Российские инвесторы дуют против мирового ветра

<b>Глобальное падение рынков </b>не могло оставить российские торговые площадки в стороне. За неделю с 16 по 23 января, когда индекс РТС, потеряв 10,7%, остановился на 1988,23 пункта, по данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR), фонды, инвестирующие в Россию и страны СНГ, забрали с рынка $98 млн (2,4 млрд рублей). В то же время на российском рынке паевых фондов был отмечен приток средств. По данным Национальной лиги управляющих (НЛУ) а первые три дня прошлой недели фонды получили в управление 1,9 млрд рублей. Большую часть средств внесли 23 января – порядка 1,1 млрд рублей.

<b>Одновременно с этим менялась и структура вложений</b>. Инвесторы выводили деньги из фондов облигаций, отток составил 128,6 млн рублей, а смешанным фондам удалось привлечь 715 млн рублей, фонды акций и индексные фонды акций собрали 505 млн рублей.

<b>В конце прошлого года рынок переживал мощный приток иностранных инвестиций</b>, тенденция сохранялась и в начале 2008 года. По данным EPFR, с 2 по 16 января 2008 года вложения фондов, инвестирующих в Россию и страны СНГ, составили $394 млн. В то же время, по данным Investfunds за последний месяц 2007 года из российских паевых фондов инвесторы вывели порядка $225 млн.

<b>Налицо противоречивая динамика </b>– в то время как иностранные фонды, инвестирующие в развивающийся рынок России и стран СНГ, в декабре наводнили рынок деньгами, российские паевые фонды зафиксировали отток. В настоящий момент динамика обратная – отечественные ПИФы получили мощное вливание от россиян, посчитавших, что рынок оказался на дне, в то время как иностранные инвесторы начали вывод средств, в том числе на ожиданиях возможного дальнейшего падения.

"ДП" предложил экспертам прокомментировать противоположные действия российских и иностранных инвесторов, ответив на следующие вопросы:

1. Чем объясняется противоречивая динамика движения денежных средств? Почему ПИФы привлекают больше средств, когда иностранные инвесторы уводят деньги с рынка?

2. Какова динамика привлечения по фондам, находящимся под вашим управлением, с начала года?

3. Как вы считаете, будет ли у инвесторов в 2008 году шанс купить акции существенно дешевле, чем на прошлой неделе?

<i>

Алексей Толстухин, директор по стратегии и развитию ЗАО УК &#171;Достояние&raquo;, избегает определенных высказываний по поводу мотивов поведения инвесторов и дальнейшего движения цен.

&#171;Всегда есть и покупатели и продавцы, - говорит он. - Особых противоречий в том, что кто-то заводит деньги, считая, что рынок достиг дна, а кто-то выводит (думая, что будет еще хуже), я не вижу&raquo;.

Алексей Толстухин отмечает, что фонды под управлением его компании испытывают отток средств пайщиков. Он не исключает, что цены акций в текущем году могут оказаться ниже минимумов прошлой недели. "Все зависит от Америки, - разводит он руками. - Если там и впрямь будет рецессия, а инвесторы так и не разглядят в России "островок стабильности", то точно будет можно купить дешевле. Если же за океаном рецессии не случиться или нас признают "островом стабильности", то, возможно, текущие уровни окажутся самыми низкими в этом году. Во всяком случае, станут ли на Россию смотреть как на "остров" станет ясно уже к середине весны.

Тем, кто верит, что он станет "островитянином", можно инвестировать уже сейчас, верящим в обратное лучше пока постоять в стороне&raquo;.

Андрей Зокин, Главный директор по инвестициям УК &#171;Газпромбанк – Управление активами&raquo;:

1. Чем объясняется противоречивая динамика движения денежных средств? Почему ПИФы привлекают больше в моменты, когда иностранные инвесторы уводят деньги с рынка?

Деятельность паевых инвестиционных фондов и международных хедж-фондов имеет несколько разные аспекты регулирования и разные механизмы инвестирования. Если паевые инвестиционные фонды, главным образом открытые, могут проявлять ликвидность в течение дня, то международные фонды имеют либо квартальную ликвидность, либо месячную. Поэтому поступление средств в эти фонды возможно только в конце конкретного периода времени. Предварительная подготовка и анализ для направления этих денежных средств требуют еще какого-то времени. Например, во многих фондах действует правило 10-дневного или 30-дневного уведомления о внесении средств в фонды, поэтому фактически решение об инвестировании или выводе средств принимается за 30 дней. В связи с этим международные фонды очень часто действуют с неким лагом опоздания и менее гибко реагируют на колебания рынка.

2. Какова была динамика привлечения по фондам находящимся под вашим управлением с начала года?

Нынешний период высокой волатильности рынка показал, что частные инвесторы стали более осознанно подходить к своим сбережениям. Еще года два назад при падении рынка пайщики стремились забрать свои средства из ПИФов, тем самым получая убыток. В период с начала 2008 года, когда рынок сильно падал, наиболее популярными фондами нашей компании стали фонд акций и фонд смешанных инвестиций. Количество выходов незначительно.

Геннадий Беляков</i><i></i>