Квоты правят рынком

<BR><BR>Вчера Комитет финансов разместил длинные облигации на 66,2 млн руб. с доходностью 23% годовых.<BR>Почти 2 месяца город не проводил больших аукционов. График обслуживания долга позволил эмитенту расслабиться и не привлекать средства на внутреннем рынке. Высокий профицит бюджета полностью обеспечивал выкуп и выплату купонного дохода по еврооблигациям. В это время Комитет финансов (КФ) даже потренировался на дилерах в размещении нового выпуска облигаций - с фиксированным купоном и правом досрочного погашения. <BR>Для таких аукционов эмитент устанавливал пониженный объем выкупа квот, не "нагружая" дилеров новыми облигациями. Теперь период относительно свободного рынка закончился. Город вернулся к практике размещения крупных выпусков госбумаг и установления нормальных квот. <BR>Право быть дилером сопряжено с обязанностью участия в аукционе и выкупа определенного объема облигаций (квоты) по средневзвешенной цене. Вчера размещался выпуск ГИО 25017 в объеме 260 млн руб., а квоты устанавливались исходя из объема размещения 200 млн руб. <BR>Таким образом, каждый дилер-банк должен был выкупить облигаций на 2 млн руб., а дилер - инвестиционная компания - на 600 тыс. руб. Единственным исключением являются новые официальные дилеры, которых на первые 3 месяца оставляют в покое. <BR>Вчера размещались обычные облигации с фиксированным купоном. Выпуск 25017 со сроком обращения 1330 дней вполне укладывается в существующую структуру длинных купонных ГИО. В последний раз КФ 2 месяца назад разместил самый длинный выпуск 25015 с погашением в мае 2005 года с доходностью 26,4% годовых. За прошедшее время доходность рынка ГИО успела снизиться.<BR>Какое-то время максимальная доходность купонных облигаций держалась около 22,5% годовых. Однако к аукциону дилеры были вынуждены аккумулировать средства за счет продажи бумаг, что привело к снижению цен. Доходность вплотную приблизилась к 23% годовых, что и стало ориентиром для Комитета финансов.<BR>Общий объем заявок на покупку облигаций на аукционе составил 72,8 млн руб. по номиналу. Большую часть спроса обеспечили как раз квоты, а на конкурентные заявки пришлось примерно 20%. Город установил цену отсечения, по которой доходность облигаций составила ровно 23% годовых. Поэтому можно говорить о минимальной премии или даже об ее отсутствии на аукционе.<BR><BR><BR><B>Рост на месте</B><BR>Вчерашний день в целом отметился небольшим подъемом как на рынке субфедеральных, так и федеральных облигаций. После нескольких дней падения дилеры стали покупать дешевые бумаги. Способствовало этому прекращение роста курса доллара и низкая стоимость привлечения рублевых ресурсов. Максимальная доходность дисконтных ГИО опустилась с 18,2 до 17,5% годовых. Облигации 25017 на вторичных торгах после аукциона подросли в цене на 10 копеек.<BR>"Разворот цен государственных ценных бумаг в сторону понижения вполне возможен. Минфин увеличивает объем заимствований, ЦБ планирует выйти на рынок со своими облигациями, а эмиссия рублей будет снижаться. Серьезного падения петербургских облигаций не будет, но краткосрочные продажи могут превысить покупки", - считает начальник отдела доверительного управления ОАО "Международный банк Санкт-Петербурга" Валентин Рязанцев. "Сейчас на рынке ГИО прекратился рост цен и наблюдается боковой тренд. Есть и спрос со стороны новых дилеров и физических лиц, есть и продажи облигаций теми участниками, которые купили облигации в начале года и теперь фиксируют прибыль. Плавный рост доходности может начаться в сентябре", - добавляет он.