07:0521 сентября 2026
С начала 2026 года компании, связанные с городским рынком жилья, привлекли около 47 млрд рублей через облигации. Это примерно 57% от общего объёма размещений российских девелоперов, который превысил 80 млрд рублей.
Такие данные представлены в обзоре, который подготовило ПАО "Совкомбанк". Наибольшие объёмы размещений пришлись на LEGENDA — около 11,25 млрд рублей, GloraX — около 11 млрд рублей, Setl Group — 10,5 млрд рублей и "Группу ЛСР" — около 10 млрд рублей.
Всего в 2025 году девелоперы привлекли через облигационные размещения около 97,5 млрд рублей, что сопоставимо с результатом 2024 года — около 96,8 млрд рублей.
В условиях высокой стоимости банковского финансирования выпуск облигаций является привлекательным инструментом для застройщиков.
“
"Рынок облигаций позволяет выстраивать коммуникацию между эмитентом и частным инвестором напрямую, тем самым давая возможность качественному застройщику привлекать финансирование в прогнозируемые сроки. Конечно, речь не идёт об объёмах проектного финансирования, но покупка новых активов за счёт облигаций — рабочий механизм", — говорит директор по инвестициям LEGENDA Александра Болилая.
При этом выход на публичный рынок требует от компаний высокой прозрачности. Эмитенты проходят проверку Московской биржи и организаторов выпусков, включая оценку финансовой информации и структуры бизнеса. Кроме того, растут требования инвесторов к доходности и качеству компаний. В обзоре Совкомбанка отмечается расширение медианного спреда по облигациям девелоперов — то есть инвесторы стали требовать большую премию за риск по сравнению с более надёжными инструментами.
По словам директора управления по работе на рынках долгового капитала ПАО "Совкомбанк" Никиты Реука, после серии корпоративных дефолтов инвесторы также стали внимательнее анализировать новые выпуски. "Когда в портфеле находится 20–30 бумаг из разных отраслей и разного качества, проблемы отдельных эмитентов влияют на отношение ко всему рынку", — отмечает он.
Тем не менее интерес частных инвесторов к долговым инструментам сохраняется. Объём средств физических лиц на рынке ценных бумаг к концу II квартала 2026 года достиг 13,6 трлн рублей. За II квартал данный показатель вырос на 1,1 трлн рублей.
Главным ограничением для рынка остаётся стоимость заимствований. Доходность по отдельным бумагам застройщиков приближается к 50%. У крупных девелоперов стоимость заимствований ниже, но также остаётся высокой. Например, доходность отдельных выпусков GloraX составляет около 21% годовых, облигаций LEGENDA — около 20%, выпусков "Эталона" — около 22%, а по некоторым бумагам "Самолета" — превышает 30%.
По словам Никиты Реука, в новых выпусках девелоперы чаще используют дополнительные механизмы управления сроками долга — например, call– и put–оферты. Они позволяют компании или инвестору досрочно пересмотреть условия облигации в определённые даты. Такие инструменты используются для того, чтобы не фиксировать текущую стоимость фондирования на длительный срок.
“
"Фиксированная ставка остаётся понятным инструментом, но спрос на такие выпуски ограничен. Инвесторы хотят большей гибкости", — пояснил Никита Реук.
Одновременно меняется структура рынка корпоративного долга. Если раньше облигации рассматривались преимущественно как инструмент для крупных институциональных инвесторов, то сейчас значительную роль играют частные лица.
Объём средств физических лиц на рынке ценных бумаг к концу II квартала 2026 года достиг 13,6 трлн рублей, увеличившись за квартал на 1,1 трлн рублей. Рост розничного спроса расширяет возможности компаний привлекать финансирование напрямую от частных инвесторов. Для девелоперов это особенно важно в период, когда банковское финансирование становится более сложным из–за требований к капиталу и ликвидности.
Таким образом, облигации становятся не только источником денег, но и инструментом оценки качества бизнеса. Чем выше прозрачность компании и понятнее её финансовая модель, тем шире круг потенциальных инвесторов.
