Банки разочаровались в "репо"

<BR><BR>Объемы торгов петербургскими облигациями упали из-за сокращения сделок "репо" между банками.<BR>По данным Санкт-Петербургской валютной биржи (СПВБ), в июне 2002 года оборот торгов ГИО Петербурга составил 3,9 млрд рублей. В мае оборот падал до 2,6 млрд рублей. Это значительно хуже ситуации начала года, когда обороты не опускались ниже 6,5 млрд рублей в месяц.<BR>Основной причиной падения является снижение активности дилеров облигаций в секторе сделок "репо" (продажи облигаций с обязательством обратного выкупа). Подобные сделки заключаются с ГИО с 1998 года, но своего пика достигли в начале этого года (см. "ДП" №8/02, www.dp.ru). Доля "репо" в эти месяцы стабильно превышала 50% оборота.<BR><BR><B>Дорогие сделки</B><BR>В июле доля сделок "репо" упала до 18,95%, и основные обороты с ГИО обеспечили вторичные торги облигациями. "Две основные причины снижения активности на рынке ГИО -- это начавшийся период отпусков (сезонный фактор) и достижение рынком минимальных уровней доходности, когда становится неинтересна спекулятивная деятельность, от которой, в свою очередь, и зависит основной объем сделок", -- говорит начальник отдела доверительного управления ОАО "Международный банк Санкт-Петербурга" Валентин Рязанцев.<BR>Начальник отдела исследования рынков ОАО "Промышленно-строительный банк" Олег Соломин, соглашаясь с этим, добавляет, что "в определенной мере сектор корпоративных облигаций составляет конкуренцию муниципальным облигациям и в условиях стабилизации доходности инвесторы предпочитают выбирать инструменты поинтереснее".<BR>"По сделкам "репо" снижение объема связано еще и с тем, что на рынке межбанковских кредитов сейчас очень низкие ставки, и поэтому на рынке "репо" ГИО продавцы и покупатели не могут договориться. Тем более что из-за низких ставок возрастает доля комиссионных биржи и стоимость "пробега" денег", -- считает Валентин Рязанцев.<BR>Сделки "репо" являются аналогом межбанковского кредитования под залог ценных бумаг и используются банками для управления текущей ликвидностью. Крупнейшие петербургские банки в силу технических (исчерпание лимитов на кредитование) или политических (запрет руководства на установление лимитов) причин не всегда могут привлекать или размещать средства путем прямых сделок.<BR><B>В то же время эти банки являются крупнейшими операторами рынка ГИО, владея значительными пакетами облигаций. Комитет</B><BR>финансов планомерно увеличивает сроки обращения облигаций, поэтому в инвестиционных портфелях банков преобладают купонные облигации со сроком обращения 3-5 лет и доходностью к погашению около 18% годовых.<BR>Этот портфель банки используют в качестве обеспечения для сделок "репо". Обычно срок таких сделок составляет 2-4 недели. При этом необходимость перечисления средств в ПРЦ и выплаты комиссии бирже оправдывает операции "репо" при напряженной ситуации на денежном рынке.<BR>"Как только наметилась тенденция роста остатков на корреспондентских счетах и падения ставок на рынке МБК, снизилась и активность по операциям "репо". Проще, доступнее и дешевле стали кредиты, и операции "репо" в определенной мере от этого пострадали", -- говорит Олег Соломин.<BR><BR><B>Рынок застоялся</B><BR>Последние несколько недель петербургские облигации находятся в состоянии застоя. Максимальные уровни доходности несколько недель подряд колеблются в диапазоне 14,6-14,8% годовых для дисконтных облигаций и 18,2-18,4% годовых для купонных бумаг. Оживить рынок помог аукцион по размещению ГИО выпуска 25033 на прошлой неделе, однако после падения доходности новых облигаций с 18,8 до 18,3% годовых дилеры окончательно успокоились.<BR>"Рынок долговых финансовых инструментов -- достаточно консервативный сектор финансового рынка, и ждать от него резких перемен не приходится. Вероятнее всего, что в ближайшие месяц-два доходность будет оставаться на текущем уровне с небольшими колебаниями. Возможные отклонения будут связаны лишь с изменением общего уровня ликвидности российского финансового рынка", -- прогнозирует Олег Соломин.<BR>"В ближайшие месяц-два рублевые ставки на рынке останутся на минимальном уровне, объемы сделок с ГИО, скорее всего, будут снижаться, уровень доходности на рынке при этом не должен измениться. Оживление возможно ближе к осени", -- вторит ему Валентин Рязанцев.<BR><BR><B>Новые технологии</B><BR>Завтра НП "Национальный депозитарный центр" (НДЦ) представит в Петербурге новую услугу на рынке петербургских облигаций. НДЦ намерен заняться учетом прав на ГИО в качестве депозитария-депонента, имеющего междепозитарный счет в ЗАО "Санкт-Петербургский расчетно-депозитарный центр" (РДЦ). РДЦ выступает расчетным депозитарием петербургских облигаций, обслуживающим дилеров и клиентов на этом рынке. Услуга НДЦ в большей степени ориентирована на московских клиентов, которые получают возможность открыть счет в этом депозитарии. Так как НДЦ является депозитарием ММВБ, крупнейшей российской биржи по оборотам торгов ценными бумагами, активным московским инвесторам, желающим работать на рынке ГИО, проще работать с одним депозитарием.<BR>При этом полномочия по распоряжению счетом депо в НДЦ инвестор должен передать попечителю, имеющему статус официального дилера ГИО. Каждому счету депо инвестора в московском депозитарии соответствует отдельный раздел инвестора на междепозитарном счете НДЦ в РДЦ, так что при совершении сделок с облигациями на СПВБ ценные бумаги инвесторов не объединяются.<BR>