Недвижимость "двигает" займы

На рынке сформировался класс заемщиков -- строительные компании<BR> СПб. Вчера, 30 марта, на ММВБ был размещен облигационный займ ООО "СУ-155 Капитал" на сумму 1,5 млрд рублей. <P> Купонная ставка по первому купону в результате аукциона составила 12,29%. Спрос составил 2,2 млрд рублей.<BR> Дата погашения облигаций -- 30 июля 2007 г. Облигация имеет 12 купонов длительностью 3 месяца. Размер дохода по второму, третьему и четвертому купонам равен первому, по остальным -- определяется эмитентом. Организатор, андеррайтер и платежный агент -- ОАО "Банк Москвы". "Аукцион определенно можно назвать успешным, -- считает Юрий Петров, специалист финансового отдела ОАО "Банк Москвы". -- Мы прогнозируем этой бумаге высокую ликвидность".<BR> <B>Облигации выгоднее</B><BR> Аналитики говорят о выделении в долговом сегменте рынка нового класса заемщиков -- компаний, привлекающих средства в девелоперские проекты. "Строительство требует больших капитальных вложений на ранних этапах производства работ, -- рассуждает Павел Петровский, начальник финансового отдела петербургского филиала ОАО "Банк Москвы". -- Это понуждает компании отрасли к "ранним продажам" и потере части потенциальной прибыли. Займы на рынке облигаций позволяют изменить эту невыгодную производителям схему. Сами строительные компании полагают, что смогут решить с помощью рынка корпоративных заимствований ряд взаимосвязанных задач: повышение доходности от продаж объектов недвижимости за счет изменения структуры продаж; получение источника финансирования дальнейшего развития промышленной базы, снижение себестоимости строительства за счет использования собственной производственной базы. Что касается соотношения риск/доходность в этой отрасли, то, на наш взгляд, оно вполне сопоставимо и ничем не уступает аналогичным показателям других отраслей".<BR> <B>Обратная сторона</B><BR> Тем не менее займы строительных компаний представлены на рынке облигаций в крайне небольшом количестве (см. врезку). "Негативным моментом для строительной отрасли, как правило, является высокая информационная закрытость компаний, что не позволяет оценить уровень их кредитоспособности, -- говорит Владимир Малиновский, аналитик ЗАО "Вэб-инвест Банк". -- С данной точки зрения компанией "СУ-155" сделан большой шаг в сторону инвесторов -- в меморандуме к займу раскрыт значительный объем информации как о строительном бизнесе в целом, так и о самой организации".<BR> "Отсутствие истории заимствований является негативным фактором прежде всего потому, что у инвесторов отсутствует возможность анализа опыта предыдущих эмитентов, -- комментирует Виталий Киселев, аналитик рынка корпоративных облигаций ЗАО "ИК "Элтра". -- Специфическим фактором данной отрасли может быть тип возводимых объектов недвижимости. Так, элитное жилье представляется менее ликвидным продуктом, в результате чего эмитент может столкнуться с одной из составляющих коммерческого риска -- риском реализации недвижимости. Кроме того, длительность производственного цикла также несет в себе множество рисков изменения экономической конъюнктуры. Перечисленные факторы, безусловно, будут вынуждать заемщиков данной отрасли идти на премию к рынку в организации своих дебютных выпусков". <P> <B>кто есть кто</B><BR> <B>облигационные займы под строительные проекты</B> <P> Эмитент Объем эмиссии, Дата начала Срок займа<BR> <B>млрд рублей размещения</B><BR> ЗАО "ИНТЕКО" 1,2 19.02.04 3 года<BR> ОАО КБ "Московское ипотечное агентство" 2,2 12.11.02 10 лет<BR> ОАО "Первая Ипотечная Компания" 0,75 10.07.03 2 года<BR> ОАО "Агентство по ипотечному 5 лет<BR> жилищному кредитованию" 1,07 24.04.03 7 месяцев<BR> ЗАО "Стройметресурс" 0,3 04.09.02 1,5 года <P> Источник: Информационное агентство Cbonds