Акции "Ленэнерго" замерли до декабря

<B>Рынок ждет результатов реструктуризации энергохолдинга</B><BR> СПб. До конца года совет директоров РАО "ЕЭС России" должен принять решение о создании территориальной генерирующей компании (ТГК) 1, куда войдут активы ОАО "Ленэнерго".<BR> Некоторые из опрошенных "ДП" аналитиков прогнозируют, что в связи с созданием ТГК 1 акции "Ленэнерго" могут вырасти в 1,5-2 раза. Другие участники рынка полагают, что потенциала роста у бумаг "Ленэнерго" нет.<BR> <B>Fortum раздумывает</B><BR> Предыдущее заседание совета директоров РАО "ЕЭС России", в ходе которого решался вопрос учреждения ТГК, состоялось 29 октября. Однако принятие решения об учреждении ТГК 1 было перенесено на следующее заседание, которое должно состояться уже в ноябре или декабре.<BR> Основной вопрос объединения состоит в отношениях прав собственности на активы вновь создаваемой компании. В ТГК 1 должны войти генерирующие активы компаний "Ленэнерго", "Колэнерго" и "Карелэнерго". Изначально РАО "ЕЭС России" предлагало вариант объединения по схеме аренды. Эта схема предполагает, что РАО "ЕЭС России" учредит ТГК, активом которой поначалу будет небольшой денежный капитал. В дальнейшем новая компания возьмет генерирующие активы АО-энерго в аренду. Затем при реорганизации соответствующих АО-энерго из них будут выделены региональные генерирующие компании, которые затем будут присоединены к ТГК. Однако данное решение не поддержал миноритарный акционер "Ленэнерго" финская компания Fortum Power and Heat Oy. Во избежание возникновения дополнительных рисков Fortum настаивал на соучреждении ТГК 1 самими реформируемыми АО-энерго с сохранением прав собственности.<BR> Принятие решения вновь было отложено по просьбе концерна Fortum.<BR> <B>Взвешенный подход</B><BR> По мнению Аллы Петровой, начальника отдела анализа рынка акций аналитического департамента ОАО "Вэб-инвест Банк", финская компания в целом поддерживает проект создания ТГК, но попросила дополнительное время для более тщательного изучения проекта. "Действия Fortum носят вполне обоснованный характер, -- считает Алла Петрова. -- Когда планы меняются в ходе процесса реформирования компании, инвестор просто обязан просчитать все варианты и взвесить все "за" и "против". С одной стороны, для создания объединенной компании, которой бы владели непосредственно акционеры энергокомпаний, необходимо прохождение корпоративных процедур в каждой из них, а это может затянуть процесс на несколько месяцев. С другой стороны, схема, предлагаемая РАО "ЕЭС России", не до конца прозрачна для акционеров энергокомпаний. Однако тот факт, что Fortum скупил 30,7% акций "Ленэнерго", свидетельствует о том, что в целом компания поддерживает стратегию реформирования российской электроэнергетики и эта ТГК ей нужна, поскольку количество ее клиентов сравнимо с клиентской базой электроэнергетиков всей Финляндии".<BR> <B>Рост остался в прошлом</B><BR> Котировки акций ОАО "Ленэнерго" остаются на достаточно низком уровне по сравнению с весной-летом 2004 г., когда стратегический инвестор, Fortum, активно скупал акции компании. В мае цена обыкновенных акций "Ленэнерго" достигала $0,915, а привилегированных -- $0,649. Теперь же, когда блокпакет собран, рынок потерял интерес к данному активу. Последняя сделка с обыкновенными акциями "Ленэнерго" прошла вчера по цене $0,7. С привилегированными -- 12 октября, по $0,35.<BR> Период реструктуризации в случае принятия миноритариями варианта учреждения по схеме аренды должен занять около года. В целом аналитики, к которым обратилась за комментариями корреспондент "ДП", согласны в том, что в течение этого периода от акций "Ленэнерго" значительных изменений ждать не стоит. В то же время мнения аналитиков по вопросу будущего "Ленэнерго" расходятся.<BR> Так, Полина Ефимовых, руководитель информационно-аналитического департамента ИК "Энергокапитал", и Иван Воробьев, аналитик Балтийского финансового агентства, считают, что существующая цена в целом близка к истинной стоимости. По мнению последнего, истинная стоимость обыкновенной акции "Ленэнерго" -- $0,5 за акцию, учитывая самые оптимистические сценарии.<BR> В то же время другие аналитики считают, что акции имеют потенциал роста после реструктуризации. Светлана Труханович, аналитик по электроэнергетике ООО "АВК-Аналитика", оценила справедливую стоимость обыкновенной акции "Ленэнерго" в $0,87 за одну акцию, что предполагает потенциал роста на 40% к текущему ценовому уровню. Данная цена остается актуальной, но реализация потенциала роста стоимости компании возможна лишь после создания ТГК 1.<BR> Алла Петрова назвала еще более высокую потенциальную стоимость обыкновенной акции "Ленэнерго" -- $1,2, такая оценка также учитывает будущие прибыли компании. <P> <B>цифры</B><BR> $1,66 млрд составит годовая выручка ТГК 1<BR> Источник: "Ленэнерго" <P> <B>факты</B><BR> - Совет директоров РАО "ЕЭС России" уже одобрил учреждение двух пилотных ТГК -- 9 ("Пермэнерго" и "Свердловэнерго") и 14 ("Читаэнерго" и "Бурятэнерго"). Эти ТГК также будут создаваться как 100%-ные дочерние компании РАО "ЕЭС России", затем будут брать генерирующие мощности в аренду. В момент учреждения каждой ТГК энергохолдинг оплатит только 50% акций новой компании, а оставшиеся акции выкупят с баланса ТГК миноритарные акционеры АО-энерго.<BR> - Объединение генерирующих активов в ТГК 1 выгодно "Ленэнерго" из-за низкой себестоимости электроэнергии "Колэнерго" и "Карелэнерго". Основу генерации указанных компаний составляют гидроэлектростанции, чьи энергоресурсы являются самыми дешевыми. Общая установленная мощность ТГК 1 составит около 6100 МВт, более 50% которой будет приходиться на ГЭС.<BR> Источник: "ДП"