Минфин рефинансирует долг

<BR><BR>На этой неделе прошло первое размещение федеральных облигаций из запланированных на август трех аукционов.<BR>В среду Минфин размещал дополнительный транш облигаций федерального займа (ОФЗ) выпуска 27017. Аукцион был приурочен к дате крупных выплат по облигациям -- погашению ГКО выпуска 21157 в объеме 3,7 млрд рублей и купонов по ОФЗ на 1 млрд рублей. Новый выпуск в объеме 5 млрд рублей был предназначен для рефинансирования данных платежей.<BR>ОФЗ 27017 погашаются 4 августа 2004 года. Купонный доход выплачивается ежеквартально. Ставка текущего купона составляет 14% годовых, всех последующих -- 12% годовых. До аукциона представители Минфина прогнозировали доходность к погашению двухлетних облигаций в диапазоне 15,0-15,2% годовых.<BR><BR><B>Аукцион влечет премией</B><BR>На аукционе выяснилось, что крупных покупателей выпуск не заинтересовал. Общий объем поданных заявок на покупку составил 4 млрд рублей. Участие в аукционе принял 41 дилер.<BR>В большинстве заявок были выставлены более низкие цены, чем ожидал эмитент. Корпоративные и субфедеральные облигации с аналогичными сроками обращения и доходностью выше на 2-3 процентных пункта отвлекают инвесторов от подобных размещений. Минфин на аукционе пошел на уступку покупателям, установив доходность по цене отсечения в размере 15,52% годовых.<BR>"Доходность на торгах в четверг опустилась до 15,15%, так что кто подсуетился, тот заработал. Обычно ЦБ дает хоть небольшую, но премию по доходности, чтобы привлечь участников на аукцион, и надо этим пользоваться", -- говорит заместитель начальника отдела торговых операций ОАО "Банк "МЕНАТЕП Санкт-Петербург" Александр Добронравин.<BR>Всего Минфин разместил ОФЗ 27017 на сумму 2,3 млрд рублей по номиналу. Средневзвешенная доходность к погашению составила 15,38% годовых. Таким образом, результаты последнего аукциона оказались близки к показателям предыдущего размещения. Доходность ОФЗ выпуска 27013 на аукционе 17 июля составила 15,4% годовых.<BR>Следующие аукционы запланированы на 21 августа. В этот день Минфин может разместить выпуск ОФЗ в объеме 4 млрд рублей и выпуск ГКО в объеме 5 млрд рублей. Размещение последних будет использовано для рефинансирования средств от погашения ГКО 21158 в объеме 4,7 млрд рублей. Кроме того, на этот день приходятся и выплаты купонов по ОФЗ выпусков 27008, 27016 и 45001.<BR>До конца года Минфину предстоит провести погашение шести выпусков федеральных облигаций на общую сумму около 34 млрд рублей. За тот же период прогнозируемый объем размещения облигаций составит 67 млрд рублей.<BR><BR><B>Без сюрпризов</B><BR>Начало августа на вторичном рынке ГКО-ОФЗ прошло с небольшим подъемом котировок. "В конце июля были очень высокие процентные ставки по межбанковским кредитам. Для поддержания ликвидности банки использовали короткие бумаги, продажа которых проходит менее болезненно. В начале месяца ставки МБК снизились и цены стали расти", -- говорит Александр Добронравин.<BR>Облигации со сроком погашения менее года показали лучшие результаты. Например, доходность ОФЗ выпуска 27004 с погашением в сентябре 2002 года упала с 13,9% до 11,6% годовых. По мнению специалистов, снижение ставки рефинансирования и ставок привлечения депозитов ЦБ на рынке госбумаг существенно не отразилось.<BR>"По коротким бумагам сделок не так и много, и говорить, что снижение ставок по депозитам повлияло на рынок, я бы не стал. Если раньше снижение ставки рефинансирования ЦБ давало сильный толчок вверх цене облигаций, то сейчас такого нет", -- считает Александр Добронравин.<BR>Гораздо больше повлиял на рынок отсеченный спрос на аукционе. Деньги от неудовлетворенных заявок вчера пришли на вторичный рынок, так что сумма средств в торговой системе превысила 1,5 млрд рублей. Дополнительные средства были направлены на покупку как коротких, так и длинных выпусков. Доходность трехлетних ОФЗ составляет 15,8% годовых. Максимальную доходность к погашению (16,84%) приносят ОФЗ-АД выпуска 45001. "Основными покупателями этих облигаций выступают Пенсионный фонд и Сбербанк. Достаточно большой круг инвесторов относится к не очень понятным длинным бумагам настороженно, что показывают низкие объемы вторичных торгов", -- говорит специалист банка "МЕНАТЕП СПб".