Промышленные гиганты выходят на рынки капитала

<BR><BR>В поисках финансовых ресурсов петербургские компании активно осваивают рынок облигаций. Следующим их шагом на пути к дешевым деньгам должно стать публичное размещение акций.<BR><BR>Сейчас на рынке облигаций обращаются бумаги петербургских компаний на общую сумму более 5 млрд рублей (см. диаграмму). В ближайшие месяцы к ним добавятся новые выпуски.<BR><BR><B>Выпуски множатся</B><BR>Крупнейшие из обращающихся на рынке облигационных выпусков петербургских компаний -- это 3-летние займы ООО "МегаФон Финанс" и ООО "Илим Палп Финанс", по 1,5 млрд рублей каждый. Характерно, что и сотовый оператор ОАО "МегаФон", и лесопромышленная компания ЗАО "Илим Палп Энтерпрайз" создали дочерние компании специально для выпуска облигаций.<BR>Кроме уже состоявшихся выпусков на сегодняшний день более или менее определенно о своих планах по размещению облигаций заявили несколько эмитентов из Петербурга и регионов Северо-Запада.<BR>Так, ОАО "ЛОМО" 20 июня зарегистрировало в Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг второй выпуск своих облигаций объемом 700 млн рублей. Первый выпуск объемом 200 млн рублей ЛОМО разместило в 2002 году и погасило в мае 2003 года. Новый займ рассчитан на 3 года.<BR>ОАО "Силовые машины", владеющее контрольными пакетами акций петербургских ОАО "Ленинградский металлический завод" (ЛМЗ), ОАО "Электросила" и ОАО "Завод турбинных лопаток", намерено разместить облигации на 1 млрд рублей. Официальное сообщение по этому поводу выпустило на днях ЗАО "Газовые турбины", дочерняя компания ЛМЗ, которое выступит в качестве поручителя по данному выпуску облигаций.<BR>Срок обращения первой серии облигаций "Силовых машин" также составит 3 года.<BR>Привлечь средства с рынка облигаций собирается и ОАО "Санкт-Петербургский молочный комбинат №1 Петмол". Петербургский производитель молочных продуктов выступит одним из поручителей по займу ООО "Планета Финанс" на 3 млрд рублей. "Планета Финанс" -- аффилированная компания с ООО "Группа "Планета", которое контролирует крупный пакет акций "Петмола".<BR>ОАО "Северо-Западный Телеком" (СЗТ) планирует разместить 4-летние облигации на сумму 1,5 млрд рублей в августе 2003 года. Решение совета директоров СЗТ о выпуске бумаг уже принято.<BR>Акционеры ЗАО "Северо-Западная Лесопромышленная Компания" на общем собрании также приняли решение о размещении облигационного займа на 300 млн рублей (см. "ДП" №63/03, www.dp.ru).<BR>Еще с прошлого года рынок ожидает размещения облигационного займа ОАО "Балтийский завод" на сумму 1 млрд рублей. Организовать его планирует НОМОС-Банк (см. "ДП" №202/02, www.dp.ru). По данным информационного агентства Cbonds, решение о выпуске этого займа уже принято. Однако представители самого завода не подтверждают это.<BR>Не отстают от петербургских предприятий и крупные компании Северо-Запада. Так, череповецкое ОАО "Северсталь" назначило на 3 июля 2003 года размещение своих 4-летних облигаций объемом 3 млрд рублей. Этот выпуск будет для "Северстали" дебютным, но обещает стать крупнейшим среди корпоративных займов эмитентов Северо-Запада.<BR>Дочерняя компания металлургического комбината -- ОАО "Северсталь-авто", управляющее Ульяновским автомобильным и Заволжским моторным заводами, также намерено разместить первый выпуск своих облигаций объемом 1,5 млрд рублей. Вопрос о таком займе акционеры "Северсталь-авто" рассмотрят на внеочередном собрании 25 июля 2003 года.<BR>Совет директоров новгородского ОАО "Акрон", одного из крупнейших в России производителей минеральных удобрений, еще в конце апреля 2003 года принял решение о размещении облигаций на 600 млн рублей. Выпуск пока не зарегистрирован, однако ряд ключевых параметров определен. В частности срок заимствования "Акрона" составит 2 года.<BR><B>Деньги в обмен</B><BR><B>на права</B><BR>В отличие от банковского кредита облигационный займ позволяет раздобыть значительную сумму денег фактически под "честное имя" компании. Обеспечения в виде залога или поручительства третьей стороны, как правило, не требуется. Кроме того, облигационные займы имеют еще одно важное преимущество перед банковскими кредитами -- они позволяют формировать публичную кредитную историю. Эмитент облигаций, аккуратно выполняющий обязательства по ним, приобретает положительный имидж в широких кругах инвесторов, что дает ему возможность в будущем выгодно продавать свои ценные бумаги, как облигации, так и акции.<BR>Облигационные займы соперничают с банковскими кредитами и по дешевизне обслуживания долга. Однако самым дешевым, почти бесплатным источником ресурсов для открытого акционерного общества является публичное размещение акций (initial public offering, или IPO). В обмен на деньги компания при IPO эмитент акций отдает инвесторам лишь права собственников -- участвовать в управлении компанией и получать часть ее прибыли в виде дивидендов.<BR>Судя по высказываниям руководителей петербургских компаний, многие из них рассматривают выпуски облигаций как подготовку к IPO. Подобные заявления делали, например, президент ООО "ХК "Парнас" Сергей Удачин, генеральный директор ООО "Тинькофф-Инвест" Алексей Карпенцев, председатель совета директоров ОАО "ЛОМО" Александр Аронов, генеральный директор СЗТ Александр Сысоев. Регулярно напоминают о намерении своих компаний выйти на рынок IPO топ-менеджеры ЗАО "Илим Палп Энтерпрайз" и ОАО "Силовые машины".<BR>Все эти эмитенты сейчас упорно трудятся над улучшением стандартов корпоративного управления. Большинство из них ориентируется на зарубежные рынки, готовясь размещать там в 2004-2006 годах свои депозитарные расписки.<BR><BR>"Второй эшелон"<BR><B>догоняет</B><BR>"Первые IPO на российском рынке могут произойти уже в текущем году, при этом их может быть достаточно много", -- надеется Александр Винокуров, председатель правления ЗАО "Вэб-инвест Банк". По его мнению, первичные размещения имеют большие перспективы, потому что рынок акций нуждается в новых бумагах. На рынок поступают "свежие" деньги, и существующие "голубые фишки" для них уже непривлекательны.<BR>"В странах Восточной Европы сейчас фондового рынка практически нет", -- считает банкир. С самого начала в каждой из них было порядка 10 привлекательных эмитентов. Но иностранные инвесторы быстро скупили их акции, и рынок утратил ликвидность.<BR>Российский рынок тоже движется по этому пути. В начале 2003 года free float (доля акций в свободном обращении -- А.П.) у РАО "ЕЭС России" была порядка 25%, а сейчас, по некоторым оценкам, 6-8%. Рано или поздно инвесторы, вкладывающие деньги в российские акции, вынуждены будут покупать бумаги "второго эшелона", в том числе и на первичных аукционах.<BR>Однако развитию рынка IPO в России мешают два фактора. Во-первых, русский менталитет толкает компании скорее к тому, чтобы занять деньги на рынке облигаций, чем продать кому-то часть акций. Во-вторых, первоклассных эмитентов, достаточно крупных и "прозрачных", чтобы заинтересовать инвесторов, в стране не так много. Ё