Минфин и ЦБ снижают ставки

<BR><BR>Вчера состоялись аукционы по размещению федеральных облигаций общим объемом 11 млрд рублей по номиналу. Ставки привлечения средств оказались намного ниже прогнозируемых.<BR>Средневзвешенная доходность ОФЗ выпуска 45001 с погашением в ноябре 2006 года составила 14,61% годовых. ГКО выпуска 21164 с погашением в мае 2003 года продавались с доходностью 12,79% годовых.<BR>Аукционы проходили под влиянием двух важных факторов. Первым из них стала бурная скупка долгосрочных облигаций федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД) в течение нескольких дней.<BR><BR><B>Популярные бумаги</B><BR>Еще в прошлый четверг доходность ОФЗ-АД выпусков 45001 и 46001 составляла 15,4-15,5% годовых. В пятницу эти бумаги показали самый большой скачок цены в этом году. При этом два выпуска обеспечили почти 60% совокупного оборота торгов ГКО-ОФЗ.<BR>Перед аукционом доходность ОФЗ-АД упала ниже 15% годовых. Некоторые участники рынка объясняли рост длинных бумаг покупками ПФР и тенденцией к сокращению разницы в доходности с облигациями с погашением в 2004-2005 годах, доходность которых не превышает 14% годовых.<BR>Вчера проводился аукцион по размещению дополнительного выпуска ОФЗ 45001 объемом 6 млрд рублей. Большинство участников ожидали от Минфина премии по доходности к уровню вторичного рынка, но просчитались. Доходность облигаций оказалась ниже, чем была зафиксирована до аукциона.<BR>"Это не совсем неожиданно. На самом деле это связано с поведением вторичного рынка. Скорее всего, эти облигации покупали нерезиденты. Об аукционе было известно уже давно, и наверняка они консультировались с ЦБ и Минфином относительно уровня доходности и других условий", -- говорит начальник отдела доверительного управления ОАО "Международный банк Санкт-Петербурга" Валентин Рязанцев.<BR>По его мнению, обрисованный нерезидентам уровень ставок и заставил иностранных инвесторов покупать облигации по все более высоким ценам. На аукционе спрос на облигации составил 8 млрд рублей по номиналу.<BR>Общий объем размещения ОФЗ 45001 составил 4 млрд рублей, что еще больше упрочило лидирующие позиции этого выпуска на рынке федеральных облигаций. Минфин установил очень низкую доходность, но к закрытию вчерашних торгов ставки стали еще меньше. Доходность ОФЗ 45001 упала до 14,5% годовых, ОФЗ 46001 -- до 14,3% годовых. По мнению Валентина Рязанцева, цены ОФЗ-АД могут вырасти даже с текущих уровней.<BR>Нерезиденты сравнивают эти облигации с российскими внешними долгами. Доходность еврооблигаций с погашением в 2005 и 2007 годах составляет 5,3% и 6% годовых соответственно. Учитывая замедление темпов девальвации, рублевые облигации становятся более выгодными объектами инвестиций.<BR><B>Рыночные ставки</B><BR>Для рынка коротких инструментов главным фактором стал переход Банка России к активному регулированию денежного рынка. С понедельника ЦБ проводит аукционы однодневных сделок "репо". В ходе аукционов банки привлекают средства, продавая облигации с обязательством обратного выкупа.<BR>Сегодня пройдет депозитный аукцион, на котором будет определяться ставка размещения средств в ЦБ на 2 недели. Центробанк со вчерашнего дня перестал принимать депозиты на срок более 2 недель на стандартных условиях, поэтому банки вынуждены участвовать в аукционах.<BR>Для желающих разместить средства на более длительный срок вчера прошел аукцион ГКО. Выпуск 21164 был размещен в объеме 1,8 млрд рублей с доходностью 12,79% годовых. Несмотря на значительные выплаты, проведенные по ГКО-ОФЗ вчера, Минфин не стал рефинансировать их за счет привлечения большого объема.<BR>Эмитент ожидает дальнейшего снижения доходности рублевых облигаций. Ранее министерство прогнозировало снижение в 2003 году средней доходности госбумаг с 14,81% до 13,50% годовых, среднюю доходность размещения краткосрочных бумаг -- 9-11% годовых, а долгосрочных -- 13-14% годовых.