Евробонды обещают стабильность

Текущая доходность по евробондам РФ превышает 8% годовых<BR> СПб. Еврооблигации России с погашением в 2030 г. на этой неделе опускались в цене до 85% от номинала, то есть гарантировали инвесторам доходность к погашению около 9% годовых. <P> Вчера цена этих бумаг поднялась выше 87% от номинала, а доходность к погашению оставалась более 8% годовых.<BR> Между прочим, далеко не каждый банк предлагает такой доход по депозитам, при том что надежность суверенных бумаг традиционно считается более высокой, чем у любого другого финансового инструмента.<BR> Любопытно, что даже после ареста председателя правления ОАО "НК "ЮКОС" Михаила Ходорковского в октябре 2003 года, когда все финансовые рынки обрушились, цена бондов "Россия-30" не опускалась ниже 92% от номинала. А совсем недавно, в марте 2004 г., превышала номинал. То есть текущие цены можно считать аномально низкими. Такую ситуацию можно объяснить только общемировым снижением доверия инвесторов к развивающимся рынкам, а никак не ухудшением качества России как заемщика. Экономика страны растет, а мировые цены на нефть находятся на многолетних максимумах и обеспечивают тем самым кредитоспособность России.<BR> <B>Для крупных</B><BR> На фоне повышения курса доллара к рублю (см. стр. 18) валютные облигации могли бы стать популярным объектом вложений для консервативных инвесторов. Однако инвестировать в финансовые инструменты, номинированные в иностранной валюте, российский инвестор может, только располагая значительными суммами. Что до аккумулирующих средства населения российских фондов, то они предпочитают отечественный инструментарий.<BR> Еврооблигации могут быть приобретены как на биржевом, так и на внебиржевом рынке. Но минимальные суммы вложений в еврооблигации на межбанковском (внебиржевом) рынке составляют $0,5-$1,0 млн (см. врезку), что для рядового инвестора слишком большая сумма.<BR> <B>Пустая площадка</B><BR> Биржевой же рынок еврооблигаций отличается слишком низкой ликвидностью. В феврале 2004 г. запустила торги еврооблигациями за рубли Московская межбанковская валютная биржа.<BR> Однако в последние дни (см. график) на этой площадке проходит ровно по одной сделке с бумагами "Россия-30", объемом ровно 3 тыс. облигаций, или $2250-2775 в день. Судя по этим данным, сделки совершают маркет-мейкеры, других участников на рынке нет. Правда, в режиме переговорных сделок 7 и 12 мая прошли еще две сделки общим объемом более $20 тыс., но это, разумеется, не позволяет считать рынок ликвидным.<BR> <B>Непривычный инструмент</B><BR> Казалось бы паевые инвестиционные фонды, аккумулирующие значительные суммы средств частных инвесторов, могли бы стать активными операторами на межбанковском рынке евробондов.<BR> Однако, несмотря на наблюдаемую в настоящее время явную инвестиционную привлекательность евробондов, опрошенные "ДП" управляющие компании ПИФов сообщили, что ПИФы в еврооблигации не вкладываются.<BR> "В нашей стране ПИФ -- это достаточно новое образование, возможно, у них просто пока не хватает практики выхода на рынки евробондов, если этот ПИФ не принадлежит крупному банку", -- предполагает Елена Чернолецкая, аналитик ОАО "Инвестиционная компания "КИК". <P> <B>есть Мнение</B><BR> Антон Шушпанов, заместитель начальника казначейства ЗАО "Вэб-инвест Банк":<BR> "Для выхода на внебиржевой рынок еврооблигаций инвестор подписывает брокерский договор и договор на депозитарное обслуживание. После этого инвестору открываются следующие счета: для учета денежных средств клиентский счет депо в депозитарии банка и клиентский счет в разрезе счета банка в ВТБ для учета бумаг клиента и проведения расчетов в международных клиринговых системах. Комиссия на сегодняшний день составляет 0,035% от суммы сделки (без НКД). Комиссия брокеров (наших и западных) -- 0,01% от суммы сделки (без НКД) по еврооблигациям РФ и 0,02% -- по еврооблигациям корпоративных эмитентов. Минимальная сумма сделки -- $1 млн с еврооблигациями РФ, $500 тыс. -- c еврооблигациями корпоративных эмитентов. На ММВБ возможна торговля лотами по $1000, но проводить операции с валютными бумагами могут только уполномоченные банки. Биржевой рынок имеет низкую ликвидность. И спрос клиентов на проведение операций в этом сегменте очень незначителен".