Инвесторы меряют риски

Убедиться, что интерес инвесторов к России не так высок, каким мог бы быть, можно, сравнив динамику фондовых индексов России и США за последние полгода. Если индекс РТС за этот период потерял около 11%, то S&P500 прибавил примерно 8%.

Недавнее исследование компании Sberbank Investment Research показало, что российские акции котируются на 25 – 50% дешевле аналогов с мировых развивающихся рынков. Участники конференции "Форум Россия 2013", организованной в Москве компанией Sberbank SIB, предложили ряд шагов, которые следует предпринять, чтобы развернуть ситуацию к лучшему.

Бесправный бизнес

Наиболее неприятной для инвесторов особенностью России является правовая незащищенность. В ходе голосования среди участников форума эту угрозу назвала основной примерно треть аудитории. Как вспоминает Марк Мобиус, управляющий директор крупного международного инвестиционного холдинга Templeton Emerging Markets Group, когда он много лет назад начинал бизнес в России, к нему несколько раз наведывались налоговые полицейские в масках и однажды даже пригрозили выбросить одного из сотрудников из окна второго этажа. "Теперь проверяющие масок не надевают, но все–таки споры российские бизнесмены предпочитают решать в суде Лондона, а не на родине", — отмечает Мобиус.

Он напомнил также недавнюю покупку подконтрольной государству "Роснефтью" компании ТНК–BP. Как он считает, несколько олигархов в результате этой сделки получили миллиарды долларов, а миноритарии остались неудовлетворены.

На амбразуру

Соруководитель Sberbank SIB привел статистику, согласно которой лишь 9% инвестиций в российские акции сделали россияне. Леонид Федун, вице–президент "ЛУКОЙЛа" по стратегическому развитию, объясняет это тем, что российский фондовый рынок в последние годы уступает по доходности банковским депозитам. В этих условиях самым подходящим источником средств для инвестиций в акции Федун считает средства пенсионных накоплений. К 2020 году в негосударственных пенсионных фондах скопится около полутриллиона долларов, полагает он, и, если бы хотя бы 20 – 30% этих средств вкладывались в российские акции, как это делают пенсионные фонды на Западе, проблема недооценки отечественных компаний не существовала бы.

Однако российское пенсионное законодательство крайне отсталое, считает Федун. В качестве примера он привел невозможность инвестирования пенсионных средств в акции крупнейшей российской компании "Газпром" из–за того, что эти бумаги не соответствуют формальным нормативам.

Леонид Федун предложил изменить норму, позволяющую будущим пенсионерам ежегодно переводить свои накопления из одного НПФ в другой, увеличив этот срок до 5 лет, и создать систему страхования пенсионных накоплений наподобие системы страхования вкладов. Тогда на российский фондовый рынок будет поступать не $1 – 2 млрд в год, как сейчас, а $30 – 40 млрд, а в перспективе — $150 – 200 млрд, и доля иностранных инвесторов на российском фондовом рынке сократится с 90 до 30 – 40%.

Луч света из Интернета

Аркадий Волож, гендиректор компании "Яндекс", в отличие от многих других участников форума, достаточно высоко оценивает интерес инвесторов к России. В нашей стране есть очень важный актив — множество хорошо образованных специалистов. Доказательством этому может служить тот факт, что в 1990–х и начале 2000–х годов выходцы из России заняли множество руководящих позиций в западных IT–компаниях.

Кроме того, в последние 10 – 15 лет очень сильно развился бизнес, связанный с Интернетом, и в России, в отличие от многих других стран, лидируют на этом рынке местные компании. Причем они имеют достаточно большую капитализацию, в акции таких компаний, как Mail.Ru Group и "Яндекс", охотно инвестируют многие западные фонды.