Николай Кащеев: в США жестокий раскол

"План Обамы-Гайтнера в части санации банковской системы показался всем туманным, сложным и недоработанным. Более того, есть и такой любопытный аргумент: вообще-то, общество ожидало услышать от Гайтнера нечто, отличающееся от идей Полсона (Генри Полсон – предшественник Тимоти Гайтнера на посту министра финансов - dpmoney) из основательно дискредитировавшей себя на всех фронтах прежней администрации.

На деле Гайтнер добавил к предложениям Полсона лишь одну существенную деталь: к спасению банковской системы надо привлечь не только государственные, но и частные деньги через некий частно-государственный фонд, который не вполне еще определенным способом будет приобретать плохие активы из банков. Государство будет обеспечивать некие гарантии по этим активам, а также капитализировать банки, которое он некоторым образом сочтет наиболее нуждающимися в этом.

Таким образом, главные для американцев вопросы: кто же в итоге понесет бремя убытков и по какой методологии оценивать данные плохие активы остались по-прежнему подвешенными. Подспудно ясен ответ на первый вопрос: главные убытки, которые очень не хочется нести акционерам и "незастрахованным должникам" банков (т.е. всем, кто не является вкладчиками банка, имеющими гос.гарантию), видимо, лягут в том или ином виде на государство, т.е. на налогоплательщиков. А предложение неким образом вовлечь в эту историю частных инвесторов может быть при определенных условиях просто камуфляжем истинного положения дел - сохранения банков-зомби за счет бюджета. Именно это, указывают все без исключения наблюдатели, привело к "потерянному десятилетию" в случае с Японией.

Где же хваленая гибкость, находчивость и креативность властей США? Нет никаких сомнений, что если бы банкротства Lehman не случилось, его следовало бы придумать. Для того, чтобы возник и окреп жупел too big to fail: в российском вольном переводе - "есть системообразующие банки, банкротства которых никак нельзя допустить, любой ценой".

В настоящее время в США наблюдается жестокий раскол, который обозначают так: с одной стороны - крупные банки (JPM, C, WF), практически все находящиеся на грани платежеспособности (а при рыночной или хотя бы более справедливой оценке некоторых их всем известных типов активов - уже, вероятно, за этой гранью), с другой стороны - реальный сектор и средние и небольшие банки. При этом нет особых сомнений, что вливания государственной помощи им будут требоваться и далее, по мере того, как NPL (просроченные платежи – dpmoney) по займам реальному сектору будут расти. Нет также никаких сомнений, что на сегодня администрация Обамы не приняла окончательного решения, что делать с этими крупными, но полуживыми финансовыми учреждениями, да и мощный лоббизм дает о себе знать.

При этом наиболее логичным и, более того, уже проверенным прошлым опытом путем решения проблемы называют национализацию этих учреждений с вычищением прочь их акционеров, адекватными убытками для незастрахованных должников (которые все сплошь профессионалы рынка) и ликвидацией плохих активов по справедливой стоимости или их передачей специально созданному институту, вроде пресловутой Resolution Trust Company. А уж затем, после честной санации, возможна уже новая приватизация. Это случай сработал в США в конце 80-х, в Швеции, в то время как подобный ныне предлагаемому сценарий привел с десятилетней депрессии в Японии.

Как стало известно, в январе экспорт из Китая упал 3-ий месяц подряд, причем сразу на 17.5% - худший результат за 13 лет. В то же время, импорт упал на все 43%, что, конечно, связано с падением цен на сырье. Однако мало у кого остаются сомнения в том, что КНР движется к своему hard landing, и рост экономики там в 1-ом кв. 2009 г. может составить всего около 6% - как раз на грани "жесткого приземления". Прежде, чем меры правительства Китая дадут эффект, должно пройти время, а падение внешнего спроса во всю сказывается уже сейчас. Так на какой существенный рост цен нефти и металлов рассчитывают, например, российские игроки в акции? Не довольно ли того, что снижение этих цен уже достигло дна? "

Для справки //Николай Кащеев родился в 1964 году в Москве. Закончил Российский университет дружбы народов и Московский институт международного бизнеса при Всероссийской академии внешней торговли. С 1996 года работал аналитиком в крупнейших российских банках, включая "Российский Кредит", "Менатеп", "Русский Стандарт", Инвестиционный банк "ТРАСТ". С 2005 года возглавлял аналитический отдел в Банке ВТБ, где специализировался на исследованиях российской и международной экономики, а также прогнозировании рынков в целях планирования бизнеса банка и принятия решений Финансовым департаментом. В МДМ-Банке Николай Кащеев курирует работу по исследованию и прогнозированию российских и международных макроэкономических рисков, а также динамики обменных курсов и процентных ставок денежного рынка.//