Российская экономика в ожидании благодатной осени

<BR><BR>Конъюнктура на внешнем сырьевом рынке предвещает рост российской промышленности.<BR><BR>Наметившиеся падение цен на сырьевые товары и укрепление доллара США по отношению к евро в связи с ожиданием скорого конца боевых действий в Ираке благоприятно скажутся на отечественном производстве в ближайшие 3-4 месяца, а к концу 2003 года станут хорошим стимулом для инвестиций в российскую перерабатывающую промышленность.<BR><BR><B>Хорошие новости</B><BR>В первые месяцы 2003 года отечественные промышленники преисполнились оптимизма и дружно наращивали выпуск продукции, тем самым переломив тенденцию, проявившуюся осенью 2002 года (см. табл.).<BR>Последний квартал прошлого года, впрочем, как и позапрошлого, не внушал оптимизма отечественным предпринимателям. Рост спроса замедлился, а вслед за ним и производство. Причем спрос останавливался быстрее предложения. Такого отечественные производители и импортеры не ожидали.<BR>Стремительно росли товарные запасы. Вызванный этим рост расходов почти не оставил предпринимателям надежд на прибыль.<BR>Никто не ожидал, что январь -- период сезонного снижения спроса -- принесет облегчение. Предприниматели и Правительство РФ опасались, что события первой половины 2002 года повторятся. В прошлом году вплоть до июля российские предприятия сокращали производство. Тогда в правительстве забеспокоились -- неужели экономическому чуду России пришел конец. Но найти способ исправить положение первыми чиновники не успели. Предприниматели опередили: начали энергично продавать потребительские товары в кредит. И спрос оживился. А в секторе промышленных товаров положение отечественной промышленности спасло улучшение конъюнктуры внешнего рынка. США и Европа сняли ограничения с российских экспортеров черных металлов; нефть росла в цене, как и цветные металлы. И российская сырьевая лавина накрыла внешний рынок.<BR>И хотя лето -- традиционно мертвый сезон в России, дела пошли на поправку. С июля по сентябрь промышленники не знали проблем со сбытом. Рост цен плавно замедлялся.<BR><BR><B>Нужно подождать</B><BR>В прошлом году инфляция достигла минимальных темпов роста -- 15,1% в год. Это лучшее значение с 1997 года. Тогда инфляция составила 14,7%. Шансы, что индекс потребительских цен в этом году опустится еще ниже, невелики, но существуют.<BR>По итогам I квартала этого года темпы роста цен превысили 20% в годовом исчислении. Для российской экономики такой уровень инфляции означает высокие ставки по кредитам. Особое значение это приобретает, когда большинство предприятий исчерпали резерв незагруженных мощностей и не могут на равных конкурировать с иностранной продукцией на внутреннем и внешнем рынках. По итогам 2002 года загрузка предприятий в большинстве отраслей превысила 90%.<BR>При этом рост издержек производства, вызываемых инфляцией (главным образом зарплат), в большинстве случаев опережает рост производительности труда. В таких условиях замедление прироста валового национального продукта неизбежно.<BR>Но судить об уровне инфляции в текущем году с достаточной точностью можно будет только летом. В это время традиционно происходит перелом в динамике индекса потребительских цен.<BR><BR><B>Куда ветер дунет</B><BR>Может так случиться, что в летние месяцы, период сезонного спада спроса, замедление темпов роста инфляции огорчит российских министров.<BR>Среди прочих факторов существенное влияние на этот процесс оказывает динамика цен на нефть, цветные и черные металлы за пределами России. Так, в 2002 году замедление роста инфляции в первой половине года вызвало понижение цен на нефть и ограничение российского экспорта стали. Центральному Банку России (ЦБ) не пришлось в это время печатать много рублей, чтобы скупать валютную выручку экспортеров и сдерживать этим укрепление рубля.<BR>Высокие цены на сырьевые товары лишают Правительство РФ возможности управлять инфляцией. Оно опасается, что рынок не переварит всей валюты от продажи сырья и рубль начнет подниматься. Это подорвет конкурентоспособность российских компаний на внешнем рынке и приведет к падению экспорта и доходов казны от него.<BR>Так происходило в начале 2002 года. Но в январе-марте 2003 года ситуация сложилась с точностью до наоборот по сравнению с началом 2002 года. Нефть дорожала быстрее цветных и черных металлов. А экспортеры ловили момент: наращивали обороты. Да так, что ЦБ не успевал печатать рубли для скупки иностранной валюты. Это привело к незначительному укреплению рубля в первые месяцы 2003 года (см. табл.).<BR><BR><B>Плохие признаки</B><BR>Избыточная денежная масса подстегивает инфляцию. Сдержать ее рост пытается Минфин РФ новыми выпусками облигаций (см. табл.)<BR>То есть внутренний долг России растет. Если к нему прибавить внешний долг, то к моменту выплаты максимальной суммы по долгам в казне может не хватить средств. То есть Россия не сможет своевременно выплатить процентные и основные суммы по долговым обязательствам.<BR>ЦБ может наращивать эмиссию денег, но это только усугубит ситуацию: рост цен усилится, снизится покупательная способность. Спрос замедлится, а вслед за ним и производство.<BR>Избыточная денежная масса -- не единственная причина инфляции. Другая не менее значимая причина -- тарифы естественных монополий, жилищно-коммунальных хозяйств и стоимость рубля по отношению к другим иностранным валютам.<BR>С начала 2003 года тарифы на транспортные услуги, квартплата и коммунальные платежи растут быстрее всех (см. табл.).<BR>Кроме тарифов рынок переживает неприятные последствия снижения рубля по отношению к евро. Большинство импортных товаров приходит в Россию из Европы.<BR>Рост импорта и его стоимости вымывает средства из российской экономики. А замедление темпов девальвации рубля пагубно сказывается на отечественной индустрии.<BR>Производители потребительских товаров вынуждены ограничивать рост отпускных цен. При этом растут затраты на оплату труда, электроэнергию, сырье и комплектующие материалы.<BR>В I квартале 2003 года стоимость евро относительно стоимости рубля прирастала на 0,1% в месяц. А с октября по декабрь 2002 года она увеличивалась на 2,4% в месяц.<BR><BR><B>Хорошие признаки</B><BR>Наметившееся падение мировых цен на сырье может подхлестнуть инвестиции в модернизацию российской промышленности и переломить все эти негативные тенденции.<BR>Первыми начали дешеветь цветные металлы, к ним подключается нефть. Низкие цены на эти товары сократят доходы экспортеров и предложение иностранной валюты на рынке. Снизится эмиссия рублей.<BR>Все это приведет к падению темпов инфляции и учетной ставки процента.<BR>Кредитные ресурсы станут доступны большему количеству крупных и средних предприятий. А также ускорится переток капитала из сырьевого сектора в перерабатывающий.<BR>Пока цены на нефть, газ и другие природные ресурсы не упали ниже критической отметки (например, для нефти Правительство РФ определило -- $18 за баррель), у сырьевых компаний есть не меньше года на то, чтобы присмотреть интересный объект для инвестиций, у правительства -- создать резерв для погашения внешнего долга, а у ЦБ -- пополнить золотовалютные запасы. Они с начала 2003 года растут очень быстро (см. табл.).<BR><BR>