Участники аукциона получат премию

"Уралсвязьинформ" надеется привлечь 3 млрд рублей под 10,5% годовых<BR> СПб. Организаторы четвертого облигационного займа ОАО "Уралсвязьинформ" планируют предоставить инвесторам премию не менее 0,5% годовых.<BR> ОАО "Промышленно-строительный банк" (ПСБ) и ОАО "АКБ "Росбанк" ориентируют инвесторов на доходность около 10,5% годовых. Аналитики считают такую оценку разумной, поскольку доходность подобных займов на вторичном рынке сейчас ниже (см. графики).<BR> <B>Широкий синдикат</B><BR> К размещению облигаций "Уралсвязьинформ" (УрСИ) приступит 4 ноября 2004 г. Объем трехлетнего займа -- 3 млрд рублей.<BR> По словам начальника управления эмиссионного финансирования ПСБ Инны Шигановой, синдикат андеррайтеров будет широким и пока еще окончательно не сформирован, но уже на конец прошлой недели его подписка достигла 4 млрд рублей. Сейчас на рынке обращаются два займа "Уралсвязьинформа" (выпуски 02 и 03) объемами 1 и 3 млрд рублей, с погашением в 2005 и 2006 гг. Новый выпуск участники рынка, вероятно, будут сравнивать с выпуском 03. "Планируемый выпуск облигаций УРСИ не предполагает наличие оферты и поэтому будет являться самой длинной бумагой среди всех размещенных межрегиональных телекоммуникационных компаний (МРК), -- констатирует трейдер по облигациям департамента управления активами ООО "УК "М.И.Р." Виктор Федулов. -- При размещении новый выпуск будет позиционироваться ближе к выпуску 03. Премия при размещении может составить около 50 пунктов".<BR> <B>Странный поручитель</B><BR> Недоумение участников рынка вызвало наличие поручителя по трехмиллиардному займу УрСИ -- ООО "Экспресс-Лизинг", компании с уставным капиталом 10 тыс. рублей, активы которой составляют около 36 млн рублей. Как пояснил заместитель начальника управления эмиссионного финансирования ОАО "ПСБ" Евгений Чередин, общий объем облигационных выпусков после размещения превысит уставный капитал, который составляет 4,8 млрд рублей. А в этом случае законодательство предписывает иметь поручителя по займу.<BR> По словам заместителя генерального директора ОАО "Уралсвязьинформ" Сергея Кузяева, объем долга компании составляет около 1,5 EBITDA, в то время как международная практика считает оптимальным размер долга до 4-5 EBITDA.<BR> <B>Дефолт и ликвидность</B><BR> "При оценке облигаций ключевыми являются риск дефолта и ликвидность бумаги, -- рассказывает ведущий аналитик аналитического управления ОАО "ПСБ" Андрей Суриков. -- Однако риски дефолтов по телекоммуникационным бондам в целом весьма невысоки. Это объясняется участием в уставном капитале МРК государства в лице "Связьинвеста" и высокой социальной значимостью деятельности операторов фиксированной связи. "Выпуски "Уралсвязьинформа" являются бенчмарками телекоммуникационного сектора облигаций, -- говорит Виктор Федулов. -- Компания имеет самые высокие рейтинги от международных рейтинговых агентств среди МРК (ВВ -- от Fitch; B -- от S&P; 6,2 -- рейтинг корпоративного управления от S&P)" (см. таблицу). <P> <B>кто есть кто</B><BR> <B>Кредитные рейтинги компаний телекоммуникационного сектора</B><BR> <B>Компания Рейтинг Прогноз Рейтинговое</B><BR> <B> агентство</B><BR> Уралсвязьинформ B/BB- Стабильный/ S&P/Fitch<BR> <B> Стабильный</B><BR> Северо-Западный Телеком B- Стабильный S&P<BR> Центртелеком CCC+ Стабильный S&P<BR> Волга-Телеком В Стабильный S&P<BR> <B>Дальсвязь В Позитивный Fitch</B><BR> Южная телекоммуникационная компания В-/В3 Негативный/ S&P/Moody's<BR> <B> Стабильный</B><BR> Сибирьтелеком В+ Позитивный Fitch<BR> Ростелеком В Позитивный S&P