Из великой стены муниципальных ценных бумаг вываливаются кирпичи

<BR>Великая стена Петербургского рынка региональных ценных бумаг получила но вый удар. Вслед за Якутией свои обязательства по облигациям не смогла выполнить Оренбургская область. Остальные регионы-заемщики также понесли ущерб.<BR>Доверие инвесторов к ним в очередной раз подорвано. Когда по долгам не платит государство, трудно ожидать обязательности от его верных вассалов. Владельцы облигаций гадают: кто следующий?<BR><BR>КОТИРОВКИ ОБЛИГАЦИЙ Ленинградской, Свердловской и Омской областей, которые пока выполняют свои обязательства, покатились вниз. Остатки доверия инвесторов, судя по ценам, сохраняет лишь Петербург, сумевший убедить всех в своей состоятельности. До конца текущего года, как уверяют муниципальные власти, денег на обслуживание долга точно хватит. На более далекую перспективу прогнозов сейчас не делает никто.<BR>Правительство Ленобласти, напротив, открыто признает свое бедственное финансовое положение. Держатели облигаций не исключают, что именно Ленобласть станет следующим регионом, который скажет: "Извините, денег нет".<BR>КОМИТЕТ ФИНАНСОВ администрации Петербурга был главным строителем рынка МКО и всегда по праву гордился своим детищем. Это было грамотно построенное здание с колоннами, пилястрами и европейской сантехникой. Торговцы облигациями, инвесторы и регионы-эмитенты работали на этом рынке с удовольствием и взаимной выгодой.<BR>Финансовый кризис, как землетрясение, разрушил московскую пирамиду ГКО-ОФЗ, но петербургский рынок гособлигаций устоял. Однако из него стали вываливаться кирпичи. Вначале рынок покинули осторожные инвесторы. Спрос на облигации упал, эмитентам стало труднее привлекать средства, размещая новые выпуски облигаций. А гасить облигации надо было своевременно. Из удобного источника ресурсов для региональных администраций рынок превратился в лишнюю нагрузку на бюджет.<BR>Затем начала редеть стройная когорта дилеров. Статус дилера перестал приносить прежний доход, а дилерские обязанности многие компании посчитали для себя слишком обременительными. Покупая облигации на аукционе, дилеры могли продать их на вторичном рынке только себе в убыток. На рынке региональных облигаций остались только самые отчаянные спекулянты, несколько компаний-дилеров да эмитенты, волнующиеся о репутации заемщиков.<BR><BR>ОДНАКО ЗАБОТА ОБ ИМИДЖЕ, как оказалось, плохо сочетается с бедностью. И регионы один за другим вынуждены разводить руками и выворачивать пустые карманы перед инвесторами, ища для этого благовидные оправдания. Якутский заместитель министра финансов в августе распинался перед участниками рынка, сетуя на разливы рек и грозящий якутам зимой голод. Оренбургская область, наверное, напомнит инвесторам о небывалой засухе, погубившей на корню урожай на юге Урала. Оба региона жаловались на то, что Москва задерживает обещанные трансферты. Необязательность государства всегда была, а в последнее время стала особенно удобным прикрытием для совести заемщиков, которые намеренно или вынужденно отказываются платить по долгам.<BR>Петербургская администрация несколько раз помогала другим регионам-заемщикам найти деньги на погашение облигаций. Но теперь, судя по всему, не может или не считает нужным это делать. Нужно изо всех сил удерживать собственную великую стену.<BR><B>РЕДАКЦИЯ</B>