Март принесет сюрпризы

Впоследний день недели российский рынок акций торговался разнонаправленно. По итогам дня рублевый индекс ММВБ снизился на 0,1%, до отметки 1758 пунктов, скорректировавшись от максимумов года уже на 100 пунктов. Долларовый индекс РТС просел на 1,7%, до 896 пунктов. Оба индекса находятся в пределах 5 – 6% от максимумов 2015 года, которые были зафиксированы двумя неделями ранее.

Участники рынка фиксировали перед выходными полученную прибыль в отдельных бумагах, которые сильно выросли в последнее время. Акции "Мечела" приостановили свой безумный рост и потеряли по итогам дня 2,5%. Акции "Разгуляя" и КамАЗа растеряли от недельного роста 5% и 6% соответственно. "НОВАТЭК" в пятницу опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2014 год — скорректированная прибыль компании сократилась по отношению к 2013 году в 2,3 раза, до 35,2 млрд рублей. Отрицательную динамику на чистую прибыль оказал эффект от признания курсовых разниц в связи с обесценением рубля. Без учета данного эффекта прибыль выросла в 2014 году на 36%. Мы по–прежнему считаем акции "НОВАТЭКа" одной из лучших инвестиционных идей на нашем рынке и рекомендуем держать эти бумаги в своих долгосрочных портфелях.

Рынок перекуплен

На данный момент российский рынок перекуплен, несмотря на прошедшую 5%– ную коррекцию от максимумов. Полагаем, что индекс ММВБ может опуститься к уровням 1650 пунктов в ближайшие недели. Март может подарить много неприятных сюрпризов. Пока еще шаткое перемирие на Украине и снижение суверенного рейтинга от агентства Moody’s все еще создают предпосылки для осторожного поведения участников рынка. Однако покупка отдельных бумаг, например в секторе электроэнергетики, который ожил в последние несколько дней, может принести положительные результаты уже на следующей неделе.

Валютная лихорадка

Валютный рынок Московской биржи в пятницу запомнился интересным событием. Пара доллар / рубль на контракте USDRUB_TOD (то есть с поставкой в день покупки) буквально сошла с ума. В 12:37 по московскому времени курс провалился с 61,06 до 55,36 за доллар. В течение следующих минут котировки уже были на отметке 66,33 за доллар. Лихорадка продолжалась 7 минут, объемы торгов за это время составили $274,797 млн, а изменение курса от минимума до максимума оказалось равным 19,8%. Хотелось бы услышать официальные заявления представителей биржи, касающиеся этой ситуации, так как подобный взрыв волатильности на ровном месте просто недопустим.

Данное событие никак не повлияло на стоимость хеджирования. Ожидаемая волатильность в квартальных опционах уже неделю держится в районе 31%, что в 2 раза ниже максимальных значений декабря–января. С середины января премия за риск планомерно снижается, и падение ожидаемой волатильности проходит быстрее, чем фактической. Это отражение динамики рыночной стоимости денег: ожидаемая 3–месячная ставка упала с максимумов декабря в 30% до 18% годовых. Такая оценка риска является признаком стабилизации ситуации на валютном рынке в среднесрочной перспективе. В остальном торги проходили в спокойном режиме, доллар и евро прибавили к рублю в пределах 1,2% — доллар завершил неделю вблизи 62 рублей, евро — на уровне 69,5 рубля. По завершении февральских налоговых выплат в первые дни марта можно ожидать ослабления рубля в пределах 2 – 4%. Также март ознаменуется несколько напряженным графиком по выплате внешнего корпоративного долга, что может оказать давление на курс рубля.