Затраты "ЛУКОЙЛа" обгоняют выручку

В среду, 12 сентября, "ЛУКОЙЛ" опубликовал финансовые результаты по US GAAP (американские стандарты бухгалтерского учета). Чистая прибыль компании в первом полугодии 2007 г. снизилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 4,8% и составила $3,618 млрд. В то же время выручка "ЛУКОЙЛа" выросла на 7,5%, до $35,932 млрд. Опубликованные показатели незначительно отклоняются от консенсус-прогноза, и рынок слабо отреагировал на отчет "ЛУКОЙЛа". В среду цена последней сделки на ММВБ составила 1899,5?рубля против 1915,3 рубля днем ранее. Опрошенные "ДП" аналитики видят потенциал роста акций нефтяного гиганта к концу года, однако предупреждают о рисках краткосрочного снижения.

От ножниц в переработку

Нефтяные компании смещают акцент с экспорта сырой нефти на ее переработку. Экспортные пошлины на черное золото ежеквартально пересчитываются Министерством финансов РФ в зависимости от мировых цен на нефть марки Urals. Пошлины часто "отстают" от рынка, что наблюдалось на протяжении II квартала 2007 г., когда цены на нефть росли, а пошлины - нет. Возможна и обратная ситуация - высокие пошлины при низкой цене. Такой эффект аналитики назвали "ножницами Кудрина". Именно эти ножницы заставляют нефтяные компании, в том числе ОАО "ЛУКОЙЛ", развивать перерабатывающее производство, облагающееся меньшей налоговой нагрузкой.

"Российские нефтяные компании сейчас проводят модернизацию своих перерабатывающих мощностей, что требует значительных инвестиций. Снижение финансовых показателей компании объясняется затратами на эти проекты", - объяснила Анна Анненкова, аналитик ИК "Баррель".

Краткосрочный негатив

Инвестиции в перерабатывающее производство делают бумаги "ЛУКОЙЛа" привлекательными для долгосрочных инвестиций, однако в краткосрочной перспективе рост расходов компании может негативно сказаться на ее котировках.

"В "ЛУКОЙЛе" наблюдается опережающий рост затрат по сравнению с выручкой, в том числе это затраты на переработку нефти. Такие показатели могут негативно сказаться на котировках компании, поскольку ожидалось, что "ЛУКОЙЛ" сможет более эффективно управлять своими расходами", - рассказал аналитик ОАО "ИБ "КИТ Финанс" Виталий Тузов.

По прогнозам Анны Анненковой, котировки компании ожидает краткосрочное снижение к уровням 1840-1880рублей за одну акцию. В то же время аналитик считает, что к концу года стоимость одной акции нефтяного гиганта может составить 2300-2500рублей. Прогноз Виталия Тузова на конец года - 2490 рублей.