Александр Потавин: паники нет, есть целенаправленный выход

Когда, на ваш взгляд, могут быть реализованы меры по выкупу наиболее неликвидных акций с рынка за счет государства?

Все эти вещи по поводу скупки бумаг с открытого рынка акций пока еще не имеет под собой реальных основ. Государство скорее пытается успокоить инвесторов. Но через кого будет осуществляться покупка акций? Я понимаю, когда "Газпром" выкупает свои акции с рынка, они становятся казначейскими и тогда компания обязана с ними что-то делать в течение года, иначе они будут погашены. А государство должно в качестве какого-то фонда выступать. Весь механизм не прописан и рынку неизвестен. Все ждут государственные деньги, которых пока еще на рынке нет. Смотря на то, как рынок растет и судорожно падает, о присутствии государственных денег говорить еще очень рано на российском рынке акций. Пока наш рынок вынужден варится в собственном соку, в собственных деньгах, которых с каждым месяцем становится меньше, так как все больше разочарованных инвесторов уходит с рынка. Сейчас на фоне возможной дальнейшей стагнации мировой экономики российская экономика, вполне возможно, будет идти в авангарде. Покупка акций даже на текущих уровнях рынку полезна, но не целесообразна. В ближайшие полгода рынок будет на более низких уровнях.

То есть если паника началась, то фундаментальные показатели не действуют?

Паники никакой нет, есть целенаправленный выход из наиболее рискованных активов. Рынок акций является опережающим индикатором настроений в экономике. Мы видим выход инвесторов из акций, причем безоткатный. При этом они понимают, что отчетность компаний выходит хорошая, но все модели фундаментального анализа идут вслед. Сначала выходит отчет, потом на основании его делается оценка, прогнозы. И на этом основании делается рекомендация на покупку или на продажу. В данном случае мы видим хорошую отчетность, но при этом жуткую динамику котировок. Это говорит о том, что пока фундаментальные оценки не включают в себя ту дыру, в которую проваливается мировая экономика. К сожалению, дно дыры низко, поэтому низко летят котировки акций.

Какой сценарий выхода вы видите?

Российская экономика может переживать в ближайший год очень серьезный коллапс. Потому что сейчас мы пока держимся на внутреннем жирку, который мы скопили за последние 8 лет безбедного существования за счет высоких цен на энергоносители. Если цены на нефть уйдут к отметке $40-50, то, во-первых, пострадает российский бюджет и соответственно все инвестиционные программы государство свернет, зарплаты урежут, возрастут инфляционные риски. Сейчас происходит выход в кэш и покупка на этом фоне доллара. При этом инвесторы уходят с рынка акций на рынок безрисковых активов - государственных облигаций.

Но ведь котировки государственных облигаций тоже падают?

На российские да, но спрос на американские казначейские ноты сохраняется постоянно, даже с учетом того, что доходность по ним не растет. С учетом укрепления курса доллара, мы видим выход американских хедж-фондов из всех активов, которые были сосредоточены по миру. Прежде всего, это рынок акций, облигаций, сырьевых рынков. Все это переводится обратно в доллары, и потом покупаются государственные облигации. Так они повышают внутреннюю ликвидность страны. Во время войны не было дефолтов американских облигаций. Поэтому они считаются абсолютно безрисковыми. Поэтому крупные инвесторы предпочитают покупать именно их.

Может быть подобный сценарий у российских облигаций?

Вспомните 1998 год. Я думаю, что через год золотовалютные резервы снизятся, судя по тем темпам, как государство раздает банковской системе. Потом начнется самое худшее для развивающихся рынков, когда внутренние деньги закончиться - начнутся массовая безработица, дефолты и т.д. Поэтому инвесторы уходят с развивающихся рынков.