Чей сберзайм лучше?

<BR><BR>Комитет финансов Петербурга назначил купонную ставку по третьему сберегательному займу Петербурга в размере 25% годовых. <BR>Министерство финансов объявило о том, что 20 июля состоится аукцион по размещению новой серии ОГСЗ. "ДП" попытался выяснить у профессиональных финансистов, какой сберегательный займ лучше. Мнение участников рынка никак нельзя назвать восторженным. В новых ОГСЗ потенциальным инвесторам не нравится предполагаемая низкая доходность, а в петербургском займе - низкая ликвидность. Финансисты не склонны преувеличивать и объем спроса на облигации со стороны населения. <BR><BR>Антон Скляров, начальник казначейства СПБРР: <BR>"Судя по всему, рассчитывая связать средства населения и размещая ОГСЗ, Минфин планирует заменить очень незначительную часть ресурсов от размещения ОФЗ. Вполне возможно, что доходность по этому выпуску будет объявлена вместе с новой ставкой рефинансирования и будет находиться в пределах 25% годовых. Наиболее вероятная судьба данного выпуска ОГСЗ - это его приобретение Сбербанком. Новые ОГСЗ вряд ли составят большую конкуренцию третьему облигационному займу правительства Санкт-Петербурга в силу того, что третий займ распространяется банком "Петровский" по хорошо отработанной технологии и с рекламной поддержкой". (В.Б.)<BR><BR>Жаннета Кролли, советник управляющего петербургским филиалом Внешторгбанка: <BR>"Сравнивать займы я считаю неэтичным, поскольку я была одним из разработчиков второго сберегательного займа Петербурга, который имел много общих черт с действующим, третьим займом города. Но я считаю, что рамки займа сужены тем, что не привлекаются средства других слоев населения, так как банк "Петровский" - агент займа - работает в основном с пенсионерами". (О.А.)<BR><BR>Анаталий Карташов, исполнительный директор ЗАО "Пабл": <BR> "На вопрос: "Что лучше?" - ответа нет. Если говорить о том, что предпочтут инвесторы, то это станет понятнее к началу июля. К этому времени ЦБ объявит новую ставку рефинансирования, а Минфин - параметры новой серии ОГСЗ. Скорее всего, доходность по ОГСЗ будет очень близка к ставке ЦБ и ненамного будет отличаться от размера купонного дохода по питерскому сберзайму. С точки зрения надежности оба инструмента практически равноценны. Ни до, ни после кризиса по этим бумагам выплаты не приостанавливались, а кредитоспособность обоих эмитентов в сегодняшней ситуации достаточно высока". (О.А.)<BR><BR>Александр Добронравин, заместитель начальника отдела торговых операций ЗАО "МЕНАТЕП СПб": <BR>"У новых ОГСЗ предполагается очень низкая доходность, поэтому они будут неинтересны населению. Ранее высокий спрос и активная торговля ОГСЗ объяснялись их высокой доходностью, и они были интересны как частным лицам, так и банкам. Для того чтобы банкам стало интересно работать с новыми ОГСЗ, необходимо, чтобы доходность новых облигаций была бы выше ставок по депозитам в Сбербанке. В таком случае банки стали бы выкупать облигации на аукционе и распространять их среди населения. При существующих условиях новые ОГСЗ, скорее всего, будут использоваться в различных финансовых схемах. Если говорить про петербургский рынок, то гораздо более привлекательными являются вложения в МКО. Однако мелким инвесторам третий облигационный займ может быть интересен за счет приемлемой доходности. Для крупных инвесторов рынок третьего займа является слишком узким". (В.Б.)<BR>Никита Яргомский, директор АОЗТ "Аквилонъ":<BR>"Мне трудно говорить о качествах того и другого займов. Меня интересует в этих займах только один параметр - доходность облигаций, устанавливаемая городом. Все остальные инвестиционные качества я специально не изучаю. По отклику бабушек и дедушек, инвесторы больше доверяют городу, чем федеральному Правительству". (О.А.)<BR><BR>Денис Аржанников, главный экономист отдела фондовых операций ОАО "Петроэнергобанк":<BR>"Интерес рынка к обоим займам достаточно низок. Нужно отметить, что для населения очень большую роль играют валютные риски, которые несет инвестор при покупке рублевых облигаций. Гораздо более эффективным с точки зрения привлечения средств физических лиц были бы облигации, номинированные в валюте, например в евро". (В.Б.)<BR>Всеволод Соколов, начальник отдела срочного рынка СПВБ:<BR>"Считаю, что у питерского займа окажется более высокая ставка, чем по ОГСЗ. Вероятность невыплат по этим инструментам крайне невысока в силу достаточно небольшого объема нашего займа и ситуации в России по бюджетным доходам. Скорее всего, можно ожидать использования аукциона по ОГСЗ Минфином для определения индикатора стоимости заемных средств, а точнее, для его искусственного формирования. Если большая часть ОГСЗ будет куплена Сбербанком, то это можно рассматривать как неявное кредитование каких-либо кассовых разрывов Минфина. В этом случае ОГСЗ почти не дойдет до населения. Для частных лиц (на кого и ориентированы подобные бумаги) будет лучше питерский займ". (О.А.)