Конъюнктура долгового рынка испортится

Аналитики уверены, что в начале 2005 г. цены бондов будут падать<BR> СПб. "В ближайшее время инвесторы не смогут заработать на росте котировок облигаций".<BR> Такое заявление уверенно сделал Владимир Малиновский, начальник отдела анализа рынка долговых обязательств ОАО "Вэб-инвест Банк" на дискуссии "Куда пойдут ставки?", проходившей в рамках "Российского облигационного конгресса -- 2004". Все участники поддержали нерадостную мысль о том, что начало 2005 г. огорчит участников рынка облигаций падением цен, а эмитентов, готовящих новые выпуски, -- ростом уровня доходности.<BR> <B>Печальный консенсус</B><BR> "В краткосрочной перспективе придется вспомнить о навесе размещений, -- продолжил Владимир Малиновский. -- А лимиты операторов рынка уже заполнены либо близки к этому". Аналитик рынка долговых инструментов ИГ "Атон" Алексей Ю подчеркнул, что внешние факторы в 2005 г. продолжат оказывать превалирующее влияние на российский рынок. "По-прежнему цена нефти будет определять его конъюнктуру, а политическая нестабильность сохранится", -- полагает он. Масла в огонь подлил Борис Гинзбург, начальник управления анализа долговых инструментов ФК "УралСиб". Он напомнил о зависимости внутреннего долгового рынка от процентных ставок по облигациям в США, которые будут повышаться вслед за ставкой Федеральной резервной системы США, а может быть, и быстрее нее. Тем не менее Борис Гинзбург отметил, что помимо негативного американского влияния в целом взгляд на рынок позитивен. Утешил слушателей лишь Роман Зильбер, начальник отдела ЗАО "Райффайзенбанк Австрия", с улыбкой начавший свою речь фразой "Все будет хорошо!". Он призвал смотреть глобальнее на динамику ставок. Ведь общий тренд за 2002-2004 гг. демонстрирует снижение доходностей, и в 2005 г. ставки, скорее всего, останутся на достигнутых уровнях.<BR> Расчет на первый-второй<BR> Участвовавшие в дискуссии аналитики сошлись во мнении, что разница между бумагами первого и второго эшелонов будет становиться все больше. Такая же участь ждет разрыв между краткосрочными и долгосрочными облигациями. "В России налицо тенденция формирования квазисуверенных бумаг, -- пояснил Александр Кудрин. -- Именно они (облигации таких эмитентов, как "Газпром", РАО "ЕЭС России", "РЖД") останутся в первом эшелоне, поскольку "олигархическая" премия явно возрастет".