Управляющие ПИФами оказались бессильными

По данным исследования dpmoney, проведенного путем опроса управляющих 120 крупнейших открытых паевых инвестиционных фондов, доля денежных средств в структуре их активов возросла в третьем квартале 2008 года с 5,2% до 13%. В абсолютных показателях – с 3,3 млрд рублей до 5,4 млрд рублей (см. таблицы). Подобную тактику, очевидно, использовали и управляющие большинства других фондов. Однако, несмотря на это, средние результаты ПИФов оказались удручающими. Так, по данным аналитического ресурса Investfunds.ru, средняя доходность ПИФов акций в III квартале 2008 года составила 41,1%. А индекс ММВБ за тот же период снизился на 41,4%. Доходность фондов облигаций оказалась существенно хуже соответствующего индикатора. Рынок корпоративных облигаций по индексу RUX-Cbonds упал в III квартале на 5,4%, а фонды облигаций, по данным Investfunds, потеряли в среднем 8,06%. Фонды смешанных инвестиций, которые, по определению, должны сочетать в себе достоинства и недостатки фондов акций и облигаций, показали в III квартале средний результат – минус 30,1%. "Вина управляющих в таких результатах присутствует, - считает Василий Конузин, начальник аналитического управления УК "Алемар". - Однако нужно иметь в виду, что в инвестиционной декларации фондов прописаны доли тех или иных инструментов. Поэтому зачастую управляющие просто не имели права выходить из бумаг".

Перевод части активов в деньги - это, по сути, единственный способ управляющих хоть как-то сократить потери во время обвала котировок. В этой оценке сошлись беседовавшие с "ДП" специалисты. "В открытых ПИФах доля акций должна составлять не менее 50%", - напоминает Семен Бирг, портфельный управляющий УК "Альфа Капитал". "Я знаю, что управляющим хотелось бы иметь больше инструментов для хеджирования рисков, - говорит Василий Конузин. - Однако ограничения все равно должны быть, иначе появляется возможность увидеть еще худший результат". "Разработка новых нормативов в этой сфере – вопрос времени", - уверен Семен Бирг.

Вместе с увеличением доли денег управляющие, по данным опроса dpmoney, переводили в III квартале средства пайщиков в бумаги крупнейших отечественных компаний. Доля вложений в бумаги "Газпрома" возросла с 5% до 7,7%, "Лукойла" - с 4% до 6,4%, Сбербанка – с 2,9% до 3,6% (см. таблицу). Впрочем, не в каждом случае это означает рост объемов вложений в рублях: в "Газпром" и "Лукойл" они выросли на 72 и 198 млн рублей соответственно, в "Сбербанк" - сократились на 341 млн рублей.
Прогнозы по поводу дальнейшего поведения фондового рынка эксперты дают осторожно. "Все зависит от степени оптимизма участников рынка, - рассуждает Василий Конузин. - Если рассматривать умеренный сценарий и не ожидать крушения мировой финансовой системы, то можно заходить в рынок сейчас. Снижение может продолжиться, но есть уверенность, что по итогам 3-5 лет сегодняшние вложения вырастут в разы".

III квартал отметился бегством пайщиков из интервальных фондов. Из них утекло 5,6 млрд рублей из 6,3 млрд рублей за весь год, по данным Investfunds. Клиентам управлящих компаний последние месяцы оставалось только смотреть за тем, как тают их сбережения, не имея возможности забрать деньги до конца предусмотренного периода.

Отток средств из открытых фондов оказался куда более скромным и составил полмиллиарда рублей. Объяснение такой разнице может быть только одно – их пайщики имели возможность вернуть свои деньги раньше и воспользовались ей. Ведь с начала года из открытых фондов унесли 12 млрд рублей – почти в два раза больше, чем из интервальных.

Возобновился приток средств в фонды акций и индексные фонды в III квартале. Очевидно, что вновь пришедшие пайщики расчитывают на рост рынка акций с текущих уровней по всему спектру бумаг. Правда, Семен Бирг считает этот приток временным: "Инвесторы по-прежнему испуганы. Пока стоит ждать от них осторожности, а от динамики притока активов в фонды большой волатильности".

Из числа фондов акций лучше остальных себя показали фонд "Континенталь Топ 100" (УК "Альянс Континенталь") и "Активное управление" (УК "ИСТ КОММЕРЦ Управление активами"). Их потери за три месяца составили, по сведениям Investfunds, соответственно, 9,3% и 16,1%. Остальные не досчитались 20% и больше. Эти же два фонда в лидерах по доходности и с начала года.

По динамике стоимости чистых активов (СЧА) в худшем положении оказались фонды УК "Альянс Континенталь". Активов в двух фондах, которые находятся на последних строчках рейтинга, стало меньше на 5,6 млрд рублей. Очевидный лидер – фонд "Петр Столыпин" под управлением УК "ОФГ ИНВЕСТ" - плюс 1,1 млрд рублей.

Из облигационных фондов сбережения, как правило, забирали. Больше всего – 613 млн рублей – из фонда УК "Тройка Диалог" "Илья Муромец".

Фонды облигаций традиционно потеряли меньше – в среднем 8% против 41% для акций. Одному из них – фонду "Газпромбанк – Казначейский" - посчастливилось заработать 0,12% за три месяца. Чуть меньше (0,11%) показатель единственного заработавшего смешанного фонда "Топаз" УК Росбанка. Индексные фонды лишились от 40% до 50%.

В смешанные фонды "Гранат" УК "Росбанка" и "Малый бизнес Москвы" под управлением "Атон-менеджмент" пайщики принесли по миллиарду рублей. Из немногочисленных индексных фондов предпочтение они отдали фонду "Биржевая площадь – Индекс ММВБ" УК "Банк Москвы", отдав в III квартале под управление 424 млн рублей.

Шесть из семи денежных фондов, попавших в рейтинг Investfunds, немного скрасили общую картину убытков. Они заработали за квартал от 0,02% до 1,85%. Вне этого ряда стоит неудачная деятельность фонда "Первый Денежный" УК "Премьер Эссет Менеджмент", обернувшаяся потерями 28% вложений за июль-сентябрь.