Облигационный рынок намерен продолжать рост

<B>Рост цен в октябре сопровождался рекордными объемами торгов</B><BR> СПб. Подъем котировок на рынке рублевых бондов сохранится, по крайней мере, до начала 2005 г.<BR> Аналитики говорят о том, что сейчас есть смысл держать купленные ранее длинные бумаги, ориентируясь на продолжение роста рынка. А при желании купить облигации стоит обратить внимание на недооцененные выпуски субфедеральных эмитентов (к ним относят выпуски Иркутской области 24001 и 24002, выпуск Томской области 31018 и облигации Красноярска серии 31004) и второго-третьего эшелонов корпоративных бумаг.<BR> <B>Октябрьские рекорды</B><BR> Октябрь продемонстрировал рост оборотов вторичного рынка как корпоративного, так и субфедерального (см. таблицу). Объем вторичного биржевого оборота рынка корпоративных облигаций составил 50,32 млрд рублей против 37,68 млрд рублей в сентябре. Если учитывать "живой" оборот, без сделок по офертам, то оборот вырос на 16,19 млрд рублей, до 50,14 млрд рублей, с сентябрьской отметки 33,95 млрд рублей.<BR> "И корпоративный, и субфедеральный сегменты в октябре показали новые исторические максимумы по объему совершенных за месяц сделок, -- констатирует начальник отдела анализа рынка долговых обязательств ОАО "Вэб-инвест Банк" Владимир Малиновский. -- Причиной столь высокой активности является новая волна снижения доходности на долговом рынке, возникшая в конце сентября. "Ралли", которое началось на несколько месяцев раньше, нежели в 2003 г., привело к значительному росту спроса инвесторов как на первичные размещения, так и ко вторичному рынку".<BR> <B>Ликвидность держит</B><BR> Весь месяц прошел в условиях высокого уровня ликвидности. "Резкий рост оборотов сопровождал ралли на рынке облигаций в октябре, происходившее в условиях избыточной денежной ликвидности, -- говорит Виктор Федулов, трейдер ООО "УК "М.И.Р.". -- В течение месяца остатки банков на корсчетах стабильно превышали 200 млрд рублей. По итогам октября значение индекса рынка облигаций RUX-Cbonds выросло на 2,38%. Средневзвешенная эффективная доходность упала на 140 базисных пунктов".<BR> <B>Курс доллара стимулирует</B><BR> В числе причин активизации облигационного рынка, помимо большого объема свободных средств, вызванного массированными продажами долларов Банком России, аналитики называют резкое падение курса доллара к рублю. "Учитывая значительный рост курса евро относительно доллара на мировых рынках, а также стремление Центрального банка РФ сдержать дальнейший рост инфляции, до конца года очень вероятно продолжение номинального укрепления рубля, -- уверен директор УК "Корабел" Александр Строгалев. -- Форвардные курсы рубля свидетельствуют о сильных ревальвационных ожиданиях валютных спекулянтов, которые массированно покупают рублевые инструменты. Мы считаем, что до начала 2005 г. у рублевого рынка нет никаких оснований падать".<BR> <B>Столица делает рынок</B><BR> Участники рынка выделяют еще одну тенденцию: в последнее время торги субфедеральными займами стали проходить активнее, нежели корпоративными, хотя ранее сегмент корпоративных бондов неизменно опережал региональные облигации по объему совершаемых сделок. "Связано это, скорее всего, с тем, что Москва как эмитент продолжает увеличивать объем собственных облигаций в обращении, практически все новые выпуски Москвы попадают в разряд высоколиквидных, -- считает Владимир Малиновский. -- В то же время в корпоративном сегменте размещение облигаций, относящихся к высшему эшелону, происходит гораздо реже, а в совокупности его объем уже меньше московских займов". <P> <B>цифры</B><BR> Биржевой оборот облигаций, млрд рублей<BR> сентябрь 2004 октябрь 2004<BR> ГКО, ОФЗ 34,2 34,42<BR> Субфедеральные займы 41,11 59,23<BR> Корпоративные облигации 37,68 50,32<BR> Источник: Информационное агентство Cbonds