Надежда на дивиденды еще теплится

Владельцы акций "Транснефти", "Газпрома", "Роснефти" могут претендовать на достойное вознаграждение за 2008 год, если на то будет воля руководства компаний, сообщили Рейтер источники, близкие к экономическим ведомствам.

В конце 2008 года чиновники обсуждали возможность обязать госкомпании отказаться от выплаты дивидендов ради того, чтобы пустить освободившиеся ресурсы на развитие в кризисный период.

"Снижение или невыплата дивидендов... может привести к сокращению доходов физлиц и повлечь негативные социальные последствия", - процитировал обоснование, полученное из Минэкономразвития РФ, источник в одном из ведомств экономического блока.

Решение касается держателей "привилегированных акций компаний с госучастием" и акций компаний "с большим количеством акционеров, обладающих миноритарными пакетами". "Похоже, что предложение ограничить дивидендные выплаты не нашло поддержки у (первого вице-премьера Игоря) Шувалова. Я слышал, что они расценили его как нерыночное", - сказал, в свою очередь, Рейтер один из банкиров.

Идея отказа от дивидендов была выдвинута Минэкономразвития и поддержана Минфином РФ. По словам источника, после серии закрытых совещаний, которые не обошлись без споров, она была отклонена. Однако, возможно, точка в обсуждении еще не поставлена: в среду вечером глава совета директоров Роснефти Игорь Сечин заявил, что не исключает возможности сокращения дивидендов Роснефти ради реализации инвестпроектов.

Представитель Минэкономразвития РФ добавила, что решение о вознаграждении акционеров будет приниматься по каждой компании в отдельности - государство будет давать директивы своим представителям в советах директоров.

Рекомендация, направленная Минэкономразвития ведомствам в отношении дивидендных выплат более мелкими компаниями, не столь великодушна, как в отношении крупных: государству рекомендовано отказаться от практики определять минимальный размер вознаграждения акционеров. Ответственность в столь щекотливом вопросе теперь перекладывается на менеджмент, а в качестве рычага воздействия РФ надеется на своих представителей в советах директоров. Последним при решении вопроса о распределении чистой прибыли рекомендовано "исходить из финансового состояния общества и принимать взвешенные решения".

Кто заплатит за кризис?

Финансовый кризис, заставивший российские власти управлять экономикой в "ручном режиме" через госкредиты и девальвацию рубля и уже истощивший золотовалютные резервы почти на треть с сентября, вынуждает чиновников искать новые способы сохранить на плаву ранее утвержденные проекты. Однако большинство аналитиков считают несправедливой попытку компенсировать недопоступление доходов за счет средств, сэкономленных на дивидендах.

Значительная часть россиян, которые владеют ценными бумагами госкомпаний - не слишком активные акционеры. Большинству из них пакеты достались в наследство от родителей, получивших акции в обмен на ваучеры в начале 90-х годов.

Другая категория миноритариев - участники "народных IPO" Сбербанка, ВТБ и "Роснефти", вложившие сбережения в растущие акции под громкие призывы властей и ожидавшие щедрого вознаграждения по итогам рекордного по прибыльности прошлого года.

"Именно простые люди, которые вкладывались в "народные IPO" - хоть по 2-3 акции - им бы хотелось получить хоть что-то... Когда "Газпром" будет бить рекорды по выручке, хотелось бы получить от него хоть какую-то отдачу", - говорит аналитик ИК "Велес Капитал" и миноритарий "Роснефти", "Газпрома", Сбербанка и ВТБ Дмитрий Лютягин. Он сомневается, что сэкономленные на дивидендах средства действительно пойдут в развитие, а не будут "выведены" из компаний.

"Если мы говорим об институциональных инвесторах, то их скорее интересует курсовая стоимость акций, а если об акционерах "Роснефти" или "Сбербанка", например, то ведь бабушкам важны эти 2-3-4 тысячи рублей!" - говорит Алексей Навальный, который владеет бумагами "Транснефти", "Роснефти", Сбербанка и ВТБ.

Чужая головная боль

По данным Минфина РФ, в 2007 году бюджет получил за счет дивидендов госкомпаний 43,5 миллиарда рублей, причем львиную долю - 31 миллиард рублей - обеспечил "Газпром". Газовый гигант был и самым щедрым к своим миноритариям, включая крупных акционеров и фонды, получившим примерно такую же сумму, что и государство.

Сбербанк направил на эти цели около 5 миллиардов рублей, "Роснефть" - порядка 4 миллиардов рублей, ВТБ - чуть более 2 миллиардов рублей, "Транснефть" - около 400 миллионов рублей.

По подсчетам аналитиков UniCredit, по итогам 2008 года миноритарные акционеры госкомпаний, включая предприятия связи, "РусГидро" и "Аэрофлот", могут получить в виде дивидендов порядка $2 миллиардов, или почти 73 миллиарда рублей по текущему курсу. Правда, некоторые акционеры разделяют головную боль властей и готовы помочь справится с кризисом.

"Я понимаю сложившуюся ситуацию, что не все возможно предусмотреть, но при этом следует более эффективно управлять ресурсами. Я лично, как человек понимающий проблемы компании, мог бы оставить часть своей прибыли в компании", - сказал "Рейтер" Дмитрий Удалов, владеющий бумагами Газпрома, Роснефти, ВТБ и Сбербанка.

"Отказ от выплаты дивидендов, конечно, будет неприятен как факт, но учитывая, что мне приходится ходить на почту и получать там примерно $10 дивидендов в год, я не обеднею", - говорит Екатерина Рогозинская, которая владеет несколькими акциями "Автоваза", контролируемого госкорпорацией "Ростехнологии".