Далекие регионы бредят облигациями

<BR><BR>Оренбургская область, совершившая дефолт по облигациям в 1998 году, собирается вернуться на рынок субфедеральных займов. <BR>Условия эмиссии и обращения новых облигаций могут быть направлены на регистрацию в Минфин уже в апреле этого года, после утверждения необходимых документов новым составом Законодательного собрания области. По сообщению агентства AK&M со ссылкой на финансовое управление администрации Оренбургской области, решение о выпуске облигаций уже готово и находится на подписании у главы администрации.<BR>В ЗАО "ИК АВК", являющемся генеральным агентом оренбургского займа, говорят, что программа заимствований и параметры облигаций будут обсуждаться в ходе переговоров. Генагент уверен, что на рынок будут выпущены стандартные бумаги в объеме, предусмотренном бюджетом на 2002 год (до 600 млн рублей).<BR>Желание Оренбургской области вернуться на рынок проявилось еще в прошлом году (см. "ДП" №43/01, www. dp.ru). Тогда регион намеревался направить привлеченные с организованного рынка средства на финансирование дефицита бюджета в размере 630 млн рублей.<BR>Однако по итогам года дефицит составил всего 43 млн рублей, и выпуск облигаций был перенесен на 2002 год. Кроме того, в прошлом году область еще не урегулировала долг по облигациям, образовавшийся после дефолта 1998 года.<BR><BR><B>Долги их тяжкие</B><BR>Оренбургская область вышла на петербургский рынок в 1997 году.<BR>Вслед за ней размещение облигаций на петербургских биржах провели Ленинградская, Свердловская, Омская области и Республика Саха (Якутия), что превратило Северную столицу в российский центр субфедеральных займов. После событий августа 1998 года Оренбург стал одним из регионов, объявивших дефолт. Отказ от выплат по облигациям состоялся в начале октября. Затем были приостановлены вторичные торги облигациями, и в течение нескольких месяцев продолжались переговоры администрации с инвесторами.<BR>В отличие от других регионов, область проявила более разумный подход к реструктуризации долга, хотя и не стала погашать его "живыми" деньгами в полном объеме и в срок. Предпочтение в выплатах по облигациям отдавалась долгу перед физлицами, а прочим владельцам бумаг предлагалось использовать облигации для платежей в областной бюджет, обменивать на акции оренбургских предприятий или на новые облигации.<BR>Реструктуризация по последнему варианту проходила в 1999-2000 годах. Последние пять выпусков оренбургских облигаций в объеме 125 млн рублей, выпущенных в ходе обмена, были погашены в сентябре Д декабре 2001 года. В АВК отмечают, что четкое погашение областью этих облигаций привело к повышению доверия к эмитенту.<BR>Тем не менее инвесторы с опаской относятся к регионам, имеющим "подмоченную" кредитную историю. По мнению экспертов, покупать подобные облигации на рынке могут лишь инвесторы, соблазнившиеся высокой доходностью. Вероятным является также договорной выкуп основного объема займа крупным банком, имеющим интересы в регионе.<BR>Благоприятная ситуация на долговом рынке и не слишком хорошее исполнение бюджетов заставляют регионы по-новому взглянуть на инвесторов, о которых они забыли после дефолта. Оренбургская область может пойти по пути Ленинградской области, которая вернулась на рынок облигаций в декабре прошлого года.<BR>На короткую память инвесторов надеется и Омская область, чей дефолт на рынке облигаций в 1998 году был едва ли не самым скандальным. Администрация области продемонстрировала на редкость пренебрежительное отношение к инвесторам, имевшим неосторожность дать деньги ей в долг, что вызвало череду судебных разбирательств с петербургскими инвестиционными компаниями. Тем не менее вчера информационное агентство АК&М сообщило со ссылкой на Комитет финансов администрации Омской области, что область "не исключает возобновления в ближайшие годы выпуска облигационных займов". Омская область привлекала средства с рынка субфедеральных облигационных займов в 1998 году, когда были выпущены ОГКО на сумму 1 млрд рублей. В настоящее время просроченная задолженность области по этим бумагам составляет 36 млн рублей. Эту задолженность администрация области намерена погасить до конца 2002 года. Генеральным агентом облигационного займа Омской области также является инвестиционная компания АВК.