МОСКВА ЗАРАБОТАЕТ НА ОБЛИГАЦИЯХ КОМПАНИЙ ПЕТЕРБУРГА

<BR><BR>Петербургские инвестиционные компании и банки проигрывают московским конкурентам как консультанты и андеррайтеры выпусков корпоративных облигаций. <BR>На днях ОАО "Ленэнерго" выбрало московские ЗАО "Ренессанс Капитал" и ОАО "Банк Зенит" в качестве генерального агента и андеррайтера своего облигационного займа в размере до 1 млрд руб. по номиналу (см. "ДП" №86/01). <BR>Облигации ЗАО "Балтийское финансовое агентство" в объеме 2 млрд руб. на ММВБ размещает ООО "Русские фонды". <BR>Петербургские финансисты с грустью провожают уходящие в Москву комиссионные за организацию и размещение займов, но говорят о логичности выбора. <BR><BR><B>Нет амбиций и опыта</B><BR>"Можно ли было найти андеррайтера облигаций "Ленэнерго" в Петербурге? Думаю, что скорее нет. Из петербургских банков потенциально на эту роль по своим масштабам могло претендовать только ОАО "Промышленно-строительный банк" (ПСБ), но у него, в отличие от "Зенита", нет опыта организации выпусков корпоративных облигаций. Даже крупнейшие петербургские инвестиционные компании вряд ли могут "потянуть" объем в 1 млрд руб. В целом выбор агентов "Ленэнерго" хороший, и шансы на успешную реализацию этого проекта достаточно высоки", - считает ведущий информационного сервера "Корпоративные облигации в России" Сергей Лялин. <BR>Показательно, что при определении участников займа эмитент основывается не на связях, а на конкурентных факторах. БФА является 100%-ной дочкой ПСБ, он же обслуживает основные финансовые потоки "Ленэнерго". <BR>ПСБ имеет опыт организации субфедеральных займов и является одним из крупных операторов фондовой секции ММВБ, но все равно отдает Москве работу на рынке корпоративных облигаций.<BR><BR><B>Москва лучше</B><BR>Бурно развивающийся рынок корпоративных облигаций, объем которого превысил 50 млрд руб., уже разделен между несколькими крупными московскими участниками, среди которых первенство держат банки. ИГ "Русские фонды" в прошлом году была признана лидером среди андеррайтеров по числу размещенных выпусков, но последний выпуск АК "АЛРОСА" размещала уже не она, а Альфа-Банк. В 2000 году рекордсменом по объему размещенных облигаций выступал МДМ-Банк, сейчас рынок завоевывают Доверительный и инвестиционный банк и Росбанк. <BR>Облигации "Ленэнерго" банк "Зенит", скорее всего, будет размещать на ММВБ. "С участием банка было осуществлено четыре займа ("АЛРОСА" - андеррайтер, МГТС - финансовый консультант, "Татнефть" -организатор, РИТЭК - организатор). Участие в подобных проектах имеет и экономическую выгоду, так как банк имеет возможность приобрести новый инструмент для диверсификации своего инвестиционного портфеля по привлекательной доходности, и имиджевую, так как организация выпуска подобных инструментов - весьма высокотехнологичный процесс", - говорит начальник управления продаж инвестиционного департамента ОАО "Банк Зенит" Никита Ряузов.<BR>В банке сообщили, что в настоящее время ведутся окончательные совместные согласования параметров займа и роли каждого участника в нем, и вскоре будет известна более подробная информация о проекте выпуска облигаций "Ленэнерго". <BR>Представитель "Ренессанс Капитала" заявил, что комментариев по выпуску нет. Группа "Ренессанс Капитал" пока не проводила рыночных размещений корпоративных облигаций, а единственным крупным проектом в Петербурге за последнее время было финансовое консультирование слияния петербургских операторов связи. (Объединение при этом чуть было не сорвал петербургский пенсионер Сергей Моисеев, нашедший в документах массу юридических изъянов.) <BR><BR><B>Петербург не хуже</B><BR>Петербургские компании и банки не имеют ни опыта размещения облигаций на ММВБ, ни опыта работы с западными инвесторами, поэтому не смогут заработать на крупнейшем рыночном выпуске корпоративных облигаций Петербурга. Между тем уровень доходов по этим операциям является очень высоким. <BR>Вознаграждение андеррайтера, продающего облигации инвесторам, составляет около 1% от объема размещения. Расходы на финансового консультанта и организатора займа достигают 0,5% объема выпуска. Например, на займе "Ленэнерго" можно будет заработать более 10 млн руб. <BR>То, что петербургские банки не имеют успеха у эмитентов, председатель правления ЗАО "КБ "Пальмира" Александр Винокуров объясняет неумением продавать свои услуги. <BR>"У банков и компаний Петербурга никаких преимуществ перед Москвой нет, но они ничем не хуже. Не думаю, что объемы размещения облигаций были слишком большими, чтобы наши банки не смогли с ними работать. Сразу несколько петербургских организаторов смогли бы продать облигаций "Ленэнерго" на 300-500 млн руб. Естественно, что для петербургских эмитентов корпоративных облигаций должны появиться и местные организаторы", - считает Александр Винокуров. <BR>Скорее всего, в Петербурге останутся только мелкие выпуски облигаций (до 100 млн руб. по номиналу), которые будут размещаться и торговаться на СПВБ. В случае высокой доходности и поддержки вторичного рынка облигации могут привлечь и частных инвесторов. <BR><BR><B>"Пекарь" попробует</B><BR>Востребованность подобных выпусков рынком можно будет определить по итогам размещения выпусков облигаций ОАО "Пекарь" (см. "ДП" №83/01). На прошлой неделе займ объемом 50 млн руб. зарегистрирован в ФКЦБ. <BR>Финансовым консультантом займа, в 20 раз меньшего по размеру, чем займ "Ленэнерго", стала инвестиционная компания "АВК". <BR>Многие опрошенные "ДП" банки говорят о подготовке выпусков облигаций для своих клиентов, но не раскрывают подробности этих проектов. <BR>По словам одного из банкиров, "вокруг каждого потенциального эмитента вьются около десятка банков и компаний, так что шансы местных андеррайтеров невелики". <BR>Для некоторых непосильной задачей представляется уже регистрация займа в ФКЦБ (финансисты поговаривают о взятках), не говоря уже об организации группы покупателей облигаций или ликвидных биржевых торгов. <BR><BR>Андеррайтер - профессиональный участник фондового рынка, размещающий корпоративные облигации от своего имени, по поручению и за счет эмитента. В западной практике обязанностью андеррайтера является гарантированный выкуп эмиссии на определенную сумму за комиссионное вознаграждение. Обычно для размещения облигаций организуется группа (синдикат) банков, покупающих бумаги у эмитента для перепродажи инвесторам и обязанных выкупить на себя нераспроданные бумаги. В России андеррайтер часто не несет ответственности за полное размещение облигаций.