РТС тренируется на якутах

<BR><BR>Вчера на ФБ "РТС" состоялся первый аукцион по размещению облигаций. Пробу сняли облигации Республики Саха (Якутия), первой объявившей дефолт в 1998 году.<BR>Больше 4 лет оказалось достаточно, чтобы некоторые инвесторы смогли вновь обрести доверие к эмитенту и раскупить облигации в первый же день размещения. Якутия привлекла 470 млн рублей на 1,5 года под 18,5% годовых. Небольшой размер займа и высокая доходность сделали свое дело -- спрос на облигации превысил предложение в 1,5 раза.<BR><BR><B>Наводнение смыло долг</B><BR>В Петербурге якутские облигации помнят по 1998 году, в начале которого республика вышла с облигациями на СПВБ. Государственные краткосрочные облигации (ЯГКО) 5-й эмиссии были размещены в объеме около 300 млн рублей. Облигации имели значительную премию к рынку по доходности и покупались как банками и инвестиционными компаниями, так и частными лицами.<BR>Весеннее наводнение потребовало от Якутии крупных расходов на ликвидацию его последствий и возмещение ущерба. Для погашения ЯГКО 13 августа 1998 года нужных средств у эмитента не оказалось. Этот дефолт в дальнейшем увеличился в масштабах после общероссийского финансового кризиса.<BR>Владельцы облигаций столкнулись с отсутствием конструктивного подхода к реструктуризации со стороны Якутии. В отличие от облигаций других эмитентов, задолженность по якутским бумагам долгое время оставалась без урегулирования, за исключением долга физическим лицам.<BR>Инвесторам приходилось использовать индивидуальные схемы работы с долгом или обращаться в суд. Работа над последствиями дефолта завершилась только в июне этого года. Как сообщается в инвестиционном меморандуме по новому займу, "долговые обязательства, связанные с выпущенными займами, были реструктурированы и погашены в полном объеме".<BR><BR><B>Старые знакомые</B><BR>Интересно, что главной движущей силой займа стала финансовая группа "Вэб-инвест". Функции агента по размещению выполнило ООО "Вэб-инвест.ру". Платежным агентом, а также одним из организаторов и андеррайтеров выпуска является ЗАО "Вэб-инвест Банк".<BR>Между тем до 2002 года группа была одним из самых активных "борцов" за урегулирование задолженности по якутским облигациям. Например, в декабре 2001 года входящее в группу ООО "ИК "БАЛТОНЭКСИМ финанс" направило в прокуратуру Якутии заявление о возбуждении уголовного дела против президента и министра финансов республики (см. "ДП" №218/01, www.dp.ru).<BR>В начале года компания подписала мировое соглашение с правительством республики о погашении задолженности по облигациям, отказавшись от получения признанных решениями судов процентов за просрочку погашения облигаций.<BR>Активная работа Вэб-инвест Банка на рынке облигаций, а также хорошие связи с ЗАО "АК "АЛРОСА", президент которой Вячеслав Штыров стал новым президентом Якутии, привели к работе группы уже не по сокращению долга республики, а по его увеличению.<BR>Новый выпуск облигаций был связан с необходимостью финансирования дефицита бюджета. Доля собственных доходов Якутии в последние годы снижается, и около трети бюджета формируют безвозмездные перечисления федеральных органов. В этом году запланировано снижение доходов бюджета и дефицит в размере 1,4 млрд рублей.<BR><BR><B>Размещение без денег</B><BR>В качестве аукционной площадки якутских облигаций была выбрана РТС, на которой раньше эмитенты облигаций не размещались. Сейчас центром субфедеральных займов является ММВБ, в основном за счет облигаций правительства Москвы. Вторичные торги на ММВБ также проходят в десятки раз активнее, чем в секции долгового рынка РТС (RTS-Bonds).<BR>Главным отличием первичного размещения в РТС стала схема аукциона. Покупка ценных бумаг осуществлялась без предварительного депонирования активов покупателями облигаций. Перечисление денежных средств за купленные облигации должно быть произведено на второй день после аукциона, то есть 1 ноября.<BR>Сами облигации Якутии обладают стандартными параметрами, очень похожими на параметры 25-го выпуска ОГОВЗ Москвы. Последние были размещены неделю назад с доходностью 16% годовых. Выход такого эмитента, как Якутия, на рынок должен был произойти с существенной премией по доходности, что и подтвердил аукцион.<BR>Количество участников аукциона оказалось небольшим. Всего было подано 16 заявок, из которых агент по размещению удовлетворил 11. Отметим, что крупнейшие петербургские банки, работающие на рынке облигаций, в аукционе не участвовали. Как в ОАО "Промышленно-строительный банк", так и в ОАО "Международный банк Санкт-Петербурга" "ДП" сообщили, что на якутские облигации у них лимитов нет.<BR>"На рынке можно условно выделить три группы облигаций -- первый, второй и третий эшелоны. Так, облигации Якутии не входят ни в один из этих эшелонов. Мы в эти бумаги не вкладываемся", -- говорит начальник отдела доверительного управления ОАО "Международный банк Санкт-Петербурга" Валентин Рязанцев.