Wall Street уходит из-под ног "Ленэнерго"

<BR><BR>Цена американских депозитарных расписок (АДР) на акции ОАО "Ленэнерго" упала до исторического минимума. <BR>Программа выпуска АДР на обыкновенные акции ОАО "Ленэнерго" была запущена 13 июня. Тогда цена одной расписки, представляющей 80 обыкновенных акций компании, составляла $20. В конце июня она поднималась выше $25, но рост оказался неустойчивым. <BR>На этой неделе цена АДР упала до $17,64, что является минимальной ценой для расписок. Динамика цены АДР отражает снижение котировок акций "Ленэнерго" на внутреннем рынке, где бумаги снизились до 22-23 центов. <BR><B>Был бурный рост</B><BR>Запуск программы АДР пришелся на середину подъема акций компании на российском фондовом рынке. <BR>В мае-июне, после регистрации АДР в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и получения разрешения российской ФКЦБ, цена обыкновенной акции "Ленэнерго" в РТС поднялась с 16 до 26 центов за штуку. <BR>Появление АДР на американском рынке привело к увеличению покупок акций в РТС под выпуск расписок. Эти заказы и вызванный ими ажиотаж на рынке подбросили акции "Ленэнерго" уже до 33 центов. <BR>Сейчас новость о выходе на американский рынок уже отыграна и цена покупки в РТС опустилась до 22 центов, что как раз соответствует последней цене в США. <BR>Не помог акциям "Ленэнерго" блестящий финансовый результат "Ленэнерго" за первое полугодие. Выручка от реализации компании увеличилась на 80%, до 8 млрд руб., а чистая прибыль составила почти 725 млн руб. <BR>Суперпоказатели оказались перекрыты новостью о возможной продаже на открытом рынке 3%-ного пакета акций компании, принадлежащего Инкомбанку. К тому же летом иссяк подъем российских акций в целом. <BR><B>Первый уровень</B><BR>АДР "Ленэнерго" являются спонсируемыми депозитарными расписками 1-го уровня. "Спонсируемость" заключается в том, что расходы на программу оплачиваются компанией Д эмитентом акций. <BR>1-й уровень Д основной для программ АДР. Он используется в случае, если компания либо не собирается привлекать средства на американском рынке, либо не соответствует требованиям листинга торговых площадок США. <BR>В истории "Ленэнерго" уже были неспонсируемые АДР, выпущенные в конце 1999 года через Bank of New York. Тогда расписки имели еще более низкий уровень и выпускались по так называемому правилу Regulation S, применяемому SEC в отношении операций с АДР неамериканских инвесторов. Эти расписки неактивно торговались как внесписочные бумаги на Берлинской фондовой бирже и венской бирже NEWEX. <BR>Расписки 1-го уровня "Ленэнерго" стали первыми подобными ценными бумагами для петербургских эмитентов. АДР были зарегистрированы в SEC 4 апреля этого года. Указанное в регистрационной форме количество расписок составило 20 млн штук, их номинальная стоимость Д $1 млн. Выпуск расписок на обыкновенные акции, депонированные в России, проводит американский банк JP Morgan. <BR>Из-за своего низкого уровня АДР "Ленэнерго" могут торговаться только на внебиржевом рынке (over-the-counter, OTC). Распискам присвоен тикер (буквенный код) LNGOY. Сейчас информацию о них можно получить у всех крупнейших американских брокеров, в том числе работающих через Интернет. <BR>Однако реальный интерес и торговля расписками на акции "Ленэнерго" должны начаться после выпуска АДР 2-го уровня. В таком случае расписками можно будет торговать на крупнейшей в мире Нью-Йоркской фондовой бирже (New York Stock Exchange) или в электронной системе Nasdaq. <BR>Такие планы у петербургской компании есть, их воплощение зависит от сроков подготовки отчетности "Ленэнерго" в соответствии с американскими стандартами бухучета GAAP. Программы АДР 2-го уровня требуют высокого уровня раскрытия финансовой информации и регулярной отчетности в SEC. <BR><B>Любые методы </B><BR><B>хороши</B><BR>Надо сказать, что "Ленэнерго" всеми силами хотело понравиться потенциальным держателям АДР. Менеджеры компании провели road-show в США, проводили встречи с финансовыми аналитиками, запустили новый сайт (www.lenenergo.ru), который, впрочем, сильно уступает сайтам лучших эмитентов. <BR>Представители "Ленэнерго" даже обращались в российские СМИ (в частности в "ДП") с целью публикации за значительные деньги "нужных" интервью с руководителями компании. При этом они хотели, чтобы материалы выходили без пометки "на правах рекламы". В некоторых СМИ действительно появились такие материалы. <BR>Не секрет, что материалы в солидных деловых СМИ попадают в информационные базы для инвесторов и могут влиять на принятие инвестиционных решений. <BR>И вряд ли инвесторы обрадуются, если после покупки АДР "Ленэнерго" узнают, что компания заплатила деньги за публикацию, на основании которой принималось решение о покупке бумаг.