"ЦТК" в четвертый раз занял по-крупному

Первый купон составил 13,8%<BR> Москва. Вчера на ММВБ началось размещение займа ОАО "Центртелеком" ("ЦТК") в размере 7 млрд рублей. <P> Такое заимствование стало крупнейшим на рынке операторов телекоммуникационной связи и вторым по размеру на всем российском рынке облигаций после ОАО "Газпром" (10 млрд рублей).<BR> Во вторник прошел конкурс по определению первого купона. По итогам аукциона по размещению бумаг ставка купона была установлена в размере 13,8% годовых.<BR> Специалисты считают бумаги как привлекательными для инвесторов, так и знаковыми для рынка.<BR> В будущем бумагам прочат роль индикатора телекоммуникационного сектора.<BR> Дешево -- не дорого<BR> Накануне конкурса Агентство Cbonds провело опрос аналитиков ведущих инвестиционных банков относительно прогнозов ставки первого купона по облигациям Центртелекома. 9 опрошенных экспертов ожидали диапазон ставки первого купона 13,5%-14,82%. Усредненное значение ставки первого купона составило 13,88%.<BR> "Несмотря на внушительный синдикат андеррайтеров, в состав которого вошли 9 инвестиционных банков, по результатам аукциона было размещено чуть более 40% выпуска, то есть около 3 млрд рублей. Размещение продолжится еще в течение 10 дней. Общий объем размещения, по некоторым данным, должен составить 5,25 млрд рублей (75% выпуска).<BR> Установленная доходность дает большую премию к вторичному рынку телекоммуникационных бондов и фактически приравнивает "ЦТК" к "третьему эшелону". Теперь можно быть уверенным в том, что весь третий выпуск объемом 2 млрд рублей эмитент будет вынужден выкупить по оферте 16 сентября.<BR> Фактически из-за чересчур агрессивной долговой стратегии компания заменила дешевый заем более дорогим и увеличила для себя стоимость дальнейших заимствований", -- говорит Алексей Ю, аналитик ИГ "Атон".<BR> <B>Факторы</B><BR> Среди негативных факторов, влияющих на итоги размещения, специалисты называют низкую ликвидность, существующую в настоящий момент на российском рынке облигаций, слабую отчетность компании за первое полугодие (убытки), а также слишком большую сумму займа, ухудшающую кредитные показатели компании, что, в свою очередь, отрицательно сказывается на спросе.<BR> В проспекте эмиссии выпуска облигаций сообщается: "Средства в размере 7 млрд рублей, полученные от размещения облигаций серии 04, Общество планирует направить на финансирование инвестиционной деятельности, а также на замещение более дорогих кредитных ресурсов".<BR> По словам Алексея Локоткова, первого заместителя генерального директора ОАО "Центртелеком", около 4 млрд рублей будет направлено на реализацию таких проектов, как строительство сетей доступа, строительство современных мультисервисных сетей, модернизацию телекоммуникационной инфраструктуры компании, а также на обновление основных фондов. Окупаемость проектов составляет от полугода до 4 лет.<BR> <B>Портфельные перспективы</B><BR> Владимир Малиновский, начальник отдела анализа рынка долговых обязательств ООО "Вэб-инвест Банк", охарактеризовал ситуацию с доходностью на рынке займов телекоммуникационных операторов: "Можно предположить, что многие инвесторы в настоящее время сокращают свою позицию в относительно коротких займах эмитента с тем, чтобы реинвестировать средства в новый, предположительно более доходный выпуск. Представители эмитента предварительно сообщали о ставке купона по займу в размере 13,5% годовых, что соответствует доходности к объявленной оферте через 2 года и 3 месяца 13,98% годовых. При этом доходность остальных телекомов с сопоставимым сроком составляет 12-12,2% годовых, а ставки по второму и третьему займу Центртелекома находятся на уровне 12% и 8,5-9% годовых соответственно".<BR> Опрошенные аналитики считают доходность по бумагам на данный момент достаточно высокой для включения бумаги в портфели инвесторов, ориентированных на долгосрочные перспективы. Что касается краткосрочных перспектив, то высказываются опасения, что стоимость бумаг на вторичном рынке снизится уже в ближайшие месяцы.<BR> Виталий Каюмов, аналитик ООО "Управляющая Компания Промстройбанка", специализирующийся на облигационном секторе: "В данный момент считаю бумаги очень привлекательными для инвестиционных портфелей". <P> <B>перечень</B><BR> ПАРАМЕТЫ четвертого выпуска облигаций ОАО "Центртелеком" (государственный регистрационный номер выпуска ценных бумаг 4-19-00194-А от 29 июня 2004 г.)<BR> Номинальная стоимость: 1000 рублей. Объем выпуска ценных бумаг по номинальной стоимости: 7 млрд рублей. Способ размещения ценных бумаг: открытая подписка. Облигации погашаются по номинальной стоимости в 1830-й день с даты начала размещения облигаций. Цена размещения облигаций устанавливается в размере 100% от номинальной стоимости.<BR> Эмитент принял решение о приобретении облигаций четвертого выпуска в 821-й день с даты начала размещения облигаций по цене номинала.<BR> Главным организатором и главным андеррайтером выпуска стал Росбанк. Промсвязьбанк, Гута-Банк, Тройка Диалог, Банк "Союз", Связь-банк выступили совместными организаторами и совместными андеррайтерами. Из петербургских компаний со-андеррайтером выступил Вэб-инвест Банк. <P> <B>на заметку</B><BR> В настоящее время на рынке долговых инструментов обращается два выпуска рублевых облигаций Центртелекома на общую сумму 2,6 млрд рублей. Их погашение планируется в феврале 2005 и 2006 гг. При этом оферта по третьему выпуску (его объем равен 2 млрд рублей) выставлена на сентябрь 2004 г.