"Дельта Телеком" аукнулась СЗТ

<BR><BR>Вчера, 18 апреля, международное агентство Standard&Poor's объявило о возможном понижения рейтинга корпоративного управления ОАО "Северо-Западный Телеком" (СЗТ). Причиной стала "неясность" в отношении сделки по продаже акций ЗАО "Дельта Телеком".<BR>Standard&Poor's поместило рейтинг корпоративного управления (РКУ) СЗТ в список GovernanceWatch с прогнозом "негативный", что может привести к снижению самого рейтинга.<BR>В феврале 2002 года ОАО "Северо-Западный Телеком" сообщило о продаже 43%- ного пакета акций в уставном капитале "Дельта Телеком".<BR>Пакет состоит из 24,1% обыкновенных и 100% привилегированных акций ЗАО "Дельта Телеком". Эти акции "Северо-Западный Телеком" продал оффшорной компании TELСO Overseas Limited за $2,9 млн. По официальной версии, продажа связана с тем, что компания решила сосредоточиться на развитии проекта "МегаФон" (через холдинг "Телекоминвест") и продвижении услуг связи стандарта GSM.<BR>По неофициальной информации, TELСO Overseas Limited принадлежит структурам "Телекоминвеста". Видимо, холдинг решил попросту скрыть на время свое участие в развитии "параллельного" проекта связи. Косвенным подтверждением этой информации, по мнению некоторых экспертов, является цена продажи акций. Свои заявления они делали на основе сделок "Cеверо-Западного GSM", дочерней структуры "Телекоминвеста". Так, 50% акций компании "Альфа Телеком" (Петрозаводск), обслуживащей 800 абонентов, "Северо-Западный GSM" приобрел за $290 тысяч (см. "ДП" №3/02, www.dp.ru). "Дельта Телеком", по официальной информации, обслуживает 120 тысяч абонентов. Путем составления пропорции, учитывая показатель "стоимость одного абонента", стоимость "Дельты Телеком" составит около $87 млн. И, соответственно, 43% акций компании могут стоить около $37 млн.<BR>В конце прошлого года Государственная комиссия по радиочастотам приняла решение о возможности развертывания сетей цифрового стандарта IMT-MC в частотном диапазоне 450 МГц на территории РФ с целью поэтапной замены действующих сетей устаревшего аналогового стандрата NMT-450. У "Дельта Телеком" появился реальный шанс перехода на цифровой стандарт связи, для компании это означало просто выжить в условиях диктата GSM-операторов.<BR><BR><B>Много вопросов</B><BR>"То, что рейтинг компании "Северо-Западный Телеком" был помещен в список GovernanceWatch, отражает отсутствие ясности в отношении недавно проведенной сделки по продаже доли "Северо-Западного Телекома" в уставном капитале петербургского оператора сотовой связи компании "Дельта Телеком", - сообщила директор службы рейтингов корпоративного управления Standard & Poor's Юлия Кочетыгова,<BR>Сомнения агентства вызвало отсутствие тендера по продаже пакета акций, принадлежавших СЗТ, а также отсутствие как у акционеров, так и у совета директоров информации о компании, выкупившей акции и о ее подлинных владельцах.<BR>"Кроме того, есть сомнения, связанные с отсутствием прозрачности при оценке стоимости пакета акций "Северо-Западного Телекома" в компании "Дельта Телеком". Неясно, почему стоимость оценки и продажи пакета акций "Дельты" была в 6,5 раза ниже суммы, в которую те же акции были оценены в январе 2001 г. (в связи с реорганизацией бывшей Петербургской телефонной сети)", - говорит Юлия Кочетыгова. Доля участия ОАО "Северо-Западный Телеком" в "Дельте" была продана за $2,9 млн, тогда как в январе 2001 этот же пакет был оценен в $19 млн. <BR>Уже в своем первоначальном заключении о состоянии корпоративного управления в октябре 2001 года Standard&Poor's поставило СЗТ сравнительно низкие баллы по таким показателям, как финансовая прозрачность и влияние со стороны акционеров, найдя уровень открытости при проведении определенных сделок недостаточным, а сами подобного рода сделки - потенциально ущемляющими интересы акционеров.<BR>По сообщению агентства в настоящее время идет обсуждение с руководством СЗТ вопросов, связанных с вышеуказанной сделкой. Standard&Poor's надеется, что возникшая проблема разрешится в ближайшие две недели, когда РКУ компании будет либо оставлен на прежнем уровне, либо понижен.<BR><BR><B>Миноритарии отомщены</B><BR>Интерес агентства по данной сделке во многом совпадает с позицией известных миноритарных акционеров СЗТ Виктора Коноваленко и Черил Энн Сигсби. По их мнению действия СЗТ по продаже акций ЗАО "Дельта Телеком продолжают традицию ущемления прав акционеров СЗТ, поскольку вызывают серьезные сомнения в том, что такая продажа за $2,9 млн отвечает интересам компании.<BR>Миноритарные акционеры направили ряд писем к СЗТ, получив в ответ письмо от генерального директора СЗТ Сергея Солдатенкова, в котором сообщалось о наличии еще одной оценки акций, произведенной ЗАО "МКД Партнер". "Основываясь только на оценке чистых активов и дисконтировании денежных потоков, "МКД Партнер" оценил всю "Дельту Телеком" соответственно в $16,1 млн и $13,7 млн по состоянию на 30.09.2001г.", - сообщают Виктора Коноваленко и Черил Энн Сигсби. - Возможно, такого рода "творческий" подход к оценке (и соответствующая неразбериха при отражении финансовых вложений по их истинной рыночной стоимости) является обычным делом на просторах нашей бескрайней Родины, но он не очень приветствуется на западных финансовых рынках. Возникают неприятные вопросы: не раздувает ли СЗТ искусственно стоимость имущества чуть ли не до бесконечности, когда это кажется целесообразным (при определении коэффициентов конвертации в процессе реорганизации) и не "сдувает" ли его в той же пропорции когда цели меняются?<BR>Если это так, то тогда в отчетах по оценке имущества СЗТ может присутствовать вирус, прозванный на Западе "Энронит" (напомним, что компания "Энрон" погорела именно на искусственном завышении своих финансовых показателей), и потенциальных инвесторов в СЗТ может поджидать увлекательная задача по верному отражению своих вложений в акции компании".<BR>