В Москве открылась финансовая неделя

<BR><BR>Вчера в Совете Федерации открылась "Финансовая неделя". Темой первого дня работы стало законодательное обеспечение работы финансовых рынков.<BR>Участники дискуссии обсуждали в том числе развитие рынка субфедеральных заимствований. Он, по мнению председателя совета Национальной фондовой ассоциации Александра Алтунина, является одним из наиболее перспективных и динамично развивающихся в России. С прошлого года этот рынок начал восстанавливать свои позиции, утраченные после 1998 года. Перед кризисом объем заимствований 80 субъектов РФ и 50 муниципальных образований составлял 30 млрд рублей; в 2000 году размер субфедеральных заимствований достиг 25 млрд рублей, а в последующие 1,5 года вырос в 3 раза.<BR>По словам Александра Алтунина, в настоящее время достаточно большие -- более 400 млн рублей -- заимствования в виде облигационных займов осуществили Москва, Петербург, Московская, Ленинградская и Тверская области, Республика Коми и Башкортостан. Однако на этом список крупных эмитентов субфедеральных заимствований заканчивается, а размещение ценных бумаг остальных субъектов РФ носило разовый характер или не имело существенного объема для рынка.<BR>Чтобы исправить ситуацию, необходимо внести поправки в законодательство, позволяющие эффективно взыскивать задолженности по субфедеральным ценным бумагам, а также заложить в механизм перечисления трансфертов возможность поощрения тех регионов, которые исправно соблюдают обязательства по субфедеральным облигациям.<BR><BR><B>О частных лицах</B><BR><B>не забыли</B><BR>На открытии "Финансовой недели" речь также шла о частных вкладах. Руководитель компании PIOGlobal Марина Чураева сообщила, что, по данным Всемирного банка, "под матрацами" россиян хранится около $75 млрд. Она добавила, что, возможно, часть этих денег вложена в "теневой" сектор экономики. Чтобы привлечь россиян к инвестированию в открытый сектор, необходимо разрешить частным лицам вкладывать средства в иностранные ценные бумаги либо в ценные бумаги, номинированные в долларах. Важным стимулом частных вкладчиков по-прежнему является освобождение вкладов от налогов, подчеркнула Марина Чураева.<BR>Что касается законодательного обеспечения работы финансовых рынков, то об этом говорил председатель Комитета СФ по промышленной политике Валентин Завадников. По его мнению, необходимо регулировать финансовые рынки с помощью законов, а не подзаконных актов. Кроме того, нужно сокращать виды деятельности, требующие лицензирования. В частности, в настоящее время лицензирование 250 видов деятельности вполне можно заменить страхованием, считает Валентин Завадников.<BR>Он добавил, что необходимо модернизировать Закон "О рынках ценных бумаг", а также обеспечить судебную защиту срочных сделок в рамках Гражданского кодекса.<BR><BR><B>Комментарий</B><BR><BR>Вячеслав Балабаев,<BR>вице-президент АКБ "Доверительный и Инвестиционный Банк", директор представительства АКБ ДИБ в Петербурге:<BR>"Сегодня рынок облигаций чрезвычайно привлекателен для инвесторов из-за высоких ставок в районе примерно 16-17% годовых. Именно интерес инвесторов подогревает его. Эмитенты, в свою очередь, готовы занимать под такой процент. Основная причина любви заемщиков к облигациям в том, что c их помощью можно получить средства на более длительный срок и самому управлять своим долгом. Получая два таких важных преимущества, заемщики готовы брать в долг по ставке, сравнимой с кредитной. Соответственно, инвесторам выгодно приобретать облигации с завышенной ставкой, да еще с ежегодной офертой эмитента на выкуп.<BR>На стабильных рынках облигации решают вопрос снижения риска для инвесторов, поэтому там инвестор заинтересован больше, чем заемщик, и ставки по облигациям заметно ниже, чем в более рисковых формах. А у нас большинство инвесторов свой риск хеджирует, приобретая краткосрочные и среднесрочные облигации, в то время как к долгосрочным интерес ниже. Конечно, баланс интересов будет выравниваться, и через 2-3 года, например, облигации на 7 лет под 17% годовых вы уже наверняка не купите.<BR>Что касается возможного "дефолта", то тут, на мой взгляд, все зависит от общеэкономической ситуации. Если по каким-то причинам крупные заемщики не смогут выполнить "повышенные обязательства", то он возможен. И будет достаточно одного-двух серьезных случаев, чтобы многие пошли на отказ от обязательств сознательно. Но первым тут не хочет быть никто, поэтому в 2003 году ожидается скорее насыщение рынка и плавный дрейф в сторону снижения ставок.<BR>Поэтому ДИБ как участник примерно половины облигационных эмиссий старается работать с эмитентами не только при выпуске, но и на этапе использования занимаемых средств, ставя целью повышение эффективности бизнеса и капитализации компаний через реструктуризацию, создание оптимальных корпоративных моделей.<BR>Например, мы 28 ноября в Петербурге проводим деловую встречу "Санкт-Петербург: качественный рост экономики и специальные финансовые инструменты".