Флот акций уплывает с российского рынка

Количество акций, доступных для покупки, уменьшается<BR> СПб. За последний год free float таких "голубых фишек", как РАО "ЕЭС России" и ОАО "Сургутнефтегаз", уменьшился как минимум на 3-5%. <P> В некоторых менее торгуемых акциях также наблюдается подобная тенденция. Специалисты считают это тревожным сигналом, так как при снижении free float уменьшается ликвидность и возрастает волатильность ценных бумаг.<BR> <B>Российская особенность</B><BR> Free float (доля акций компании, находящихся в свободном обращении) используется как количественная характеристика потенциального давления на рынок держателями крупных пакетов. Западные биржи обычно требуют от компаний поддержания этого показателя на уровне не менее 25%, при этом доля листинговых бумаг у одного акционера не может быть большее 30%. Такая мера позволяет избежать давления на директоров компании при принятии решений. В России же максимальный пакет акций у одного акционера при включении бумаги в котировальный лист фондовой биржи составляет 75%. Более того, законодательством разрешено увеличивать эту долю.<BR> <B>Как считать флот</B><BR> Опрошенные "ДП" аналитики отмечают, что в самом понимании термина free float нет однозначной трактовки, что делает сравнение численных показателей трудным. Возможно, поэтому мнения аналитиков ИК "Энергокапитал" и ЗАО "Балтийское финансовое агентство" (БФА) в отношении некоторых бумаг расходятся в разы.<BR> Так, по поводу ОАО "Сургутнефтегаз" БФА считает долю free float более 50% ("Энергокапитал" оценивает ее в 8%).<BR> "Под free float мы понимаем ту часть акций, которая находится не у стратегических, а у портфельных инвесторов, то есть заинтересованных в получении прибыли за счет перепродажи бумаг, а не в развитии компании и сохранении контроля", -- поясняет Полина Ефимовых, руководитель аналитического отдела ИК "Энергокапитал".<BR> <B>Не хотят делиться</B><BR> "Инвестор должен осознавать, что чем ниже free float, тем выше способность эмитента и связанных с ним структур манипулировать рынком, а значит, выше и риски портфельных инвесторов купить акции по "искусственной" цене", -- считает Артем Абалов, начальник аналитического управления ООО "Управляющая компания Промышленно-строительного банка". -- Стоит отметить тенденцию к сокращению free float у многих эмитентов, что во многом связано с прокатившейся волной стратегических скупок (особенно в электроэнергетике)". По мнению аналитика, низкое значение free float часто бывает связано с нежеланием эмитента заботиться о повышении ликвидности вторичного рынка акций собственной компании. "Отчасти это можно объяснить стремлением сохранить существующую расстановку в управлении бизнесом. Другая причина -- это нежелание идти на расходы, например, связанные с дополнительной эмиссией. В то же время крупные компании могли более активно "подпитывать" вторичный рынок акций через новые эмиссии и опционные программы. Так как при таком подходе попытки враждебного поглощения менее реальны", -- считает Артем Абалов.<BR> Иван Воробьев, аналитик ЗАО "Балтийское финансовое агентство", полагает, что оптимальный free float -- это когда на открытом рынке обращается контрольный пакет акций. К таким компаниям можно отнести ОАО "ЛУКОЙЛ" и ОАО "Объединенные машиностроительные заводы". Случаи резкого изменения free float -- обычное явление для рынка, часто они связаны с действиями менеджмента компании. Если он заинтересован в развитии бизнеса и повышении стоимости акций с целью последующего привлечения инвестиций через продажу акций, то free float увеличивается. <P> <B>кто есть кто</B><BR> Значение free float* крупнейших российских компаний, %<BR> ОАО "АвтоВАЗ" 13<BR> ОАО "Аэрофлот" 23<BR> ОАО "ПК "Балтика" 14<BR> ОАО "Башинформсвязь" 43<BR> ОАО "Башкирэнерго" 20<BR> ОАО "Башнефть" 40<BR> ОАО "Вимм-Билль-Данн" 18<BR> ОАО "Волгателеком" 60<BR> ОАО "ГАЗ" 25<BR> ОАО "Газпром" 35<BR> ОАО "Дальсвязь" 62<BR> ОАО "Звезда" 20<BR> ОАО "Иркут" 23<BR> ОАО "Иркутскэнерго" 7<BR> ОАО "КАМАЗ" 28<BR> ОАО "Кировский завод" 20<BR> ОАО "Колэнерго" 20<BR> ОАО "Ленсвязь" 40<BR> ОАО "Ленэнерго" 23<BR> ОАО "ЛОМО" 6<BR> ОАО "ЛУКОЙЛ" 45<BR> ОАО "МГТС" 30<BR> ОАО "Мегионнефтегаз" 13<BR> ОАО "Мечел" 14<BR> ОАО "ММК" 15<BR> ОАО "Мосэнерго" 25<BR> ОАО "НЛМК" 4<BR> ОАО "ГМК<BR> "Норильский никель" 35<BR> ОАО "НТМК" 15<BR> ОАО "ОМЗ" 40<BR> ОАО "Петмол" 5<BR> ОАО "Пурнефтегаз" 7<BR> РАО "ЕЭС России" 12<BR> ОАО "Ростелеком" 62<BR> ОАО "Сбербанк РФ" 39<BR> ОАО "Северсталь" 8<BR> ОАО "СЗП" 18<BR> ОАО "СЗТ" 60<BR> ОАО "Сибирьтелеком" 60<BR> ОАО "Сибнефть" 8<BR> ОАО "Силовые машины" 12<BR> ОАО "Сургутнефтегаз" 8<BR> ОАО "Татнефть<BR> им. В.Д. Шашина" 60<BR> ОАО "Транснефть" (прив.) 40<BR> ОАО "УАЗ" 15<BR> ОАО "Уралсвязьинформ" 54<BR> ОАО "Центртелеком" 55<BR> ОАО "ЮгТелеком" 60<BR> ОАО "НК "ЮКОС" 25 <P> * Примечание: Данные получены из собственного анализа рынка, а также усредненных показателей, приводимых в открытых публикациях.<BR> Источник: ЗАО "ИК "Энергокапитал"