"И всё–таки она работает!" Наверное, так можно кратко оценить результат поддержания высокой ключевой ставки, с помощью которой ЦБ РФ стремится снять перегрев, как он считает, российской экономики, снизить фактическую инфляцию и инфляционные ожидания, перейти на траекторию сбалансированного экономического роста. Замедление темпов роста ВВП — это промежуточный таргет ЦБ на пути к основному замедлению инфляции. Глава ЦБ РФ по сути говорит об этом открыто. Здесь нет ничего неожиданного. И именно это позволяет ожидать в краткосрочной перспективе начала плавного снижения ключевой ставки. Высокая ключевая ставка снижает потребительский спрос. Сберегать под 20% годовых выгоднее, чем платить во возросшим ценам. Прежде всего это касается непродовольственной розницы. Она просела как в Петербурге, так и в Ленинградской области. В Петербурге уровень жизни и средние доходы всё же выше, поэтому и темпы снижения ниже. Инфляция в продовольственном сегменте выше, чем в среднем по экономике, так как в этот сегмент входят товары первой необходимости. Экономить на товарах промышленного производства и услугах проще. Кроме того, начался туристический сезон, продуктовая розница и общепит, вероятно, будут в более выигрышном положении в ближайшие месяцы. Непродовольственный сегмент, вероятно, будет пока продолжать испытывать "побочные эффекты" высокой ключевой ставки.

Высокие темпы роста экономики последних 2 лет закономерно привели к исчерпанию свободных ресурсов. Начинает проявляться эффект жёсткой денежно–кредитной политики, которая ведёт к тому, что люди предпочитают сберегать, пользуясь высокими ставками в банках. Отсюда и вполне логичное торможение в торговле непродовольственными товарами — часть неудовлетворённого спроса была реализована в 2023–2024 годах, а накапливающийся спрос в последние примерно полгода откладывается. Многие предпочитают получить больше процентных доходов, чтобы затем позволить себе приобретение, например, бытовой техники и электроники. Дальнейшая динамика будет складываться под воздействием, во–первых, динамики инфляции, а во–вторых, ожиданий (в первую очередь населения). Относительно динамики инфляции мы сейчас видим некоторые признаки её замедления. В частности, снижаются ожидания предприятий относительно будущего роста цен. По мере стабилизации инфляции будет постепенно смягчаться денежно–кредитная политика. Снижение ставок приведёт к снижению сберегательных настроений и росту отложенного потребления непродовольственных товаров. С другой стороны, на готовность тратить будут влиять в целом ожидания населения не только относительно инфляции, но и относительно будущей экономической ситуации.