятными условиями российские банки - по всей видимости, успеют, но только те, кто заранее готовился к размещению и поджидал удачный для выхода на рынок момент, полагает эксперт. Так, предстоит приватизация части государственного пакета акций ВТБ. А Промсвязьбанк недавно объявил о переходе на финальную стадию подготовки к IPO. Но, к примеру, в банке "Возрождение" выход на SPO решили отложить.