ДАЙДЖЕСТ. Международные резервы России сокращаются со скоростью примерно 3% в неделю. За 7 дней октября, с 10 по 17, их убыло на $14,9 млрд, до $515,7 млрд. Основная причина "потерь" – продажа валюта ЦБ с целью поддержать рубль.
Три недели подряд еженедельное сокращение резервов
составляет около $15 млрд, или 3%. С 8 августа — пикового значения — они упали
уже на $81,8 млрд.
Часть снижения резервов объясняется переоценкой обязательств
в евро и золота, входящих в их состав. Золота в российских резервах примерно на
$14 млрд. Курсовые и ценовые разницы, по оценке Рори Макфаркуара и Анны
Задорновой из Goldman Sachs, объясняют $3,8 млрд снижения за неделю.
Остальное снижение резервов — продажи валюты ЦБ. "Банк
России потратил около $15,6 млрд на поддержку рубля в условиях продолжающегося
бегства капитала и возобновления долларизации экономики",— пишет в ежедневном
обзоре Владимир Осаковский из UniCredit.
Оценка чистого оттока частного капитала за неделю 10-17
октября по модели Goldman Sachs — $12 млрд. За неделю 3-10 октября отток
оценивался в символически большие $13 млрд. С начала года — $27,7 млрд.
В поступившей в Госдуму скорректированной версии "Основных
направлений денежно-кредитной политики на 2009-2011 годы" ЦБ прогнозирует отток
капитала на весь 2008 год в $20 млрд, а на 2009 год — чистый приток в $20 млрд.
Эта оценка уже кажется экономистам чрезмерно оптимистичной. Goldman Sachs уже
ожидает на 2009 год отток в $100 млрд.
У ЦБ пока достаточно резервов, чтобы выдержать и это, тем
более если цены на нефть Urals вернутся хотя бы к уровню $80-90 за баррель, то
приток валюты по текущему счету платежного баланса в 2009 году продолжится.
Пока ЦБ упорно защищает курсовую стабильность, выходя с
валютными интервенциями на уровне 30,4 рублей за бивалютную корзину ($0,55 +
€0,45). При этом члены правительства выступают с заявлениями, что не стоит ждать
девальвации. Однако эта политика не может продолжаться вечно.
ЦБ не пойдет на полную потерю резервов как в 1998 году,
считают в Goldman Sachs. А экономисты Райффайзенбанка напоминают, что "удерживая
номинальный курс рубля, ЦБ фактически способствует укреплению рубля в реальном
выражении". Они считают, что "такое развитие событий во многом повторяет
ситуацию 1996-1997 годов".
И хотя буквальное повторение событий 1998 года невозможно,
отказ от ослабления рубля может привести "к очень негативным последствиям".
Goldman Sachs ожидает, что рубль будет постепенно
девальвирован — примерно на 5% через полгода-год. Однако если нефть будет стоить
меньше $85 за баррель, то ослаблять рубль придется раньше — и сильнее.
