Валюты привязались к ставкам

<BR><BR>На этой неделе колебания курсов основных мировых валют определялись новостями об изменениях процентных ставок.<BR>Проблема понижения или повышения ставок не слишком актуальна лишь для самой важной пары валют: евро/доллар. В США Федеральная резервная система (ФРС) за январь уже снизила ставку сразу на 100 базисных пунктов, до 5,5%, а Европейский Центральный Банк пока сохраняет базовую ставку неизменной на уровне 4,75% и не собирается ее менять. Вчера курс евро упал до минимума за неделю и составил $0,917, тогда как в начале недели превышал $0,94. Рынок был настроен на продажу евро, поэтому сконцентрировался на негативных для единой валюты новостях. <BR>Последние сообщения из США говорят о некотором улучшении американской экономики. Например, производительность труда в IV квартале выросла на 2,4% по сравнению с ожидаемым подъемом на 2%. Это дает надежду на более быстрое возвращение экономики к росту, что поддерживается планами президента США по сокращению налогов и оптимистичными заявлениями представителей ФРС. Вчера были опубликованы важные экономические показатели по Германии, которые были проигнорированы рынком. Оказалось, что рост промышленного производства в декабре составил 0,7% к предыдущему месяцу и 5,8% по сравнению с показателем год назад. Это намного выше, чем прогнозировали аналитики, и подтверждает хорошую форму крупнейшей экономики еврозоны. <BR>Дилеры отреагировали на негативные финансовые показатели сразу нескольких крупных европейских корпораций, которые вчера заявили о снижении объемов продаж и прибыли. Спекулятивная игра на понижение курса евро может привести к снижению до $0,91, однако в более долгосрочном периоде евро все равно стремится к новым годовым максимумам.<BR><BR>Ставка ушла по-английски:<BR>Британский фунт стерлингов также совершил падение к отметке $1,45, при том что в начале недели находился выше $1,47. По отношению к евро фунт колебался в диапазоне 63,5-64,0. Главной причиной ослабления фунта стало снижение ставки рефинансирования Банком Англии по итогам вчерашнего заседания Комитета по денежной политике. Теперь ставка по операциям РЕПО составляет 5,75% годовых, что ниже предыдущего значения на 25 базисных пунктов. <BR>Впервые за 1,5 года британские власти решили пойти на смягчение денежно-кредитной политики. В конце 1999 года и начале 2000 года Банк Англии несколько раз увеличивал ставку, доведя ее до 6%. Несмотря на многократные повышения ставок в США, Еврозоне и даже Японии, ставка в Великобритании целый год оставалась на одном уровне. <BR>В условиях замедления экономического роста и резкого снижения ставок в США британский центробанк уже не мог слишком долго сохранять стабильность. <BR>Какое-то время британская экономика демонстрировала минимальную подверженность влиянию американского кризиса. В январе темпы роста розничных продаж и производства поднялись до многомесячных максимумов. Однако опубликованные на этой неделе данные по экономике показали, что необходимость стимулирования роста путем более низких процентных ставок назрела и в Лондоне. Вопреки прогнозируемому аналитиками росту объем промышленного производства в декабре показал снижение на 0,6%, что уже напоминает ситуацию в США. <BR>Часть участников рынка ожидала сокращения ставки на 50 базисных пунктов уже вчера, поэтому в ближайшее время падение ставок может продолжиться и к концу года ожидается достижение базовой ставкой отметки 5% годовых. Снижение ставок, так же как и в США, объясняется опасениями чрезмерного ослабления темпов роста экономики, поскольку инфляция в Великобритании находится на достаточно низком уровне. При том, что Банком Англии установлен целевой максимум на уровне 2,5% в год, рост цен уже несколько месяцев подряд находится ниже этой отметки и в январе составил 2%.<BR>Аналитики полагают, что падение фунта стерлингов является кратковременным. В этом году экономика Великобритании будет расти более высокими темпами, чем в США, а снижение ставок, наоборот, будет проходить не так активно. Кроме того, ситуация в области инвестиционных потоков сейчас изменяется в пользу фунта. Отток средств британских инвесторов и компаний в США постоянно сокращается, что обеспечивает укрепление национальной валюты. По оптимистичным прогнозам, к концу года курс фунта может вырасти до $1,55-1,6.<BR><BR><B>:и по-японски</B><BR>Японская валюта сейчас находится в состоянии консолидации и в течение недели смогла даже несколько вырасти по отношению к основным валютам. Во вторник за один доллар давали менее 115 иен, а за один евро - менее 107 иен. Своим повышением иена была обязана экспортерам. Финансовый год в Японии заканчивается 31 марта, и к этому времени экспортеры увеличивают конвертацию полученной иностранной валюты в иены. Этот сезонный фактор действует в феврале-марте каждого года, приводя к временному укреплению курса иены. <BR>Вчера японская валюта упала до 116,5 иены/$, после появления слухов о возможном снижении ставки рефинансирования. Более 10 лет процентные ставки в Японии фактически находились на нулевом уровне, и только в августе прошлого года Банк Японии повысил ставку кредитования банков на срок overnight до 0,25% годовых. Сегодня состоится заседание совета директоров Банка Японии, на котором может быть принято решение о возвращении к "нулевым" ставкам. Давление на японский ЦБ осуществляет правящая Либерально-демократическая партия, которая считает, что снижение ставок поможет стагнирующей экономике. Увеличение предложения денег, снижение долгового бремени японских компаний и восстановление фондового рынка ставятся политиками в качестве основных целей. Не менее привлекательным является и снижение курса иены, что должно оживить японский экспорт. <BR>Министр финансов Японии уже выразил одобрение подобной смене политики, и теперь основной вопрос заключается в том, какую позицию займет глава Банка Японии Масару Хайями. Именно он был основным сторонником повышения ставки в августе и обычно выступал за "сильную" иену. В худшем случае политическое давление может привести к отставке руководителя центробанка, хотя, скорее всего, Банк Японии пойдет навстречу и будет увеличивать предложение денег. <BR>Причинами, из-за которых изменение ставки стало настолько актуальным, стали падение фондового рынка и новые данные по ВВП Японии. <BR>Вчера индекс Nikkei потерял 3% и рухнул до минимального значения за последние 15 лет. Другой новостью стало падение экономики в III квартале прошлого года. Оказалось, что все попытки японского правительства избежать рецессии оказались неудачными. В III квартале ВВП сократился на 0,6% по сравнению с предыдущим периодом, что в корне отличается от предварительной оценки подъема ВВП на 0,2%. Поскольку в IV квартале ситуация в японской экономике не изменилась к лучшему, можно говорить о снижении ВВП в течении двух кварталов подряд, что по определению является рецессией.<BR>Наихудшее состояние экономики среди всех развитых стран сочетается в Японии с падением акций и минимальными процентными ставками, что в долгосрочном периоде должно реализоваться в падении курса иены. Какое-то время иену поддержат покупки экспортеров, но затем снижение курса возобновится. Дилеры считают, что ближайшей целью станет отметка 120 иен/$, в случае прохождения которой курс может упасть до 130 иен/$ к концу года.