ЛСР устоит на стройматериалах

Выручка "Группы ЛСР", по сравнению с аналогичным периодом прошлого года увеличилась на 53% и составила $940 млн. EBITDA увеличилась на 83%, и составила $243 млн., а маржа по EBITDA выросла на 4% до 26%.

При этом общий долг компании вырос на $433 млн. или на 44% до $1,4 млрд. "Существенное увеличение объема привлеченных заемных финансовых ресурсов связано с реализацией инвестиционной программы", - говорится в сообщении компании. Чистый долг составил чуть более $1 млрд. против $629 млн. на конец прошлого года.

Впрочем, благодаря росту показателя EBITDA, долговая нагрузка ЛСР остается вполне приемлемой: показатель чистый долг/EBITDA по итогам первого полугодия составил 2,6 (против 3,1 в первом полугодии прошлого года).

Снижение чистой прибыли с $209 млн за аналогичный прошлогодний период до $3 млн. за шесть месяцев 2008 года в компании объясняют так: "Это связано не со снижением операционных результатов деятельности компании, а с переоценкой некоторых объектов коммерческой недвижимости в связи с изменениями методологии, применяемой независимым оценщиком - компанией DTZ". Убыток от переоценки инвестиционной собственности составил $159 млн. "Это так называемая бумажная переоценка, это не денежный показатель. Просто сейчас, в период кризиса оценщики применяют более консервативную методику оценки стоимости объектов", - говорит аналитик ИК "АнтантаПиоглобал" Андрей Верхоланцев.

Тревогу у аналитиков вызывает другое - структура портфеля проектов "Группы ЛСР". Так, на стадии девелопмента, разработки концепции, проектирования и начала строительства, то есть на этапах, далеких от продаж готовых помещений, у компании 94,5% объектов. "Риск заключается в том, что сейчас, из-за кризиса, строительство многих объектов может быть отложено, что приведет к уменьшению денежных потоков", - говорит Верхоланцев. Кроме того, у компании на 81% снизились продажи в Москве, так же есть снижение по продажам эконом-класса в регионах.

Впрочем стоит отметить, что девелопмент и строительство – это, по словам Верхоланцева, лишь 40% бизнеса Группы. 60% занимает производство стройматериалов, которые в условиях развития инфраструктурных проектов в России, очень востребованы.

"Огромное значение имеет тот факт, что бизнес компании диверсифицирован. "Группа ЛСР" занимается производством песка, щебня, бетона и других стройматериалов. В отдельное направление выделен бизнес, связанный со строительной техникой. Я думаю, что чисто бухгалтерские тонкости, в результате которых компания показала $159 млн. убытка вряд ли напугают инвесторов и повлияют на их интерес к бумагам компании. На деле же портфель компании повысился в цене приблизительно на 15%.", -- считает аналитик UniCredit Aton Роман Громов.

Впрочем, на 17.00 четверга бумаги "Группы ЛСР" на LSE потеряли в цене 7,2% и торговались по цене $4,5 за GDR.