Акции "Балтики" отстают от продаж

<BR><BR>ОАО "Пивоваренная компания "Балтика" наращивает объемы производства, но акции компании приостановили свой рост.<BR>В I квартале 2002 года выручка от реализации петербургского завода выросла почти в 2 раза, чистая прибыль увеличилась на 68% (см. диаграмму). Но в этом году акционеры уже не получат промежуточные дивиденды, ранее традиционно начисляемые "Балтикой" в августе по итогам полугодия. Соответствующие изменения были внесены в устав в связи с требованиями нового законодательства об АО. Как сообщили в отделе маркетинга компании, в I квартале 2002 года "Балтика", с учетом итогов работы тульского и ростовского заводов, увеличила объем продаж на 41,5%, до 358,6 млн литров, в том числе в Петербурге произведено 223,3 млн литров. При этом пик продаж "Балтики" еще впереди -- традиционно он приходится на II и III кварталы.<BR>По оценкам специалистов, доля компании на российском рынке приближается к 25%. Напомним, что в качестве стратегической цели "Балтика" называет достижение 30% доли пивного рынка в России (см. "ДП" №50/02, www.dp.ru).<BR><B>Рост или стабильность</B><BR>До кризиса 1998 года цена на акции ОАО "ПК "Балтика" достигала $800. Текущая цена, колеблющаяся в районе $13, с учетом дробления 1 к 80, ненамного превышает этот уровень. Но за это время "Балтика" из петербургского завода стала компанией российского масштаба. По мнению Михаила Заводова, начальника отдела брокерских операций инвестиционной компании "Энергокапитал", капитализация "Балтики" в течение ближайших лет может увеличиться в несколько раз, принимая во внимание включение в состав компании ростовского и тульского заводов, планы по строительству двух заводов в Хабаровске и Самаре, проект "Крыница" в Белоруссии, программы по увеличению экспорта и продвижению брэнда на европейском рынке, производству лицензионного пива (договор с Carlsberg), продажу собственных лицензий (проект с латвийской компанией "Алдарис", см. "ДП" №66/02) и возможное присоединение российских заводов ВВН.<BR>Андрей Иванов, аналитик ИК "Тройка-Диалог", также считает, что у акций "Балтики" есть потенциал увеличения стоимости, однако, по его мнению, они будут расти медленнее рынка в периоды подъема, но не будут значительно падать в моменты снижения рынка. Таким образом, эти акции являются для инвесторов активом, защищающим от потерь, -- defensive stocks. В качестве одной основных из причин, препятствующих значительному росту акций "Балтики", Андрей Иванов называет недостаточное количество акций в свободном обращении, что затрудняет приобретение значительного пакета. При этом, по мнению аналитика, ВВН пока не заинтересован в дальнейшем увеличении ликвидности акций "Балтики".<BR><BR><B>Привилегированных</B><BR><B>акций все меньше</B><BR>По словам Михаила Заводова, особый интерес представляют привилегированные акции ОАО "ПК "Балтика", доля которых в уставном капитале уменьшится уже после присоединения тульского и ростовского заводов, так как капитал ОАО "Балтика-Дон" разделен только на обыкновенные акции.<BR>В случае присоединения челябинского, ярославского, воронежского и красноярского заводов, контролируемых холдингом ВВН, которые также не имеют привилегированных акций, эта доля еще более сократится, в связи с чем, по прогнозам ИК "Энергокапитал", высока вероятность конвертации этих акций в обыкновенные либо их выкуп обществом у акционеров. Другое мнение у аналитика брокерской фирмы "Ленстройматериалы" Полины Ефимовых: "Мы считаем малообоснованными вновь появившиеся на рынке ожидания обмена обыкновенных акций "Балтики" на привилегированные, на волне которых стоимость привилегированных акций доходила до 98% от стоимости обыкновенных. Тогда ожидания многих инвесторов не оправдались, и в настоящее время цены вернулись ко вполне адекватному соотношению, при котором стоимость привилегированных акций не превышает 70% от стоимости обыкновенных". (Е.Ш.)