Нефть остудила горячие головы

<BR><BR>На прошлой неделе российский фондовый рынок испытал коррекцию, вызванную падением мировых цен на нефть. Индекс РТС за 2 дня, четверг и пятницу, снизился почти на 15%.<BR>Коррекция не была неожиданной для экспертов. О том, что она назрела, "ДП" писал как раз накануне перелома тенденции, в минувшую среду (см. "ДП" №202/01, www.dp.ru). Предыдущие несколько недель рынок акций рос почти без остановок. С начала октября индекс РТС поднялся примерно на 30%.<BR><B>Ценовая война</B><BR>Ключевым событием прошедшей недели для участников рынка стала встреча министров нефтяной промышленности стран -- членов Организации производителей и экспортеров нефти (ОПЕК). На саммите в Вене 14 ноября министры приняли решение о сокращении квот на добычу и экспорт нефти на 1,5 млн баррелей в сутки в том случае, если до этого срока страны -- экспортеры нефти, не входящие в ОПЕК (в первую очередь -- Россия, а также Норвегия и Мексика), снизят свой экспорт на 500 тысяч баррелей в сутки. В ответ последовало заявление российского премьер-министра Михаила Касьянова о том, что Россия готова ограничить свой экспорт нефти не более чем на 30 тысяч баррелей в сутки, что составляет лишь 0,4% общего объема поставок российской нефти на мировой рынок. Специалисты расценили это заявление как объявление ценовой войны ОПЕК. Цена нефти покатилась вниз. К концу дня в пятницу нефть марки Brent на мировых рынках стоила дешевле $17 за баррель, а российская нефть марки Urals котировалась еще на доллар ниже. Такие маленькие цены рынок видел в последний раз более 2 лет назад.<BR>В отличие от ситуации двухнедельной давности (см. "ДП" № 198/01, www.dp.ru), когда нефть дешевела, а "нефтяные" акции в России росли, теперь акции нефтяных компаний стали лидерами падения. Так, обыкновенные акции ОАО "ЛУКОЙЛ" подешевели с $13,25 (максимальная цена сделки 13 ноября) до $10,8 (цена последней сделки 16 ноября). Подобное снижение, но в несколько меньшем масштабе испытали акции ОАО "Сургутнефтегаз" (с $0,290 до $0,246) и ОАО "Нефтяная компания "ЮКОС" (с $4,46 до $4,02).<BR><B>Бюджет под угрозой</B><BR>По объективным причинам в ценовой войне ОПЕК и России преимущество будет на стороне международного картеля, поскольку себестоимость добычи российской нефти выше (по разным оценкам, $6-8 за баррель против $2-5 у стран -- членов ОПЕК). С другой стороны, ОПЕК не может ограничивать экспорт нефти без оглядки на других поставщиков. В текущем году картель и так трижды сокращал квоты на экспорт, в сумме -- на 3,5 млн баррелей в день. Однако эффект от этих мер снижается из-за низкой дисциплины участников ОПЕК, которые нарушают соглашения, поставляя нефть на мировой рынок сверх квот. Поэтому дальнейшее падение цен на нефтяном рынке выглядит неизбежным. В прогнозах аналитиков указываются горизонты $12-15 за баррель "черного золота".<BR>Падение цен на нефть угрожает не только доходам российских нефтяных компаний, но и федеральному бюджету на будущий год. Консервативный вариант бюджета строился исходя из цены российской нефти $18,5 за баррель. Снижение цены барреля нефти на $1 ведет к потерям примерно $700 млн для российского бюджета. Правда, бюджет имеет некоторый запас прочности, и все запланированные расходы можно будет выполнить, даже продавая нефть по $15 за баррель. По разным оценкам, в 2001 году Минфину удастся "сэкономить" $2,5-5 млрд, которые станут переходящим остатком на будущий год и послужат своего рода "подушкой безопасности" для бюджета.<BR>Кроме того, при значительном снижении мировых цен на нефть Правительство РФ сможет прибегнуть к займам МВФ и других международных источников, а также поторговаться с Парижским клубом о списании долгов на сумму $13-14 млрд.<BR><B>Прогноз</B><BR>Вчера коррекция на российском фондовом рынке закончилась. Индекс РТС вырос на 1,61% по сравнению с предыдущим закрытием и составил 216,15 пункта. Цена сделок с акциями РАО "ЕЭС России" в РТС выросла на 3,12%, до $0,1289, с акциями "Сургутнефтегаза" -- на 2,64%, до $0,2525, "ЛУКОЙЛа" -- на 3,06%, до $11,13, "ЮКОСа" -- на 1,99%, до $4,1. <BR>Участники рынка не склонны расценивать вчерашний рост как возобновление ралли предыдущих недель. Более того, некоторые из них само это ралли считают чересчур сильным. "Неадекватно оптимистично реагируя в течение недели на бурный подъем американского фондового рынка, участники настолько вздули котировки, что для коррекции вниз нужен был только повод, -- считает Андрей Сорокин, трейдер ООО "Балтийская финансовая компания". -- Но очередной обвал цен на нефть привел к неожиданно резкой амплитуде коррекции. При этом сдерживающим фактором является оглядка на американские индексы. Снижение цен на энергоресурсы благоприятно сказывается на экономической ситуации в США и позволяет в отсутствие других инфляционных факторов проводить ФРС США очень агрессивную политику.<BR>В целом, по моему мнению, влияние позитивных и негативных факторов на российский рынок акций примерно равно, отсюда резкие, но затухающие колебания котировок, консолидация рынка на определенных уровнях с последующим затишьем на 1-2 недели".<BR><B>Справка</B><BR>Добыча нефти в России за 10 месяцев 2001 года составила 287,9 млн тонн. Поставки российской нефти на экспорт в дальнее зарубежье за тот же период составили 125,9 млн тонн.