Нефтяные компании играют в "дочки-матери"

Дочерние компании, как правило, недооценены рынком<BR> СПб. Нефтяные компании "второго эшелона" хоть<BR> и не обладают высокой ликвидностью, но способны порадовать ростом котировок своих акционеров и инвесторов.<BR> Например, бумаги ОАО "Славнефть-Мегионнефтегаз" с 1 января 2004 г. выросли с 375 до 625 рублей (цена последней сделки, ММВБ).<BR> Основное внимание у фондовых игроков сконцентрировано на нефтяных "голубых фишках" -- ОАО "ЛУКОЙЛ", ОАО "Сургутнефтегаз", самые отчаянные спекулянты вкладываются в ОАО "НК "ЮКОС". Среди нефтяных компаний "второго эшелона", имеющих незначительные по сравнению с крупнейшими российскими нефтяными компаниями объемы добычи и запасы нефти, не так много компаний, акции которых обращаются на организованном рынке. Большинство же таких компаний не являются публичными либо входят в состав более крупных.<BR> <B>Воспользоваться интересом</B><BR> Акции надо не только купить, но и иметь возможность продать без проблем. Владельцы малоликвидных бумаг, бывает, даже сталкиваются с отсутствием котировок на покупку. Что касается небольших нефтяных компаний, то эта проблема для них нехарактерна -- у них нет "космических" спрэдов (обычно до 10%). Тем более бумаги, торгуемые на ММВБ, таких проблем не имеют.<BR> В то же время ликвидность эмитента может зависеть от интереса к компании стратегического инвестора. После приобретения нужного пакета акции хотя и остаются в списке торгуемых бумаг, но активность торговли ими снижается иногда до нуля.<BR> "Ярким примером такой динамики являются акции ОАО "Удмуртнефть", -- уверена начальник отдела анализа рынка акций аналитического управления ОАО "Вэб-инвест Банк" Алла Петрова. -- они с конца 2000 г. до конца 2003 г. поднялись в цене с $35 до $235, но в 2004 г. на рынке официально зарегистрированы всего три сделки с этими бумагами по цене ниже $235".<BR> Увеличению ликвидности акций компаний второго эшелона также может препятствовать и основной акционер. "У него нет необходимости в привлечении внешнего финансирования для развития компаний через рынок акций, -- считает Алла Петрова. -- Полный контроль над маленькими нефтяными компаниями дает возможность ее акционерам безбедно существовать, не очень задумываясь о будущем".<BR> По мнению начальника отдела отраслевого анализа ООО "АВК-Аналитика" Михаила Бакулева, слабая сторона у второго эшелона в том, что практически все мелкие нефтяные компании поделены между крупными и акционеры не в состоянии повлиять на политику принятия решений, а это не дает возможности расти акциям в цене.<BR> "Кроме того, очень низкий уровень информационной прозрачности также не дает возможности инвестору определить уровень инвестиционной привлекательности нефтяных акций второго эшелона, -- сетует Михаил Бакулев. -- сильной же стороной является то, что в случае исчезновения отрицательных факторов бумаги второго эшелона имеют большой потенциал роста".<BR> <B>Недооценка активов</B><BR> "Основные события во втором эшелоне связаны с предстоящей консолидацией активов у ТНК и "Роснефти", -- считает Михаил Бакулев. -- Можно отметить еще "Славнефть-Мегионнефтегаз", на акции которого в данный момент оказывает влияние непрекращающаяся война между миноритарными акционерами и ОАО "Славнефть".<BR> Одна из самых крупных "дочек" -- ОАО "РИТЭК", которое входит в структуру добывающих предприятий ОАО "ЛУКОЙЛ". По итогам 2003 г. доля добычи компании составляет порядка 1% от общероссийской. Акции РИТЭК торгуются как на классическом рынке акций в РТС, так и в фондовой секции ММВБ.<BR> Стоит отметить, что даже существенная коррекция рынка с апреля до конца августа 2004 г. практически не отразилась на котировках акций РИТЭК. Даже при снижении рынка желающих продавать эти активы находится крайне мало. "Стабильная дивидендная политика, в отличие, к примеру, от ОАО "Пурнефтегаз", также является фактором, способствующим повышению привлекательности таких инструментов для инвестирования, как акции РИТЭК, -- добавляет Алла Петрова.<BR> Михаил Бакулев уверен, что наиболее недооценены акции "Роснефть-Пурнефтегаза", ОАО "Удмуртнефть", ОАО "Оренбургнефть" (еще в 2000 г. вошло в состав ТНК) и РИТЭК. "Интерес к этим бумагам связан с реструктуризацией материнских компаний, -- полагает аналитик. -- "Удмуртнефть" и "Оренбургнефть" являются крупнейшими добывающими компаниями ТНК, которая также проводит консолидацию. Но поскольку планы ТНК точно неизвестны, то существует риск, что миноритарные акционеры будут обижены. По темпам роста добычи "Оренбургнефть" занимает лидирующее положение среди крупнейших российских нефтяных компаний. В минувшем году оренбургские нефтяники совершили рывок в добыче, на 27% превысив собственные показатели предыдущего года".<BR> "Интерес к акциям средних нефтяных компаний в среднесрочной перспективе не угаснет, пока цены на нефть высоки (а на следующий год все прогнозы складываются в пользу сохранения высоких цен на энергоносители), "нефтянка" буквально обречена быть в поле зрения инвесторов, -- уверена Полина Ефимовых, руководитель информанционно-аналитического департамента ЗАО "ИК "Энергокапитал". -- тем не менее нельзя сказать, что второй эшелон нефтяного сектора значительно недооценен на сегодняшний день". Полина Ефимовых полагает, что многие акции близки, а некоторые даже превышают справедливые, по мнению рынка, уровни и сохранение прежних темпов роста в ближайшее время маловероятно.