Инвесторы ждут новостей из Кремля

Обыкновенные бумаги РАО во вторник и в первую половину среды подорожали почти на 8%. Во вторник на фоне разносторонних метаний рынка их котировки уверенно шли вверх, прибавив к стоимости 5% и остановившись на отметке 17,45 рубля. Вчера после бодрого начала торгов они прибавили еще 50 копеек, но затем откатились вниз. К 16.20 по московскому времени их стоимость составила 17,56 рубля.

<b>Президент слушает </b><br>В отчетах аналитиков причиной роста акций РАО называлось совещание в администрации президента по поводу электроэнергетики. Информационное агентство "Интерфакс" сообщило, что встреча состоится во второй половине дня в среду, на ней будут обсуждаться вопросы, связанные с РАО и реформой энергетики, однако конкретные вопросы, включенные в повестку совещания, не уточнялись. К моменту выхода статьи новостей, касающихся энергетики, из Кремля не поступало.

<b>Акции в расчет <br></b>Однако опрошенные "ДП" аналитики связывают двухдневный рост котировок РАО с решениями, которые могут быть приняты на совещании в Кремле. Так, аналитик <a href="http://whoiswho.dp.ru/cart/company/97813" target=_blank>ЗАО "ИК "Финам"</a> <a href="http://whoiswho.dp.ru/cart/person/720536" target=_blank>Семен Бирг</a> считает, что рынок поверил в слух относительно возвращения "спецденежных аукционов" в планы РАО и бумаги компании покупались под эти новости.

В процессе реорганизации электроэнергетической отрасли необходимо было привлечь инвестиции прежде всего в генерирующий сектор и сохранить контроль государства в регулируемых сегментах. Первоначально предполагалось использовать для получения бумаг реорганизованных оптово-генерирующих компаний (ОГК) акции РАО, затем акции РАО и деньги, последний вариант инвестирования получил название спецденежного аукциона.

Однако позже было решено проводить IPO реорганизованных компаний, что позволяло ускорить процесс получения инвестиций компаниями. Доля государства в регулируемых сегментах должна была сохраниться за счет дополнительной эмиссии акций в его пользу.

По оценкам Семена Бирга, <a href="http://whoiswho.dp.ru/cart/company/29120" target=_blank>ОАО "Газпром"</a> как собственник более 11% акций РАО могло лоббировать идею возвращения к спецденежным аукционам. Доля "Газпрома" в РАО постоянно растет. К тому же он обладает блокирующим пакетом акций <a href="http://whoiswho.dp.ru/cart/company/48110" target=_blank>ОАО "Мосэнерго", </a>а также бумагами других компаний, работающих в отрасли.

Газовому монополисту выгодно было бы получить акции реорганизованных компаний в обмен на бумаги РАО. По оценкам Семена Бирга, если чиновники все же вернутся к варианту спецденежных аукционов, акции РАО получат существенную прибавку к стоимости. Аналогичное мнение высказывают специалисты <a href="http://whoiswho.dp.ru/cart/company/01162" target=_blank>ИГ "Антанта Капитал"</a> в опубликованном вчера отчете.

<b>Реформа на горизонте </b><br>По мнению аналитика <a href="http://whoiswho.dp.ru/cart/company/28673" target=_blank>ООО "БрокерКредитСервис"</a> Ирины Филатовой, выгоды от расчета на аукционах бумагами РАО не стоит переоценивать. Оплата деньгами позволила бы ускорить поступление инвестиций и увеличить прозрачность сделки.

С другой стороны, любое решение этого вопроса станет позитивом для рынка. Первый аукцион по продаже ОГК планировалось провести еще в конце 2004 года, а обсуждение его формы тянулось весь 2005 год, в ходе которого к единому мнению так и не пришли.

"Итоги совещания в администрации президента обещают быть положительными для всей отрасли энергетики. Владимир Путин не раз заявлял о том, что этот сектор должен стать локомотивом развития экономики", – напоминает Семен Бирг.

Вопросы, связанные с реорганизацией энергохолдинга и подготовкой дополнительной эмиссии акций ОГК-5, будут обсуждаться в очередной раз 25 июля на заседании комитета по реформированию РАО.

<b>Повод покупать</b> <br>С точки зрения фундаментального анализа покупки акций РАО также оправданы. Большинство аналитиков рекомендуют их покупать, консенсус-прогноз оставляет за акциями потенциал роста около 7%, что соответствует справедливой стоимости в $0,7 (18,9 рубля по текущему курсу).

Семен Бирг оценивает справедливую стоимость этих бумаг еще выше: $0,83 (22,5 рубля) за обыкновенную акцию.