"Второй эшелон" оказывается доходнее

Рост западных индексов "вторых рынков" достигает 27% годовых<BR> СПб. Акции "второго рынка" в последние месяцы оказались более выгодными активами для портфелей инвесторов, чем "голубые фишки". <P> Российские инвесторы тоже могут подзаработать на "втором эшелоне", но риски, с которыми они сталкиваются, очень высоки и плохо поддаются анализу.<BR> <B>Локальные минимумы</B><BR> На прошлой неделе основные индексы американских рынков достигли многомесячных минимумов: Standard & Poor's достиг наименьшего уровня за последние семь месяцев -- 1084,07 пункта. NASDAQ закрылся на минимальном уровне за 10 месяцев -- 1839,02 пункта.<BR> Западные аналитики отмечают интересную тенденцию: на фоне падения основных рыночных индексов акции "второго рынка" (компаний с меньшей капитализацией) показывают привлекательную доходность. Это отражают значения индексов "вторых рынков" (см. таблицу). Таким образом, инвесторы, в течение последнего года вложившиеся в акции компаний с малой капитализацией, в среднем в несколько раз быстрее увеличивали свои активы по сравнению с предпочитающими "фишки". С начала года главные индексы развитых рынков потеряли по несколько процентов (см. таблицу). Наиболее сильно понижательная тенденция проявилась в акциях, входящих в NASDAQ. На их фоне индекс RUSSEL 2000 по доходу за год выглядит привлекательнее почти в 2 раза. Еще более впечатляющую разницу доходности показал французский рынок. Индекс "второго рынка" (SECOND MARCHE) превысил на 12,1% за год и на 12,8% с начала года индекс CAC 40.<BR> <B>Терпеливо ждать</B><BR> Специалисты считают, что подобная ценовая тенденция может проявиться и на российском рынке. Причем уже в ближайшие месяцы. Только причины роста цен акций "второго рынка", или, как чаще говорят российские специалисты, "второго эшелона", будут иными. В случае западного сектора происходящее можно объяснить тем, что на рыночную стоимость акций крупнейших компаний существенно влияют макропоказатели, акции же малых компаний в более значительной степени определяются непосредственно производственными показателями компании. По сути, существующий рост курсовой стоимости их акций отражает скорость развития бизнеса, которая в настоящий момент высока. Поэтому котировки акций могут расти в условиях существенного информационного негатива, что и наблюдается сейчас. В случае же российских акций, в силу низкой ликвидности в секторе и малой информационной прозрачности компаний, основной причиной нового роста по сектору может выступить накопившаяся недооцененность. Но инвесторам, желающим на этом заработать, возможно, придется ждать долго.<BR> <B>Недооцененность</B><BR> Сергей Цуркан, трейдер ИК "БрокерКредитСервис", анализирует причины роста и тенденции на рынке российских акций "второго эшелона": "Главная причина роста -- недооцененность. Очевидно, что сначала инвесторы обращают внимание на крупные компании -- ввиду их большей прозрачности, устойчивости, ликвидности и надежности. Очень много людей "засели" в акциях "второго-третьего эшелона" со времен приватизации. Их сложно назвать инвесторами, т.к. они просто выжидают момента, чтоб подороже продать свой актив. А продать бывает сложно как раз из-за слабой ликвидности -- котировки на покупку и продажу порой отличаются в разы".<BR> <B>Идеи и риски</B><BR> "С другой стороны, до недавнего времени многие эмитенты не были заинтересованы в развитии рынка своих акций, т.к. для этого необходима открытость и прозрачность компании, к которой не все готовы. Но по мере развития фондового рынка "вширь" инвесторы начинают искать акции, которые имеют больший потенциал. Аналитики инвесткомпаний и их клиенты постоянно ищут новые инвестиционные идеи. Одной из таких идей за прошедший год была металлургия. Год назад на металлургические комбинаты практически не обращали внимания, а за прошедшее время они подорожали в разы", -- отмечает Сергей Цуркан.<BR> "Российские эмитенты с маленькой капитализацией зачастую невысоко оцениваются рынком не только в силу незначительного масштаба их бизнеса, но и по причине информационной закрытости компаний, невысокой ликвидности рынка их акций и элементарной "нераскрученности" эмитентов", -- добавляет Полина Ефимовых, руководитель аналитического отдела ЗАО "ИК "Энергокапитал". <P> <B>есть мнение</B><BR> Полина Ефимовых, руководитель аналитического отдела ЗАО "ИК "Энергокапитал":<BR> "Российский рынок знает немало историй, когда внезапный интерес приводил к тому, что котировки акций мелких компаний буквально "выстреливали", а капитализация эмитентов увеличивалась в десятки раз, превращая "песчинки" в настоящие "жемчужины". Стоит вспомнить РИТЭК, ВСМПО; из последних историй -- ПАЗ, "Автодизель", Ашинский металлургический завод, Приаргунское горно-химическое объединение (ПГХО). Как правило, подобные всплески вызваны предстоящими корпоративными событиями (например, перевод нескольких предприятий на единую акцию). Но иногда достаточно нескольким профучастникам рынка обратить внимание на компанию, недооцененную и потенциально интересную, но пока не замеченную рынком, и убедить инвесторов, что подобный дисконт в стоимости не оправдан. Инвесторам, желающим работать с подобными акциями "двадцать второго эшелона", мы бы посоветовали внимательно прислушиваться к советам своего брокера, а в случае принятия решения об инвестировании тщательно взвешивать все риски, связанные с низкой ликвидностью акций и невысокой информационной открытостью таких компаний". <P> Сергей Цуркан, трейдер ИК "БрокерКредитСервис":<BR> "Однозначно, рынок "второго эшелона" будет развиваться. Наш рынок все еще остается перекошенным -- основная капитализация сосредоточена в нефтяном секторе, немного в электроэнергетике и связи. Думаю, в ближайший год следует обратить внимание на предприятия нефтехимии, гидроэлектрогенерации, банковский сектор. Но, прежде всего, хочется предостеречь инвесторов -- наш рынок еще молод, он еще только формируется. Периоды бурного роста порой сменяются продолжительными падениями. В такие моменты акции "второго-третьего эшелона" теряют ликвидность настолько, что порой затруднительно вообще их продать.<BR> Поэтому совет -- инвестировать в акции "второго эшелона" небольшую часть своих средств или доверить свои деньги профессионалам".