Хеджеры дорвались до срочного рынка

<B>Объемы торгов от месяца к месяцу меняются в разы</B><BR> СПб. Срочный рынок в марте показал неравномерность оборотов и рост интереса хеджеров. <P> В 45 раз выросли обороты секции срочных контрактов Санкт-Петербургской валютной биржи (СПВБ), в 3 раза упали обороты по срочным сделкам на Московской межбанковской валютной бирже в марте (ММВБ). Специалисты рекомендуют инвесторам во избежание дополнительных рисков принимать во внимание особенности российского срочного рынка.<BR> <B>Рынок опасен</B><BR> Оборот рынка фьючерсных контрактов на доллар США на ММВБ составил за март 2004 г. 284,52 млн рублей, или 9640 контрактов. Оборот упал примерно втрое по сравнению с прошлым месяцем. Общий объем открытых позиций на конец месяца был равен 8321 контракту, что соответствует примерно 8,3 млн рублей. Торги в течение месяца шли крайне неравномерно: 7440 контрактов в первую неделю марта, 1200 -- в третью и 1000 -- в четвертую. Во вторую неделю марта сделок не было, как и в последние дни прошлого месяца. Наблюдавшуюся неравномерность участники рынка объясняют недостаточным развитием существующих срочных рынков, отсутствием постоянного оборота и ликвидности. Артем Абалов, начальник аналитического управления ООО "Управляющая компания Промышленно-строительного банка", отмечает: "Российский срочный рынок остается низколиквидным, его характеризуют также узость базовых инструментов и инфраструктурные проблемы, связанные с отсутствием доверия инвесторов. Это необходимо учитывать при совершении срочных операций".<BR> Схожая ситуация, но гораздо более утрированная наблюдалась на СПВБ. Обороты за март в секции стандартных контрактов в 45 раз превысили февральский показатель. Примерно на ту же величину вырос и открытый интерес. Участники рынка, пожелавшие остаться неизвестными, пояснили, что просто крупные операторы провели хеджевые операции и использовали биржу как инструмент для своих сделок.<BR> <B>Аномалия</B><BR> В результате оборот торгов стандартными контрактами на СПВБ в марте составил 53.762 млн рублей. При этом количество заключенных сделок в марте -- только 33. Объем открытых позиций на рынке стандартных контрактов СПВБ на 31 марта 2004 г. составил 46776 контрактов, или 53.542,9 млн рублей. Основной объем торгов приходится на валютные контракты.<BR> Вадим Гришин, начальник управления казначейства ЗАО "Петербургский социальный коммерческий банк", комментирует: "Операции хеджирования валютных курсов активно используются банковскими клиентами. Причем интенсивнее сделки идут на петербургских площадках, чем на московских".<BR> <B>Другая тактика</B><BR> В отличие от срочных секций валютных бирж с неравномерно распределенными во времени большими хеджерскими объемами, на рынке FORTS НП "Фондовая биржа РТС" и НП "Санкт-Петербургская фьючерсная биржа" активно применяют маркет-мейкерские схемы. Это позволяет им планомерно наращивать обороты по срочным контрактам. Ликвидность поддерживается услугами маркет-мейкеров в объемах, оговоренных маркет-мейкерским договором. То есть инвестор должен помнить о рисках ограниченной ликвидности, особенно при реализации сложных стратегий, например спрэдов или арбитражей спот -- срочный рынок. Основные обороты на FORTS приходятся на контракты, базисом для которых являются "голубые фишки", а на СПбФБ -- евро.<BR> По итогам торгов с 1 по 31 марта 2004 г. объем торгов на срочном рынке FORTS вырос на 30% в и составил 28 млрд рублей. Совокупный объем открытых позиций по состоянию на конец месяца увеличился на 2% в рублях и 2% в контрактах -- до 6,1 млрд рублей, 719 тыс. контрактов. Ярким событием месяца стал запрет ФКЦБ торговать контрактами на процентные ставки. На бирже остались открытые позиции, для закрытия которых у биржи нет оснований, так как предписание ФКЦБ требовало остановки торгов, а не ликвидации позиций, что было бы разумнее по отношению к рынку, считают его участники.<BR> Евгений Антифеев, исполнительный директор СПбФБ, сообщил о причинах роста оборота на бирже в марте: "Особенностью торгов на срочном рынке СПбФБ в марте стало то, что на этот месяц выпало закрытие очередного 3-месячного контракта на индекс курса евро. Соответственно, динамика торгов характеризовалась значительным увеличением оборотов во второй декаде, так как участники рынка переводили позиции с мартовского контракта на июньский, и некоторым спадом в третьей. Среднее увеличение оборота составило 28%, что обусловлено как ростом активности участников торгов, так и увеличением клиентской базы. Оборот в марте составил 2283 контракта (один контракт соответствует 1000 евро)". <P> <B>динамика</B><BR> Изменение объема сделок со срочными контрактами в марте 2004 г.,%<BR> СПВБ +4473<BR> МВВБ - 70<BR> СПбФБ +28<BR> FORTS +30 <P> Источник: данные бирж