Стагнация накрыла госбумаги

<BR><BR>Вчерашний аукцион стал единственным значимым событием на рынке ГКО-ОФЗ за последние недели. <BR>Общее мнение дилеров о рынке федеральных облигаций выражается одним словом - стагнация. <BR>Отсутствие интересных новостей при малой доходности, снижение оборотов торгов и минимальные изменения цен становятся нормой для этого сектора рынка. Аукционы по размещению новых облигаций также проходят без неожиданностей. <BR>Вчера Минфин размещал выпуск ГКО 21151 со сроком обращения 5 месяцев. Появление на рынке этих бумаг было приурочено ко дню погашения ГКО 21146. Этот выпуск объемом 3 млрд руб. по номиналу размещался в феврале и был в основном выкуплен Сбербанком. Облигации 21151 должны были послужить для рефинансирования этих выплат.<BR>Минфин отошел от традиционного объема выпуска ГКО в 3 млрд руб. и увеличил его до 4 млрд руб. Перед аукционом представители эмитента говорили о предполагаемом уровне привлечения средств под 15,2-15,7% годовых. <BR>Дилеры, ориентируясь на доходность вторичного рынка, оценивали рыночную ставку размещения в 16,5% годовых. Почти все предыдущие аукционы ГКО проходили под диктовку эмитента, который договаривался с крупнейшим покупателем и устанавливал низкую доходность. <BR>В этот раз был достигнут определенный компромисс. Доходность по цене отсечения составила 16,1% годовых, по средневзвешенной цене - 15,96% годовых. Месяц назад Минфину удалось разместить ГКО 21150 с доходностью 14,9% годовых. Проведение аукциона в конце месяца является достаточно рискованным, так как банки и без него испытывают недостаток в рублях. <BR>"Покупать облигации с такой доходностью в первую очередь интересно Сбербанку и другим крупным дилерам, имеющим проблемы с размещением большого объема рублевых ресурсов. Если сравнивать с другими инструментами, то доходность корпоративных облигаций с аналогичным сроком обращения составляет около 20% годовых", - говорит начальник отдела фондовых операций казначейства ОАО (КБ) "БАЛТОНЭКСИМ БАНК" Павел Ильичев.<BR>Спрос на ГКО 21151 на аукционе оказался невысоким и не смог превысить объявленный объем размещения. Эмитент удовлетворил 94% заявок и привлек от размещения 3114,4 млн руб. Эта сумма как раз соответствует выплатам на погашение ГКО 21146. Следующее погашение выпуска краткосрочных облигаций состоится 31 июля, поэтому Минфин объявил о намерении провести аукцион ГКО в июле. <BR>В планах министерства и размещение нового выпуска ОФЗ. Первый посткризисный аукцион среднесрочных бумаг прошел 6 июня. Тогда эмитент продал трехлетние ОФЗ-ФК с доходностью 19,5% годовых. До сих пор неразмещенной остается около половины выпуска объемом 5 млрд руб. по номиналу.<BR>Достаточно частое проведение аукционов в период летнего затишья может рассматриваться как подготовка к более существенным операциям на рынке долга осенью. Тогда эмитенту придется находить средства на рефинансирование гораздо больших объемов облигаций. В условиях конкуренции с муниципальными и корпоративными облигациями Минфин вынужден проводить более гибкую политику.<BR>Доходность федеральных облигаций на вторичном рынке перестала падать, остановленная недостатком рублей у банков. Рост ставок привлечения рублевых ресурсов привел к мобилизации средств за счет продажи коротких бумаг. За неделю доходность полугодовых облигаций подросла до 16,9% годовых, годовых облигаций - до 17,1% годовых. Длинные ОФЗ со сроком погашения более 2 лет дают 18,6-18,7% годовых. Доходность ОФЗ 27013 составляет 19,3% годовых.