Инвесторы ищут повод для роста

Прошедшая неделя вновь стала черной для российского финансового рынка. Индекс ММВБ потерял 7,61%, составив на конец основных торгов в пятницу 1237,45 пункта. Индекс РТС обвалился на 8,32%, до отметки 1062,47 пункта. Рубль ослабел к доллару на 0,6% (до уровня 36,6 рубля), к евро — на 1,1%, впервые в истории превысив уровень 51 рубль.

Дамоклов меч санкций

На рынок продолжает оказывать решающее влияние ситуация на Украине. Любая значимая вероятность санкций в отношении России вредна для рынка, и западные инвесторы пока продолжают распродавать свои портфели российских акций. На прошедшей неделе начались существенные продажи и на рынке облигаций.

Среди экономических последствий, которые могли ощутить обычные граждане России от политического конфликта с Украиной, пока выделяются падение рубля и опасение связанного с этим роста потребительских цен. К середине марта курс бивалютной корзины вырос до своего исторического максимума 43 рубля. Тем не менее падение национальной валюты стало лишь продолжением тренда, начавшегося еще в середине января, — из 4 рублей, которые корзина потеряла с начала 2014 года, лишь 1 рубль снижения пришелся на период эскалации конфликта с Украиной.

Политическая неопределенность продолжит отпугивать инвесторов от российских активов, поэтому, пока не разрешится ситуация с Украиной, ожидать стабилизации курса преждевременно.

Инфляция важнее девальвации

Банк России, несмотря на обширные золотовалютные резервы, предпочитает их не расходовать для поддержки рубля, видя основную задачу в ограничении инфляционных ожиданий. Это объясняет, почему инструментом своих действий он выбрал именно увеличение ключевой ставки с 5,5 до 7% годовых. Замедление роста кредитования, а следовательно, денежной массы может вполне компенсировать потенциальный рост общего уровня цен. Обратной стороной процесса является риск ухудшения и без того вялой деловой активности. По–видимому, Минэкономразвития еще не раз пересмотрит прогноз роста ВВП в 2% по итогам года в худшую сторону.

Оптимизм на подходе

Однако мы ищем возможности для покупок и ожидаем хороших прибылей на восстановлении рынка. Стабилизация ситуации и уже низкие цены на российские финансовые активы рано или поздно привлекут покупателей.

В пятницу надежду на улучшение геополитической обстановки дали переговоры министра иностранных дел РФ Сергея Лаврова с госсекретарем США Джоном Керри.

Эскалация ситуации невыгодна никому. Мы надеемся, что, поскольку диалог России с западным миром продолжается, рано или поздно стороны сумеют найти точки соприкосновения и безболезненный для репутации и своих интересов выход из сложившейся ситуации.

Вечером котировки российских акций начали отрастать, инвесторы заждались хотя бы какого–то оптимизма, и по всем признакам он должен появиться в ближайшее время. Между тем время для существенных покупок не пришло. Рекомендуем подождать для открытия новых позиций по крайней мере месяц.